明天买什么？17日券商评级一览

　　银河证券：维持报喜鸟“谨慎推荐”评级 合理价15-18元

　　银河证券17日发布投资报告表示，增发有助于报喜鸟 (002154.SZ）长远发展，维持报喜鸟 (002154.SZ）“谨慎推荐”的投资评级，合理价格15-18元。

　　6 月17 日公司发布公告： 16 日召开的董事会和监事会通过了《关于公司2009 年增发A 股方案的议案》，拟通过公开增发方式，发行不超过6500 万股、募集资金不超过8 亿元，用于加强公司营销网络建设。同时，公司拟定7 月3 日召开第一次临时股东大会，对增发议案进行表决。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　（1）增发资金用于在全国范围内通过新开店的方式进一步加强营销网络建设，公司计划总投资8.397亿，在 18 个城市建立18 家形象中心店，同时在全国范围内建立80 家销售中心店，80 家时尚店；合计建立178 家店铺。

　　根据项目可行性报告，该项目建设期为18 个月，建设完成后第一年达产率为60%，第二年达产率为80%，第三年全部达产，可为公司新增年均销售收入57704.91 万元，新增年均净利润12610.63 万元。项目税后内部收益率为14.98%，投资净利润率为15.02%，税后投资回收期为7.08 年。

　　（2）短期摊薄每股收益，长期有助于公司发展

　　由于公司目前总股本2.496 亿股，增发完成后预计总股本3.1 亿股左右，对原有业绩摊薄率约0.8。但从长远看，对公司发展较为有利。通过借力资本市场，采取购买、租赁店铺的方式，迅速设立起品牌形象店和销售中心店等直营渠道，有利于公司品牌形象提升，对公司长远发展相对利好。

　　投资建议：

　　不考虑增发项目实施情况下，预计公司2009/2010/2011 年EPS 分别为0.61/0.71/0.82 元；考虑增发项目和摊薄，EPS 分别为0.49/0.69/0.83 元。随着资本市场估值中枢上移，银河证券认为品牌服饰企业业绩增长稳定，可以给予25X-30X 市盈率，公司合理价格15-18 元，维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　兴业证券：维持对房地产行业的“推荐”评级

　　兴业证券17日发布房地产行业分析简报表示，复苏还将延续，维持对行业的“推荐”评级，推荐万科、建发，具体如下：

　　5 月底国务院即公布了房地产项目投资资本金的具体下调比例，而近期也未出现收紧二套房贷款的行为。兴业证券认为在实体经济尚未明显好转，外需仍显疲软的状况下，政府不会出重手打压地产行业。在这种情况下，地产行业将按照自身规律运行，成交量不会出现明显回落，而价格仍将延续上涨趋势。

　　从成交结构看，以改善资产配置结构为主的投资性购房才刚刚启动，由于流动性的改善，而实体经济对资金的吸收能力相对不足，投资性购房还将持续入市。从历史经验看，04 年上半年和07 年上年，当实际利率由正转负的时候，房价将提前出现上涨趋势，且成交量也持续放大。

　　从区域市场看，一线城市的复苏进程明显领先于二三线城市。下半年一线城市供应相对不足，即使开工加速，也难以在4 季度前形成有效供应，供小于求难以避免，当然兴业证券也需要紧惕一线城市房价的过度上涨。二、三线城市房价的反弹幅度相对较小，开发商对于二、三线的土地市场和开工也相对谨慎。

　　兴业证券认为未来二、三线城市量价复苏的空间会更大。

　　兴业证券维持对行业的“推荐”评级。公司方面兴业证券重点推荐万科和建发股份。由于万科在08 年以来的谨慎策略，目前相对其他一线地产股已经出现了估值上的折价。兴业证券认为伴随万科充裕的资金逐渐转化为合理的土地储备，其估值上的折价也应该消除。建发股份在目前的低估值下，厦门近期土地市场的活跃，很可能使得下半年公司的房地产销售和土地一级开发业务有良好的表现。