下周买什么？26日券商评级一览

　　申银万国：维持计算机应用行业“看好”评级以及计算机设备行业“中性”评级

　　申银万国26日发布计算机软硬件行业月度评述（2009年6月），维持计算机应用行业“看好”评级，以及计算机设备行业“中性”评级，具体分析如下：

　　09 年中期业绩前瞻——增幅普遍降低，经济滞后影响显现。整体上，软件行业受到金融危机的冲击较小，08年保持了较快的增长。但是，行业受到宏观经济的影响相对滞后。尽管经济呈现出复苏趋势，但申银万国所关注的软件公司09 年中期业绩增幅预计普遍同比会有所下降。此外，部分公司08 年中期业绩增长处于高峰期，基数较大，也是其09 年中期业绩增速下滑的重要原因。

　　申银万国预计全年稳定增长的趋势仍然能够保持。信息化与工业化融合加快，以及政策扶持力度加大，成为支撑软件行业稳定增长内外推动力。随着业绩持续增长，动态市盈率有望进一步下降，估值优势逐渐显现，使得软件行业成为防御性配置的优选板块。

　　行业两大盛会召开，软件产业近期成为热点。09 年6 月，软件产业的两大盛会相继召开（北京软博会与大连软交会）。从这两次会议，申银万国可以看出软件产业的战略地位凸显，政策扶持力度将会加大；而产业发展的重心也集中到了两化融合（工业化与信息化相融合）。1)“18 号文件”优惠政策将会延续，支持力度进一步加大。目前新的软件产业发展的政策的起草工作已经基本完成，这个新的鼓励软件产业发展的政策目的是要保持2010年以后软件产业政策的连续性，并将进一步加大对软件产业的支持力度。2)两化融合成为产业发展趋势。目前工信部等部委正积极落实电子信息等重点产业的调整和振兴规划，大力发展和推广应用工业软件，行业应用解决方案，为企业的技术改造和技术进步提供支撑。

　　申银万国推荐公司的主线，也正是围绕着政策支持与两化融合来展开。下半年推荐的投资组合是：东软集团、青岛软控、东华软件、科大讯飞、石基信息、用友软件、远光软件。

　　维持计算机应用行业“看好”评级，以及计算机设备行业“中性”评级。

　　中原证券：给予汽车业“同步大市”评级，给予货车行业“强于大市”评级

　　中原证券26日发布行业分析报告表示，货车行业加速复苏，给予汽车行业“同步大市”的投资评级，其中给予货车行业“强于大市”的投资评级，具体分析如下：

　　2008 年汽车月度销量增速出现大幅波动，从年初的20％下降到年末的-10％。在汽车振兴规划和燃油税费改革等一系列汽车消费刺激政策的作用下，2009 年前5 月汽车销量同比增速达到14.29％。但各细分产品分化严重，销量增量主要由1.6L 以下乘用车（包括交叉乘用车）和轻微卡贡献，而其他细分产品出现了不同程度的同比下滑，这主要是刺激政策向小排量乘用车倾斜造成的。

　　商用车与乘用车的不同属性，决定了其在经济复苏过程中复苏的先后顺序。实际上乘用车和商用分别是拉动经济和被经济拉动的部分。中原证券认为随着宏观经济回稳，商用车也会进入加速复苏的过程，预计下半年会有较好表现。其中客车行业受铁路客运专线和高速铁路建成影响较大。另外出口市场的萎靡也使得客车行业特别是大中客较难出现较好的增长势头。相对来说，货车行业更直接从经济复苏中受益。

　　一般来说，经济的发展需要相应规模的货运能力。货运总量与经济规模保持高度相关性，从增速来看，货运量增速与GDP 增速相当或稍高。即使在宏观经济减速的2008 年，货运总量也保持在10％水平，相对GDP 增速更稳定。预计2009 年货运总量增速也会维持在这一水平。在铁路客运专线没有网络化前，铁路客货分离带来的货运运力提升有限，预计对2012年之前的公路货运影响不大。在此之前，公路货运周转量增速仍将高于铁路，公路货运量比重进一步提升，为物流货车需求增长奠定基础。预计2009 年全年新增公路运力同比下降约5％，其中下半年可以实现正增长。新增运力需求的正增长将推动货车销售开始向好。

　　农村市场是货车需求特别是轻卡需求的重要来源。2009 年以来，国家已经出台多项政策，刺激农村用户对轻微卡的需求，包括燃油税费改革、汽车下乡政策、汽车以旧换新政策、轻微卡直购补贴政策等。近几年农村收入水平明显提升，为农户购买轻微卡奠定了经济基础。农村公路通行条件的改善也刺激了农村地区对轻微卡的需求。中原证券看好在各种措施的影响下，轻卡对低速汽车的替代，而补贴政策成为催化剂，加速这一过程。

　　轻卡销量变化不仅体现在数量上，也体现在结构上。预计在今年 7 月3.5 吨以下轻型车执行国Ⅲ标准以后，由于整体购车成本的上升，用户将更加注重燃油经济性和载重效率。预计需求会向高端化和大吨位方向发展。这一趋势在燃油税改革后油价上涨过程中更加显著。

　　国家政策的倾斜也支持货车行业在下半年加速复苏。近期国家出台的相关政策，包括将中卡、轻卡、微卡纳入以旧换新补贴范围和将农户直接购买轻微卡纳入汽车下乡补贴范围，都将刺激货车需求。这些政策的出台表明国家一改前期侧重支持乘用车行业，而将支持重心向商用车行业特别是货车行业倾斜。

　　从重点公司相对估值来看，截止2009 年5 月25 日A 股汽车板块2009 年动态市盈率为22.80倍。其中乘用车行业板块平均动态市盈率为27.48 倍，已经领先整个汽车板块，反映了乘用车行业在拉动宏观经济复苏的主导作用。而商用车板块作为被宏观经济拉动的部分，目前平均市盈率相对较低，仅为19.20 倍。

　　作为先导行业的汽车行业，在宏观经济复苏过程中发挥着重要作用。乘用车行业对宏观经济的拉动将维持在高位，在国家支持政策倾斜下，商用车行业将成为新的拉动增长点。中原证券看好货车行业在下半年市场中的表现。鉴于汽车行业在经济复苏初期的作用已经明显体现，中原证券给予汽车行业“同步大市”的投资评级，其中给予货车行业“强于大市”的投资评级。建议将配置重心从乘用车行业向货车行业倾斜，选股思路包括：（1）受益于下半年公路运力需求增长；（2）受益于轻卡市场的稳定增长；（3）受益于轻卡中高端化趋势。建议重点关注江铃汽车、福田汽车。