主力云集！节后19股有望井喷式飙涨

>>>>>>进入 经济频道 证券首页

　　银河证券：给予航空动力“谨慎推荐”的评级

　　银河证券27日发布投资报告，给予航空动力（600893.sh）“谨慎推荐”的评级。

　　近日公司发布公告，拟非公开发行不超过12000 万股，募集资金不超过20 亿元。投资项目包括航空发动机零部件、转包生产线技术改造、燃气轮机生产能力建设、斯特林太阳能发动机示范工程以及补充流动资金等。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　1) 公司的主要业务包括航空发动机的制造及国际转包等。发动机的主要型号是秦岭发动机，目前处于稳定增长阶段，未来仍将是公司业绩稳定增长的重要动力；发动机部件业务包括太行发动机和昆仑发动机的关键部件，太行发动机约30%的部件是由公司生产的。公司的国际转包业务是国内航空工业最早的，业务规模在中航集团位于前列。公司还有燃气轮机等业务。

　　2)此次增发主要是扩充目前业务的生产能力。项目完成后，将扩大航空发动机零部件制造能力，由目前的2400 套提升至4800 套，同时航空零部件转包生产线将新增8000 万美元转包能力。

　　此外，燃气轮机项目将新增30 兆瓦级燃气轮机产能20 台份，满足船舶行业及国家重点项目的需要；太阳能发动机示范工程将利用现有电网建设1000KW 太阳能示范站。这两个项目拓展了公司新业务的发展空间。

　　3) 此次增发对于补充公司的流动资金，降低财务费用也将起到重要作用。公司将用4.4 亿资金补充流动资金，以降低公司的资产负债率。银河证券测算如果下半年公司定向增发顺利完成，公司2009 年财务费用将同比降低4000-5000 万元。对公司每股收益贡献将近0.10元。

　　4）后续资产注入可期。2009 年3 月，中航发动机公司成立，其下属资产的整合和资本运作将进一步加快。根据中航工业集团的承诺，除航空动力外，中航工业将不在谋求同类企业的上市。公司作为我国航空发动机发展平台的定位已经明确，此次增发有利于公司打造好自身业务，为以后的资产注入打下好的基础。银河证券认为，未来将注入公司的资产包括南方动力、沈阳黎明、贵州黎阳等。其中沈阳黎明的资产规模最大，资产质量好于其它公司，也是市场关注度最高的资产。

　　投资建议：

　　公司此次增发的意向价格将在18元以上。对应2009年50倍左右的市盈率，估值优势不明显。不过由于公司未来将通过收购中航发动机资产提高盈利能力。如果市场对公司未来两年的业绩预期较为乐观，有助于公司的成功发行。此外，对不超过10家机构融资20亿元左右，平均每家约2亿元，从这个角度看，规模较小的机构投资者难以参与，这在一定程度上增加增发的难度。

　　在公司增发完成前，银河证券维持对公司的盈利预测：2009和2010年每股收益分别为0.34和0.42元。考虑到公司未来两年可能整合集团资产提高收益水平，因此给予“谨慎推荐”的评级。