明天买什么？19日券商评级一览

　　方正证券：关注制度创新为银行业发展带来的投资价值

　　方正证券5月19日发布投资报告，针对消费金融公司首批试点有望落户上海浦东，认为紧密关注这些制度创新为银行业发展带来的新的机遇和投资价值。

　　5 月16 日，在2009 陆家嘴论坛召开期间，上海市浦东新区政府和黄浦区政府分别与中国银行上海市分行、上海银行签署推进消费金融战略合作协议。据此协议，浦东新区有望在国内率先试点消费金融公司。

　　方正证券指出，从去年末开始，银监会加快了各项创业业务和政策的改革。包括此前的小额贷款公司试点的陆续成立运营，以及并购贷款业务的开展，到最近的消费金融公司试点的即将施行，这些改革的政策和创新的业务都为银行业的发展注入了强心剂。

　　5月12日，银监会网站公布了关于消费金融公司试点管理办法的征求意见稿。根据意见稿，消费金融公司首批试点城市将设在北京、上海、天津和成都。而有资格出资成立消费金融公司的主体主要为境内外具有消费金融领域的金融机构。银行具有消费金融公司出资人资格的先天优势。此次中国银行上海市分行和上海银行的关于推进消费金融战略合作协议就是为消费金融公司的试点申请做好准备工作。

　　方正证券认为，目前我们与发达国家相比，我国从事消费信贷服务的金融机构类型很少，消费贷款占贷款总额的比例也不到12%。对于居民耐用商品消费，以及旅游、教育等一般用途的个人消费等方面的信贷金融服务，仍然较为分散，专业化程度有所欠缺。设立消费金融公司这样一类新型金融机构，是促进我国经济从投资主导型向消费主导型转变的需要。通过设立消费金融公司可以促进个人消费的增长，从而推动制造商和零售商产销量增长，并带动相关产业的需求，改变GDP对出口和固定资产投资的过度依赖。尽管目前中国消费者信用系统不是很发达，信用记录时间比较短，但从长期看，消费金融会成为一个很大的机会。也为银行的业务带来了拓展的机会，但是方正证券表示需要关注的此类消费金融公司在风险防范特别是信用体系的完善方面的制度。预计今后两年仍然是我国银行业不断改革和制度创新的时期，方正证券认为需要紧密关注这些制度创新为银行业发展带来的新的机遇和投资价值。

　　方正证券：石化行业调整与振兴规划对化工行业总体而言是“中性偏利好”

　　方正证券5月19日发布投资报告，针对国务院办公厅5 月18 日公布《石化产业调整与振兴规划》细则，同时公布了《石化产业技术进步与技术改造项目及产品目录》，认为对化工行业总体而言是“中性偏利好”。

　　《规划》主要涉及了炼化一体化、农资、煤化工和特种化学品等方面。在炼油方面主要考虑规模和布局；农资重在强调保障能力；煤化工在于控制总量、调整结构、研发新技术；特种化学品强调技术突破。具体的措施包括化肥和成品油储备、信贷支持、鼓励技术研发和兼并重组等。

　　方正证券认为必须站在一个比单纯的石化行业更高的位置上去看待《石化行业调整与振兴规划》，例如《规划》说原油加工量2011年达到40500万吨，化肥达到6250万吨（折纯），这些措施应该说不是为了提高石化行业的效益制定的，更多的是出于保障国家成品油供应安全和稳定农业发展的目的。《规划》中再次提到了“完善成品油价格形成机制”，这个方面发改委已经公布了细则，但是一个公布了细则但行政部门又不执行的细则其实是无效的。

　　总体来说，方正证券认为《规划》更多的出于保障国家石化产品供应的角度出发的，受益公司主要是央企的大型石化企业和煤化工企业。《规划》本身对炼化、化肥、化工新材料等行业构成利好，关键在于国家能否真正落实自己的承诺。方正证券表示对化工行业总体而言是“中性偏利好”。

　　方正证券：给予中天科技“增持”评级

　　方正证券5月19日发布投资报告，通过对中天科技(600522.SH)的调研，给予该股“增持”评级。

　　方正证券指出，公司是我国光电线缆领域的龙头企业之一，主要从事光纤光缆、射频电缆、海底光电缆、电力光缆以及各类特种导线的生产。公司在国内特种光缆市场占有率达到30%-40%；射频电缆目前市场占有率达到20%左右；海底光、电缆市场2007 年占有率为70-80%；电力光缆OPGW 产品2008 年市场占有率达到42%。公司各种产品在2009 年需求旺盛，市场占有率有望保持或进一步提高。

　　方正证券称，随着2009 年国内3G 建设加速， 2009 年国内射频电缆总需求约为14 万公里左右，较2008 年有大幅增加，预计公司射频电缆产量将在2009 年达到4 万公里，增长30%以上，产能也将进一步扩张到7 万公里。另外，2009 年受益于运营商骨干网、城域网建设及FTTX（光纤接入）带来的需求增长，国内光纤光缆需求有望达到5500 万芯公里，同比增长23%左右，因此公司受益匪浅，预计公司2009 年光纤产量将至少达到900 万芯公里，相比2008 年增速达到60%。同时运营商光纤集采价格也较2008 年有所上升，达到83-85元/芯公里，保证了公司受益。另外，公司海底光缆产品有望2009 年上半年通过国际深海光缆UJ 认证，一旦通过，产品销量有望实现爆炸性增长。

　　在电网建设和改造方面，国家电网未来2 至3 年投资将超过1 万亿元，南方电网也计划未来两年内增加投资额至1800 亿元。公司OPGW 产品在新建电网中需求量猛增，产量2009 年有望达到3 万公里以上，增长20%以上。另外，在经历了南方的雨雪冰冻灾害之后，电网组网对特种高压输电导线的需求大增，公司特种铝导线2009 年产量预计可达到7 万吨，同比增长200%以上，销售收入有望突破10 个亿。另外，公司海底光电复合缆产品受益于风力发电、岛屿开发和海上石油勘探开发，也呈快速增长态势，今后两年将为公司业绩贡献巨大，2009 年产量有望达到200 公里以上，同比增长50%以上。

　　方正证券预计公司2009 年、2010 年EPS 为0.61 元、0.77 元，对应的PE 为27.08 倍、21.41 倍。方正证券认为公司有较好的中长期投资价值，公司的目标价格为19.02 元，给予“增持”的投资评级。

　　方正证券：维持高速公路行业“增持”评级

　　方正证券5月19日发布投资报告，维持高速公路行业“增持”评级。

　　方正证券指出，2008 年，高速公路行业在经济减速的环境下，又遭受了冰灾、地震等自然灾害的负面影响，全行业营业收入和净利润同比分别增长3.55%和下降5.58%，增速创下5 年来的新低。行业综合毛利率亦下降4.34个百分点至59.6%。2009 年1 季度，全行业在2008 年同期低基数以及今年经济下行两者之间权衡的结果便是营业收入同比增长3.45%，净利润微幅下降0.35%。宏观经济下行对地处对外依存度高的沿海地区的高速公路公司影响较大；货车占比较大的公司也受经济下行一定影响。另外，冰灾、改扩建、收购或新建路产对各公司也产生了不同影响。

　　高速公路车流量从2008 年下半年开始下降的趋势在2009 年1 季度得到了缓解。但由于所处经济区域不同、受冰灾影响程度不同等，上市公司车流量表现有所分化，中西部地区表现明显好于东部沿海地区。

　　方正证券称，高速公路车流量与宏观经济密切相关。PMI 指数4 月份回升至53.5 点，达到2008 年4 季度以来的新高。4 月份城镇固定资产投资实际同比增长43.5%，创出2004 年2 月以来的单期增速新高；随着政府大规模投资的进一步落实，预计将推动中国经济更快增长。汽车销售量、商品房销售面积自2008 年12 月开始连续4 个月的回升。尽管外需疲软导致进出口仍面临较大压力，但在投资高增长和消费逐步回暖的共同作用下，市场普遍预期国内经济最差的时刻已经过去。高速公路车流量和通行费收入有望随着经济的逐步回暖进一步回升，且受外需影响较小的中西部路段的恢复将快于东部地区。

　　方正证券认为未来高速公路行业将以稳定增长为主基调，分红收益的地位将进一步提升。在当前宏观经济恢复进程不明朗、市场波动加剧的环境中具备很好的防御性。且目前处于估值洼地，存在补涨预期。总体而言，进可攻退可守，具备较好的投资价值和投资机会，方正证券维持行业“增持”评级，维持赣粤高速（600269.SH）、宁沪高速（600377.SH）“增持”评级。