申银万国 廖绪发

　　掘金奥运金股的两大原则

　　从众多的奥运会受益行业和上市公司中疏理出值得推荐的公司，不是一件容易的事。我们认为有两个原则可以把握：

　　一、受益于奥运会的需求效应必须具有一定的可持续性，而且还未在业绩中反映出来。

　　投资驱动类型的公司受益的可持续往往较差，而且多数已经在过往业绩中反映。最典型的是建材行业。大量订单或工程往往集中在某一个年份。环保、建筑公司也是如此。房地产开发商虽然也是受益于投资驱动，但因为巨量投资带来的地产升值还是具有相当的可持续性。

　　消费驱动类型的公司具有较强的可持续性，不仅会在奥运举办的前两年和当年受益，而且后续三年还会继续受益。这一点我们在前面旅游酒店、商业零售等行业的分析中可以看出。奥运举办城市的入境游客、商业销售往往在其后的几年仍能保持相当的增长。

　　营销驱动的消费品公司则具有更长的可持续性。典型的国际公司是可口可乐和韩国三星。通过奥运带来的注意力经济，提升品牌实力，内部资源优化，进而实现企业做大做强，乃至借此走向世界。我们认为作为参与2008奥运赞助的青岛海尔、伊利股份、青岛啤酒和燕京啤酒将因奥运会营销而提升品牌价值，进而提高远期销量。

　　二、公司业务必须与奥运具有相当的关联度，业绩能够真正是因为奥运会而不是其他原因而有所增长。

　　我们认为旅游酒店公司、体育公司、航空公司、广告传媒公司以及奥运特许供应商与奥运具有较高的关联度，奥运带来的业绩增长能够占到公司业绩增长的相当大一部分。其他如建筑建材公司、地产开发商、商业零售公司等真正因为奥运带来的业绩贡献可能较小。

　　按照业务与受益持续性划分奥运板块

	按照业务与受益持续性划分奥运板块

　　奥运板块核心配置品种