利好支撑 十大板块蓄势待涨(附股)

　　家电行业：空调 冰箱出口退税率进一步提高

　　事项

　　近日，财政部网站刊登了《进一步提高出口退税率的通知》，其中空调、冰箱的出口退税率由14％提高到17％。

　　主要观点

　　本次出口退税提高到17％的产品包含了所有类型的空调和冰箱产品，对冰箱和空调行业是利好。

　　出口退税率的提高对企业而言相当于是成本的下降，由于外需依然不旺，企业会降低出口价格来刺激销量，最终出口退税的利好一部分会被外国经销商分享。静态粗略测算，以出口毛利率10％为例，出口退税率由14％提升到17％，相当于出口毛利率提升约2.7个百分点，对于整体毛利率的影响与出口收入比例有关，这个值是出口退税带来的受益上限，实际中，出口商会降低价格，最终国外购买者会分享部分补贴。

　　对于空调、冰箱企业实行全额退税也是与两个行业出口的不景气有关，冰箱和空调的出口主要集中在上半年，全年负增长已成定局。据产业在线统计，09年4月份空调出口量同比下降了33％，1-4月累计的出口量下降了29％，出口下降幅度尚未出现收窄。在亚洲、北美、欧洲三大出口市场中，空调北美市场去库存化已在去年基本完成，今年下降幅度有所收窄，而亚洲、欧洲两大市场今年处于去库存过程中，同比下降幅度较大。09年4月份冰箱出口量同比下降了14％，1-4月累计的出口量下降了15％。

　　由于外需不旺，国外消费者、经销商可能会分享部分补贴，出口退税的效果会大打折扣；另外，冰箱、空调的世界产能主要集中在中国，出口退税带来的产品竞争力的增加对其他出口国的挤出效应有限，对于行业我们维持“中性”评级。出口比例越大、出口毛利率越低的上市公司受益较大，建议关注美的、st科龙。

　　(平安证券)

责编：王玉飞