五大名家论市：揭开大盘V形反弹之谜

    基金“一对多”理财将使市场风格转换

    李志林

    如果说8月初的五连阴定下了8月股市暴跌基调的话，9月开门七连阳则定下了9月股市温和上扬的基调，宣告“秋抢”行情打响。尤其是9月3日的130点长阳更是极大震慑了空头，有力封杀了2800点下方的空间，拓展了9月股市上涨的新天地，往后还会有连阳。

    管理层三天内批准50只一对多理财产品，其对市场的积极意义绝不像新基金那样仅仅带来新资金，而是导致市场风格的大转变。两者的区别是：第一，做中长线与做短线。原先基金普遍存在排名和基民赎回的压力，所以只能频繁做短线差价，大半年换手率500％，因而无缘黑马股。而“一对多”产品由于存续期1—3年且无仓位限制，故可立足中长线去捕捉大黑马；第二，买大盘股与买中小盘股。原先基金选股首要条件是流动性好的大盘股，买得进、抛得出。而“一对多”产品选股的首要条件是成长性，故可在题材股、购并重组股、高本扩张性的中小盘股中获取长期收益；第三，收取管理费与盈利分成。原先基金不论盈亏，均可按规模提取管理费，因此往往底部割肉、顶部追涨，导致股指大起大落。而“一对多”产品只有盈利，基金才能分成，且可分得20％，故基金积极性大增，追求的是绝对收益，只能去发掘、培育黑马个股；第四，公私募基金分道扬镳与合流。长期以来，由于资金的性质不同，公私募基金选股和操作方式是两股道上跑的车，呈跷跷板效应，即公募做大盘股，私募做中小盘股，一旦基金重仓股杀跌，指数和所有的个股都应声下跌。现在有了“一对多”产品，公募基金便有机会涉足中小盘股，与私募基金选股风格合流。这些新增资金势必增强中小盘个股行情的力度、广度和深度，使一些有价值的中小盘股不随指数齐涨共跌，使市场黑马迭出，市场赚钱效应更明显，使中国股市更具魅力。

    如果说2500—3478点行情主要是做趋势，是靠资金推动，标的是大盘股的话，从大跌后2639点启动的七连阳行情主要是做个股，是靠业绩、题材、成长性推动，标的是中小盘股。

    有人认为七连阳走势是非理性、不正常的，其实不然，且不说七连阳中每天都有震荡洗盘且多为小阳，由于美元持续贬值，全球股市涨声一片，目前美股、港股与金融危机前的高点比，已收复了70％的失地，同比A股市场理应在4200点之上，但至今还在3000点之下。尤其是周四亚洲股市全面创出12—14个月的新高，唯独经济率先复苏的A股市场至今仍陷在8月暴跌的“坑”中挣扎，用莫须有的“估值泡沫”自己吓唬自己，实在可悲。

    一旦大盘有效征服2930点和5周均线（周五在2940点），就像年初以来大盘依托5周均线从1820点上涨到3478点那样，趋势投资者做多的力量将不可阻挡。第一目标是上补3020—3039点缺口，这已经没有悬念；第二目标，按我的指数“二、五、八、二”演进规律，2800点平台站稳后，下一平台即是3200点。我相信利用当前难得的维稳机遇，主力很可能一鼓作气收复此关；至于创新高的第三目标能否实现，须走一步看一步，即使实现，也将是10月份的事情。

    （本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）