明天买什么？19日券商评级一览

　　联合证券：给予中国神华“增持”评级

　　联合证券19日发布投资报告，给予中国神华（601088.sh）“增持”评级，具体分析如下：

　　1）作为全球第一大煤炭上市企业，中国神华拥有国内规模最大的煤炭储量，拥有煤、电、路、港一体化的竞争优势，是中国煤炭行业最为独特的、具有其他企业无法复制和比拟竞争优势的现代化煤炭企业。

　　2）联合证券认为产能增长与合同价格提升将保证公司煤炭收入继续稳中有升。根据现有矿井项目建设进度，预计公司2009-2010 年新增产能约3000-4000 万吨。公司国内长约销售合同不含税价格相比去年已经提升约10%（以港口下水5500 大卡为例），鉴于该价格仍较市场价低，联合证券认为长约合同价格未来三年可以维持。另外神华集团除上市公司外拥有煤炭可售储量59.8 亿吨，08 年产量超过9000 万吨。目前公司现金已经超过700 亿，充裕的现金储备将使得收购集团资产能够直接增厚每股收益。

　　3）电力业务进入装机容量大幅提升阶段。尽管由于经济下滑利用小时数可能下降，但装机容量的提升可抵消部分不利影响。就该业务来看，联合证券预计未来三年收入总量仍将保持增长，而且毛利率自08 年后将呈现提升态势。

　　4）考虑公司煤炭业务大比例合同销售模式，以及电力业务90%以上煤炭自给，公司业绩具有一定平稳特征。联合证券运用DCF 绝对估值法计算公司价值约为24.9-35.8 元/股；以市场平均PE、PB 水平计算相对估值约为27- 33.2 元/股。联合证券认为公司具有稳步提升的盈利水平以及较强的资源获取能力，在当前市场状态下合理价值应为33 元/股，对应09 年22 倍PE，相对目前股价有20%以上空间，给予“增持”评级。

　　联合证券：下调南岭民爆至“中性”评级

　　联合证券19日发布投资报告，下调南岭民爆（002096.sz）至“中性”评级。

　　南岭民爆（002096.sz）19日公告：控股子公司湖南南岭民爆工程有限公司通过公开招标方式承揽拆除的株洲市红旗路高架桥与2009年5 月17 日下午4 时20 分左右发生了意外坍塌事故。

　　1）根据新华网09 年5 月18 日晚报道,目前事故调查还在进行，湖南省已经迅速成立专案机构，并对包括拆桥施工企业人员在内的12 人采取强制措施。

　　2）南岭民爆对湖南南岭民爆工程有限公司持股比例60%，2008 年该子公司对合并利润贡献0.17%，比例很小。上市公司目前民爆产品的生产和经营还未出现影响。如果出现赔偿事宜，将影响上市公司一次性损益，不影响长期盈利能力。

　　3)事故的原因还需要进一步跟踪，但是这种重大安全事故将对南岭民爆未来发展带来不利影响，如并购、整合，也可能因此对民爆行业安全管理、乃至发展格局产生深远影响。

　　4)公司当前PE 25 倍，属于化工行业平均水平，高于久联发展PE20 倍。出于公司相对估值合理、该重大事故增加了公司未来发展的不确定性，联合证券下调南岭民爆至“中性”评级。