8月选股策略？31日券商评级一览

　　申银万国：云海金属半年报点评 继续给予“增持”评级

　　申银万国31日发布云海金属(002182.sz)半年报点评，继续给予公司“增持”评级，具体分析如下：

　　上半年业绩低于预期。09年1-6月份公司完成销售收入52,950.88 万元，比上年同期下降61.70%；归属母公司所有者净利润230.06 万元，比上年同期下降94.26%，摊薄后每股收益为0.012元，低于申银万国预期。

　　产品毛利环比逐步恢复，期间费用大幅回落。剔除关税影响后，二季度公司综合毛利率已由一季度的3.71%恢复至8.07%，其中镁合金产品毛利率已经恢复至10.36%，二季度单季实现净利润恢1,236万元，业绩复苏迹象明显。由于公司加强内部管理，降低出口运输费用等，剔除关税影响后，公司二季度期间费用率也由一季度时的13.37%大幅下滑至7%，业绩恢复基础较为牢固。

　　公司主营结构出现一定调整，铝合金棒材比例大幅增加。2009年上半年公司铝合金收入占比由去年同期的5.79%上升至30.74%，主要由于公司积极开拓铝合金棒材新产品，使销量大幅增加。申银万国预计随着未来镁合金需求的逐步反弹，在公司销售收入中镁合金产品仍将占据主要地位。

　　受益海外需求复苏，下半年原镁价格将触底反弹。虽然目前原镁价格仍在底部运行，但申银万国判断行业开工率已恢复至80%左右，企业毛利率已开始逐步提升。目前国内汽车以及3C需求已经基本恢复，后期随着海外汽车市场的逐步回暖以及贸易商库存回补，欧美、日本等地的出口订单将开始陆续增加，下半年原镁价格将有望逐步反弹，这将有望继续提升公司的盈利水平。

　　下调公司09-11年盈利预测，维持增持评级。申银万国下调公司09年镁合金产量至6.5万吨，下调09-11年EPS至0.21、0.41和0.80元，考虑到公司是新兴行业龙头以及未来镁合金在新能源汽车上的巨大应用空间，继续给予公司“增持”评级。

　　安信证券：滨江集团中报点评 维持“买入－A”的投资评级

　　安信证券31日发布滨江集团(002244.sz)中报点评，维持“买入－A”的投资评级，具体如下：

　　报告期内，公司实现营业收入1.99 亿元，较上年同期下降84.8%，实现净利润2748 万元，同比下降93.4%。主要是因为公司主营业务属于房地产开发行业，营业收入及利润主要来源于房地产开发收入，存在季度之间收入与利润的不均衡性，由于报告期内仅有金色海岸的少量尾盘结转，而上年同期公司实现净利润较大，比较基数较大导致中期业绩大幅下滑。

　　公司项目保持了良好的销售态势。前6 个月，公司项目累计实现销售合同金额34.4 亿元，超过去年全年27.63亿元的销售合同金额，提前完成2009 年年度销售额30 亿元的销售目标。其中金色蓝庭项目实现销售合同金额6.07 亿元，新城时代广场项目实现销售合同金额5.6 亿元，阳光海岸项目实现销售合同金额1.86 亿元，千岛湖湖滨花园实现销售合同金额1.04 亿元。公司开发的物业获得了消费者的追捧，金色蓝庭、阳光海岸均已售罄，新城时代广场和千岛湖湖滨花园推出的楼盘也已经销售一空，下半年公司的主要销售楼盘将是城市之星项目，该项目成本仅10000 左右，而周边房价已经到了29000 元/平米。

　　公司截止08 年底的权益可结算建筑面积为195.7 万平方米，主要集中在杭州，并位于核心地段，地理位置绝佳，土地附加值较高。7 月28 日，公司又通过招拍挂拿下了杭州江干区的两块地，规划建筑面积约28.2 万平米，总共耗资27.85 亿，楼面地价为9867 元/平米，该项目位于杭州城东核心区域，周边的房价已经到了19000 元/平米，1 万左右的地价相对还比较便宜。公司拿地的主要原则是要有一定的安全边际，不会在市场亢奋的时候去抢地。同时，公司除了深耕杭州外，也会考虑到外面拿地，但主要着眼于浙江。像绍兴项目就属于公司尝试性布点的结果。

　　投资建议：公司09 年中期的预售账款高达75.5 亿， 09、10 年业绩已基本锁定，未来2-3 年都能够保持较快增长，公司价值将进一步提升。公司09 年的主要结算项目为万家花城一期和二期大部分，10 年可结算资源大幅增加，包括阳光海岸、新城时代广场和千岛湖湖滨花园等，预计09、10 年EPS 分别为0.55、0.86 元。相比上次推荐报告时，股价已经上涨22％；综合RNAV 和PE 估值，提高公司6 个月目标价至17.5 元/股，维持“买入－A”的投资评级。

　　安信证券：赣粤高速中报点评 维持“增持－A”评级

　　安信证券31日发布赣粤高速(600269.sh)中报点评，维持“增持－A”投资评级，具体如下：

　　09 年上半年业绩同比增长19.4％。 09 年上半年，公司实现营业收入14.9 亿，同比增长24.1％；归属于上市公司的净利润为5.0 亿，同比增长20.5％；实现每股收益0.43 元，同比增长19.4％，基本符合预期。

　　上半年通行费收入同比增长6.8％，二季度单季通行费收入略有增长。 公司收入增长，一方面来自于通行费收入的增长。09 年上半年，通行费收入同比增长6.8％，其中昌九、昌樟、昌泰高速分别同比增长2.5％、9.5％、1.2％，银三角立交和九景高速分别同比增长4.5％、26.9％。通行费收入的增长，主要是因为08 年年初雪灾，各路段去年同期基数较低所致。

　　09 年二季度单季，公司通行费收入仅增长1.5％，增长率依然较低。其中昌九、昌泰高速09 年二季度的收入分别同比下滑3.8％、0.3％，银三角立交和昌樟高速分别同比增长4.3％、3.8％。受益于路网的贯通，九景高速收入增长比较明显，二季度收入同比增长13.7％。

　　公司收入增长的另一原因，是其工程收入同比增长了344.43％。

　　所得税率降低，是公司业绩大幅增长的重要原因。 08 年底，公司被认定为高新技术企业，可以享受15％的税收优惠（昌泰公司所得税率仍为25％），并追溯至全年。而在未获得税收优惠批文之前，08 年前三季度，公司均按照 25％预缴所得税。安信证券推测，所得税率的降低，是公司业绩快速增长的重要原因。

　　预计下半年公司路段车流量将逐渐恢复增长。 公司主要路段首尾连接，形成一条南北大通道。根据安信宏观小组的观点，经济正在逐渐好转中。安信证券推测，受益于经济的回暖，下半年公司各路段的车流量将逐渐恢复增长。

　　公司路段货车占比较高，其通行费收入有望快速增长。近几个月，公司各路段的收入已经显示出逐渐回升的趋势。维持“增持－A”投资评级。不考虑财政补贴，小幅调整公司09 年到11 年的每股收益为0.87 元、0.92 元、0.90元。考虑到估值系统的抬升，给予09 年15 倍的市盈率，6 个月的目标价为13 元，维持“增持－A”投资评级。

　　安信证券：金陵饭店中报点评 维持“中性_A”评级

　　安信证券31日发布金陵饭店(601007.sh)中报点评，维持“中性_A”的投资评级，具体如下：

　　业绩符合预期：公司今日公布2009 年中报，上半年实现营业收入2.06 亿元，同比下降1.75%；主业实现营业利润3087 万元，同比下降26.48%；归属于母公司的净利润为2338 万元，同比下降9.41%；每股收益为0.078 元，业绩下滑在预期之中，与此前判断保持一致。

　　虽然二季度房地产收益增长和实际税率下滑明显，但都无法阻挡酒店营运状况继续恶化造成的影响：公司二季度营业收入和毛利较去年同期分别下滑10.68%和12.03%，这与一季度营业收入和毛利分别同比增长5.54%和下降0.68%的情况相比更加恶化，其中原因是占比较大的酒店业务盈利状况更加不佳所致，根据数据显示，上半年酒店业务营业收入和毛利分别同比下降12.40%和13.66%。同时，参股公司金陵置业之玛斯兰德项目开始取得收益，投资收益扭亏，并且实际所得税率下降5 个百分点，这些因素综合作用之下，使得公司净利润下降幅度远低于主业营业利润的降幅，但是这却无法扭转酒店营运恶化带来的业绩下滑。

　　短期看，新金陵饭店项目和天泉湖项目对公司估值提升不大：现在来看，新金陵饭店和天泉湖项目仍然处于建造初期，所以不宜给予其高估值，按照成本重置法，公司累计投在两项目上的资金大概在3.6 亿元，那么为股价贡献增量大概在1.5 元左右，保守看其对公司估值提升作用有限。

　　维持盈利预测和投资评级：中报情况印证了安信证券对公司短期盈利不佳的判断，安信证券维持盈利预测，结合目前市场估值水平和公司的实际情况，安信证券上调目标价至8.20 元，维持“中性_A”的投资评级。