明天买什么？19日券商评级一览

　　兴业证券：继续给予航空动力“推荐”评级

　　针对公司公布定向增发预案，计划募资20亿元一事，兴业证券19日发布投资报告，继续给予航空动力（600893.sh）“推荐”的投资评级。

　　公司19日公布定向增发预案：拟非公开发行股票不超过1.2 亿股，募集资金净额不超过20 亿元，定价基准日为董事会决议公告日，发行价不低于定价基准日前20 天交易均价的90%。募集资金除补充流动资金外，另投向4 个项目：第三代航空发动机零部件扩充产能、航空零部件外包业务技改、燃气轮机生产线建设和斯特林太阳能发动机的生产及示范工程项目。

　　兴业证券点评如下：

　　兴业证券看好公司募集资金项目的经济效益与市场前景，募投项目建成和投产后能够提升公司的生产能力，培育公司未来的业绩增长点；募资对流动资金的补充将改善和优化公司的财务结构，减轻财务负担，起到“资金置换效益”的作用，并提高公司资产的质量和经营效率。

　　按照定价基准日公司第五届董事会第二十三次会议决议的公告日2009 年5 月18 日计算，发行价不低于定价基准日前20 天股票交易的平均价的90%，即不低于18.68 元/股。

　　作为公司的募集资金项目之一，第三代航空发动机零部件扩充产能项目计划投资9.2 亿元，其中利用原有固定资产4.3 亿元，募集资金投入4.9 亿元，约占计划募集资金总额的24%。项目实施以后，公司第三代航空发动机的零部件年生产能力可以从目前的2400 套提高到年产4800 套，基本满足公司预计的第三代航空发动机零部件订货量每年5000 套左右的水平。该项目针对第三代航空发动机的扩充产能而进行的技改，可以满足未来国防空军战机换装的需求，具有良好的经济效益和重要的国防意义。

　　航空零部件外贸转包业务技改项目是公司为了改变目前因外贸转包高增长所带来的产能不足、产品欠交的现状而进行的。项目计划投资4.7 亿元，全部由募集资金投入，约占计划募集资金总额的24%。项目建成后将形成年交付额8000 万美元的转包生产能力，包括GE 零部件生产线和PWC 零部件生产线以及其他零部件生产线，前两条生产线地点基于于全资子公司莱特项目，其他零部件生产线的地点基于公司本部。

　　QC280/QD280 燃气轮机的生产线建设项目，项目计划投资6.3 亿元，其中募集资金投入约5 亿元，约占计划募资总额的25%。作为30MW 的大型燃气轮机QC280/QD280 达到了国际先进的第三代燃气轮机的水平，功率水平与GE 最畅销的LM2500 相近，作为高技术的核心装备广泛用于节能发电、输油气增压、舰船与坦克动力等，市场需求前景广阔。项目建成后形成年产20 台份的生产能力。

　　公司从2005 年就开始研制斯特林太阳能发动机的主要部件，2006 年开始研制整机，目前已经完成了本体的图纸设计，计划2009 年生产出样机，斯特林太阳能发动机项目包括一条年产50 台生产线和1MW级的太阳能热发电示范电站。计划总投资1.1 亿元，募集资金投入9700 万元，约占募集资金总额的5%。

　　碟式太阳能热发电因转换效率高、成本下降空间大、分布与并网均适宜而成为利用太阳能发电最具商业前途的技术路线，而作为国内碟式太阳能热发电技术研发与设备制造的先行者，航空动力的斯特林发动机未来市场需求可期。

　　此外，公司拟拿出22%左右的募集资金，约4.4 亿元用于补充流动资金，以适应公司作为航空发动机及其零部件生产周期长与资源占用量大的营运特点，降低公司目前高企的资产负债率水平（按2009 年3月31 日母公司财务报表口径为73%），减轻公司的财务负担，达到“资金置换效益”的作用。

　　若非公开发行按计划发行成功，按照募集股本的上限计算，公司的总股本将从目前的4.4 亿股扩充至5.6 亿股，扩充比例大约27%，对公司09 年的业绩有一定的摊薄，考虑到莱特等项目公司已经自筹资金先期投入，预计2009、2010 年就能形成生产能力，再加上补充流动资金对公司财务负担的减轻，兴业证券暂不调整公司的盈利预测，兴业证券将密切跟踪公司的定向增发进程，继续维持公司2009 和2010 年的每股收益分别为0.51 元、0.66 元的盈利预测。

　　兴业证券继续重申兴业证券原来的观点：“短期盈利水平提升+享受估值溢价”，兴业证券看好公司再融资项目的经济效益与产品市场前景，基于公司未来盈利能力的提升空间、良好的发展前景与较明确资产整合预期，继续给予“推荐”的投资评级。