明天买什么？17日券商评级一览

　　长江证券：给予广济药业“谨慎推荐”评级

　　长江证券6月17日发布投资报告，给予广济药业（000952.SZ）“谨慎推荐”评级。

　　长江证券指出，近一年来VB2 一直处于价格低谷。VB2（80%）从2006 年9、10 月开始涨价以来，至2007 年7、8 月份达到历史高峰900 元/公斤，此后价格一路向下，2008 年价格已重新跌回涨价前的水平，今年以来价格继续走低，目前VB2 价格处于底部区域。不过，近期国内VB2 市场价格有所提升，VB2（80%）从最低点100-105 元/公斤上涨至120-125 元/公斤。本次价格上涨有两个特点：一是上涨幅度并不大，并未引起市场较大反应；二是价格经历了多次探底，价格底部逐渐明确。

　　长江证券认为，短期供给、需求的变化是导致价格变化的主要原因：（1）竞争对手停产导致供给减少。除广济外，国内VB2 生产企业主要有迪赛诺、山东恩贝、河北圣雪、宁夏启元等，由于VB2 价格低糜，目前这些企业大多处于停产/半停产状态，市场上也只有少数企业有报价。企业停产/半停产导致供给减少，价格得以稳固。（2）补库存过程导致需求增加。去库存过程结束之后的补库存过程刺激短期需求，也对价格反弹有正面影响。

　　需要说明的是，VB2 需求仍处于低谷。经济形势恶化对养殖业造成负面影响，甲型流感的爆发雪上加霜，上述两因素间接抑制VB2 的需求。因此与全球经济所处的周期一致，VB2 国际市场需求处于低谷。长江证券认为，在此背景下价格能够企稳，可以说明价格处于底部，一旦经济形势好转，需求和价格可能同时反弹。支撑价格反弹的另外一个因素可能是来自于公司的寡头优势，由于市场上供应主体少，公司可以采取比较灵活的价格策略，因此可以在需求尚未真正恢复的情况下，进行短期的价格变动，以获取最大收益。

　　长江证券称，价格提升过程中需要注意的是前期退出生产的企业，由于转产过程相对简单，大幅提价可能吸引这部分企业的重新进入。因此，小幅、稳步提价应是比较可行的选择。

　　近一年以来，国内玉米价格在2008 年8、9 月达到最高1630 元/吨（以长春地区为例），到2009 年2 月跌倒最低点1350 元/吨，此后逐渐反弹，到5 月末达到1560 元/吨，6 月份开始再度小幅走弱，最近两次报价分别是1540、1520元/吨。影响玉米价格的因素：（1）经济走势导致的需求不振。国内经济未有效好转，养殖业及玉米深加工有待恢复，玉米需求难有起色。需求不振的背景下价格可能走弱；（2）国家收储抛储。国家自2008 年10 月20 日起先后下达了4 次玉米收储计划，总量达到4000 万吨。收储稳定了玉米价格，但未来面临抛储压力。另外9 月新季玉米成熟，这都使得玉米价格可能走弱。6 月份以来的价格走低或许就反应了这种趋势。考虑以上因素，长江证券认为玉米价格短期可能走弱，那么公司的生产成本将有一定下降，或是提升毛利率的有效因素。

　　总体来看，VB2 价格有可能小幅上升，同时公司成本或有一定下降，则公司盈利出现好转趋势。长江证券建议关注VB2 价格提升趋势，给予“谨慎推荐”评级。

　　长江证券：维持证券行业“看好”评级

　　长江证券6月17日发布投资报告，维持证券行业“看好”评级。

　　长江证券表示，过去 5 年中，A股市场由不见经传已经跻身全球市值第三，未来随着新股、创业板、红筹股回归和海外企业上市等，成为全球第一也非空谈。因此应以更长远的视角看待证券业，近两年大小非解禁新增的股份数量超过了高峰时期的IPO规模，市场交易额已不可同日而语，是证券业稳定发展的收入保障。在进入全流通时代后，非IPO 融资、并购交易、债券业务等还将为证券公司增添新的业务机遇。

　　火热的行情也使证券公司市场份额和佣金费率竞争加剧，一季度上市券商佣金水平普遍下降较快，服务部升级及搬迁是主要原因。根据佣金自由化以来的监测数据，长江证券认为未来佣金水平下降幅度缓慢下降至千分之一左右，这一佣金水平明显低于日本、韩国等市场。因此不必过度恐慌佣金价格战，佣金费率改革的趋势也是完全自由化，而非降低上限。适度的竞争有利于证券公司利用外资竞争的真空期加速实现经营模式转型。

　　创业板、融资融券和资产管理等创新业务并非镜花水月。其中，创业板具有IPO 累积规模可观、交易活跃等特征，对市场无资金分流压力，却为证券公司投行和经纪业务新增收入来源；融资融券业务收入持续稳定，将成为券商又一常规业务，美国证券业该项业务实际收入贡献比重达20%；资产管理业务发展迅速，新发行基金和集合资产管理计划将超越2008 年，是多数券商业务转型和弥补佣金收入下降的重要业务载体。

　　根据前 5 个月交易额等数据，预计1~5 月证券业收入同比增长15%。对此，调整全年日均交易额预期至1531 亿元，假设全年佣金水平下降23%，保守预计上市券商较08 年业绩增长15.24%，部分券商业绩增幅在50%以上，证券公司半年度和全年业绩将超出市场此前的预期。

　　因此，长江证券维持行业“看好”评级，建议6 月份及下半年重点关注估值优势明显的行业龙头中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）；和市场份额持续上升、佣金水平下降较小的东北（000686.SZ）和宏源证券（000562.SZ）；以及受益于广发证券的影子股吉林敖东（000623.SZ）和辽宁成大（600739.SH）。