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8月选股策略?31日券商评级一览

 

CCTV.com  2009年07月31日 15:57  进入复兴论坛  来源:中国证券网  

  方正证券:久其软件合理估值区间是24.88-29.85 元

  方正证券7月31日发布投资报告,预计久其软件(002279.SZ)合理估值区间是24.88-29.85 元。

  方正证券指出,公司是国内领先的管理软件供应商,主要从事报表管理软件、电子政务软件、商业智能软件和ERP 软件的研究与开发。公司产品在政府部门、大型企业集团中得到广泛应用,与财政部、国资委、国家统计局、民政部、交通部等40 多个国家部委,70 多家中央直属企业集团建立了长期业务联系,在报表管理软件领域树立了良好的品牌知名度和美誉度。公司2006 年在报表管理软件的市场占有率达到20%,排名第一。

  报表管理软件领域国内市场集中度较高,2006 年市场占有率前四位的厂商共占据了53.4%的市场份额。其中,公司以20.0%的市场占有率位列第一。根据CCID 的研究预测,未来5 年中国报表管理软件市场将以21.0%的年均复合增长率快速增长,到2011 年中国报表管理软件市场规模将达到7.14 亿元,未来5 年ERP 软件市场将以17.6%的年均复合增长率稳定增长,到2011 年市场规模将达到81.22 亿元,公司在该领域优势明显,将会持续受益。

  中国政府部门对电子政务的需求前景十分广阔。由于电子政务的特殊性,国外厂商涉足较少,国内厂商成为电子政务的主要供应商。公司与东软股份、中软、用友软件等公司在政务资产管理和政府信息资源管理等软件产品方面占据较大份额。国家《2006-2020 年国家信息化发展战略》提出要不断规范政务基础信息的采集和应用,围绕财政、金融、税收、工商、海关、国资监管、质检、食品药品安全等关键业务,公司持续受益可期。

  方正证券指出,公司本次发行并上市后,公司业务规模将快速扩大,员工数量将大幅增加。新招聘员工数量上和质量上能否充分满足公司发展需要?同时,公司的现有核心技术人员和核心管理人员如果严重流失,也将会对公司经营产生负面影响。软件行业正处于快速发展阶段,产品更新换代快,用户对产品的技术要求不断提高。若公司对技术、产品和市场的发展趋势不能正确判断,将导致公司的市场竞争能力下降,公司因而存在一定的技术风险。

  方正证券预计公司2009-2010 年每股收益(摊薄后)分别为0.995 和1.096。方正证券认为公司的合理估值区间是24.88-29.85 元。

  方正证券:给予杭州解百“增持”评级

  方正证券7月31日发布投资报告,给予杭州解百(600814.SH)“增持”评级。

  在元华店经营趋于稳定后,老楼A 座的改造将开始进行,最近两年公司将有一系列动作。由于定位的差异,方正证券倾向于认为解百能在杭州市场上占有一席之地,做到三分天下有其一,未来与银泰之间的竞争也将日趋激烈。

  尽管经济增长速度已明显慢于中西部城市,但作为常住人口达到800 万人的富裕城市,杭州的百货门店数量相对较少。方正证券判断新进入门店将改变目前的竞争状况,对于相对弱势的解百而言,并不一定是坏事。

  尽管公司尚不具备连锁经营的能力,但执行“依托国资背景和地理位置优势,充分挖掘现有物业潜力,从而维持市场地位”这样的战略,还是可行的。公司百货主业不会动摇,物业价值重估的意义不大。

  方正证券预计2009 年至2011 年,公司分别实现净利润0.78 亿元、0.96 亿元和1.28 亿元,EPS 分别为0.25元、0.31 元和0.41 元,给予公司“增持”评级。

  东方证券:海特高新公布中报,维持“增持”评级

  东方证券7月31日发布投资报告,针对海特高新(002023.SZ)公布中报,维持“增持”评级。

  报告期内实现主营业务收入1.07 亿元,同比减少4.51%,归属于母公司的净利润2786 万元,增加52.94%,实现基本每股收益0.15 元,同比增长50%。同时预计2009 年前三季度净利润同比增长40%-60%以上。

  营业收入下降的原因主要在于 2009 年上半年国内航空运输业市场 形势严峻,航空维修需求回暖较缓。但进入2009 年2 季度以来,随着国家一系列宏观经济政策及行业刺激规划的实施,航空运输业运量同比下降速度放缓,航空维修需求正在回升。净利润增长主要系募集资金项目按计划带来稳定收益同时新投资的主业为航空培训的昆明飞安公司本报告期带来1000 万元的净利润所致,围绕主业做强做大产业链,向高附加值的新业务拓展逐渐体现在公司盈利能力的增强上。

  2009 年6 月18 日,公司参股设立的四川太古飞机维修工程服务有限公司机库建设(一期)奠基,其总投资12 亿元,预计2010 年建成投产,主要开展以空客机型为主的飞机大修、改装、航线维修等业务。该项目填补了目前国内没有专门进行空客飞机维修基地的市场空白。公司作为四川太古投资方和主要飞机机载设备维修供应商,将在今年下半年加快启动空客A-320 系列飞机机械类机载设备及附件维修生产线技术改造,计划三年内完成。

  目前我国军用和民用直升机的保有量均严重不足,已成为未来重点发展的领域。直升机维修技术含量高,有很强的进入壁垒。公司旗下天津翔宇航空维修工程有限公司新基地2009 年4 月落成并取得大修证,填补了国内民航直升机大修的空白,占据技术和资质的领先优势。国内直升机保有量的爆发性增长、良好的竞争格局以及军队维修外包的快速增长趋势,将为公司该业务未来发展创造有利条件。

  东方证券指出,天津基地的建设进展以及民航业运力过剩的可能性是公司面临的主要风险因素;国内支线航空的发展,低空管制政策的解除,国内军民航空维修外包趋势的体现是公司业绩快速增长的催化剂。

  考虑到目前中小板总体市盈率水平已经达到 40.06 倍,东方证券给予公司40 倍的平均市盈率,对应2009年预测EPS 的股价为11.2 元,维持“增持”评级。

  东方证券:远光软件公布中报,维持“增持”评级

  东方证券7月31日发布投资报告,针对远光软件(002063.SZ)公布中报,维持“增持”评级。

  本期公司实现营业收入1.03 亿元,同比增长17.23%,实现归属于母公司的净利润为2361.11 万元,同比增长12.33%,每股收益为0.12 元。东方证券此前预测为0.14 元。

  本期公司主营收入实现增长17.23%,增速低于去年全年以及今年一季度收入增速。从去年至今,公司主营收入增速波动较大,去年四季度仅实现6.83%的收入增长,而今年一季度确达到了30%以上的增长,二季度收入增速下滑是否是季节性影响需要进一步观察,但是随着下半年经济复苏可能性的增大,预计下半年收入增速复苏的可能性较大。

  本期公司各项业务发展差异较大,分类业务中,公司最新的ERP-FMIS 产品实现了12%的增长,但这一增速是在去年同期97.47%增长的基础上完成的,总体能够接受。而财务管理新纪元软件产品确出现了收入同比下滑0.44%的情况,预计与经济不景气,下游企业延缓财务软件更新有关。同时其他软件实现了85.91%的高速增长,预计在电力行业其他类别的软件市场在逐渐打开,特别是SG186 工程中的财务管控系统。

  本期费用控制情况需要加强,其中管理费用增长29.61%,销售费用同比增长19.09%,高于收入增速,特别是管理费用,预计于公司扩充人员规模与加大研发支出有一定关系。而本期应收账款出现了大幅增长100%以上,而预收账款、存货等数据波动不大。

  国内电力行业固定资产占到了国有资产的 1/6,是国内经济稳定、快速增长的重要保障,虽然短期内国内宏观经济有一定波动,但是电力行业特别是电网运营整体盈利能力仍然较强,IT 投资占电力行业投资占比较小,并且信息化在提升管理能力方面具有无可替代的作用,东方证券认为电力行业信息化未来仍然有很大的发展前景。IDC 的预计2006-2009 年国内电力行业IT 投资符合增长率大约为14%,东方证券认为这一增速未来仍然能够保持,而具有行业龙头地位的公司将获得更高的发展速度,维持公司“增持”评级。

  东方证券:广百股份公布中期业绩快报,给予“买入”评级

  东方证券7月31日发布投资报告,针对广百股份(002187.SZ)公布中期业绩快报,给予“买入”评级。

  公司公布 2009 年中期业绩快报,2009 年1-6 月公司实现总收入18.12 亿元,同比增长12.15%,实现利润总额1.07 亿元,同比下滑14.78%,实现净利润7900 万元,同比下滑12.5%,实现EPS 为0.5 元。

  东方证券表示公司收入增长12.15%是符合其预期的,公司净利润下滑12.5%略超出预期,东方证券预计公司EPS 为0.54 元左右,实际EPS 为0.5 元,低于预期7%。

  公司净利润下滑的主要原因是主要是因为上半年公司费用压力较大,拖累公司业绩增长,公司费用的增长主要来自于促销费用和宣传费用的增加;1、企业年金提取方式的改变,08 年集中在4 季度提取,而09 年逐月提取,将会增加上半年费用近400 万元,2、另外新开佳润店也会增加费用900万左右,3、公司购买北京路店的物业,支付的现金后,09 年将上半年将会减少200~300 万收入。以上原因导致费用的增加将会抵消公司因为收购北京物业而节省的费用。下半年费用压力将会出现明显好转,预计3 季度或季度业绩增幅要远远好于市场平均水平。

  东方证券未来仍看好公司在当地的区域垄断优势及公司积极稳健的扩张战略,考虑到三季度新大新盈利合并公司的可能性较大,公司三季度业绩将会出现大幅增长,东方证券维持公司09 年EPS1.07 元,P/E 分别为24.4 倍,目前估值低于行业平均估值,给予“买入”评级。

  东方证券另外指出公司经营风险因素包括:1、宏观经济增速放缓对行业增速放缓;2、人工成本上涨带来企业经营压力;3、新开店面对业绩带来的影响;4、租赁物业不确定性对公司的影响。

  东方证券:联化科技公布中报,维持长期“买入”评级

  东方证券7月31日发布投资报告,针对联化科技(002250.SZ)公布中报,维持长期“买入”评级。

  公司中期业绩0.38 元/股,同比增长43%,符合预期。主营业务继续快速增长,市场开拓积极,毛利率较去年同期也显著提高,稳定的盈能力得到充分的体现;同时募投项目的建设循序渐进,有望成为未来重要的利润增长点。

  公司业务受经济危机影响较小,继一季度后,公司工业业务收入继续快速增长,同比增加26.2%,环比增加13%。分业务来看,公司农药中间体业务仍然是核心业务,下游需求良好,上半年收入同比增长45.9%,占总业务收入63.7%,较08 年年末提高了6.5 个百分点。分地域来看,公司国内销售略微下降4.53%,但欧洲和美国的销售收入分别上涨208.6%,21.02%,显示公司下游国际客户的开拓卓有成效。东方证券认为,公司未来将继续受益于国际农药产业的转移。

  由于公司不断改进生产技术、降低贸易业务占比以及原材料成本的降低,公司主营业务毛利率同比提高幅度较大,1H09 综合毛利率为29.92%,同比提高7.68 个百分点,其中农药中间体毛利率提高5.71 个百分点。虽然综合毛利率环比1Q09 下滑5.7 个百分点,但这主要是因为低毛利率的贸易业务占比由1Q 的10.45%上升到了2Q 的18.3%。东方证券认为未来原材料的价格上升会一定程度上影响公司的毛利率,但公司通过不断的改进工艺,控制成本,盈利能力将得到保证。

  公司2Q 毛利润8800 万,环比增加850 万,但净利润环比下降200万。这主要是因为公司计提半年度奖金、加大研发投入,从而导致管理费用环比大幅上升500 万左右,同时2 季度还计提了坏账损失550 万。这是导致利润环比略降的主要原因。

  根据公司中报披露,募投项目的建设符合预期,其中XDE 项目将于年底达到投产要求,卤代芳烃项目有望于10 年中期前投产。这些产品都具有较大的潜在市场空间,预计将在未来两年对公司的业绩增长提供有力的支撑。

  根据公司产品的盈利能力变化情况,东方证券略微调整公司09-10 年的盈利预测至0.77元/股、0.92 元/股。目前公司估值合理,但考虑到公司稳健的经营模式和长期的发展潜力,东方证券维持对其发展前景的长期看好,维持长期“买入”的投资评级。

  东方证券:武汉中百公布中报,维持“增持”评级

  东方证券7月31日发布投资报告,针对武汉中百(000759.SZ)公布中报,维持“增持”评级。

  今日武汉中百公布2009 年半年报,报告期实现营业收入50.32 亿元,同比增长10.47% ;归属于上市公司股东的净利润9763 万元,同比增长18.95%;实现EPS 0.17元。

  东方证券指出,中报实现每股收益0.17,与其在6 月份发布的《超市及专业连锁行业中报前瞻》中预测完全一致。在外延式扩张偏慢、内生增长偏低的情况下,净利润实现 18.95%的增长,主要得益于费用率的有效控制, 以及毛利率得到市场份额的保护。

  上半年公司净增仓储超市 4 家(武汉2 家、省内2 家),便民超市2 家,结合一季度的拓展情况,二季度实际上仅新开一家仓储超市,关闭了2 家便民超市; 应该说这一扩张速度低于市场的预期;公司提出争取全年实现新增仓储10 家,便民60 家的目标,东方证券认为后者存在一定难度,因而维持模型中全年新增便民店 30 家的假设,同时将仓储店的扩张假设从15 家下调到10 家。

  与同行业相比,公司上半年实现了对费用率的有效控制,其中销售费用率10.37%,与去年基本持平,在上半年的市场环境中实属不易;管理费用率同比下滑0.25%至3.64%,财务费用率也同比下滑0.13%至0.34%。东方证券认为费用率的有效控制除了上半年开店少、管理层着力降控等因素之外,也充分体现了公司在区域内的高市场份额和密集的网络布局的优势。东方证券预计下半年即便公司加速开店,全年费用率也应能控制在与去年相若的水平。

  上半年公司综合毛利率下滑0.31%至17.53%(一季度下滑0.42%),其中仓储超市主营毛利率下滑1.16%,便民超市同比提升0.55%;我们认为仓储超市毛利率下滑的主要原因在于 a. CPI 下滑;b.食品品类依赖价格促销;c. 高毛利的非食品销售放缓、占比下滑;但是便民超市毛利率的逆市提升也充分印证了我们对高生鲜占比带来高刚性的判断;东方证券预计,下半年随着CPI 的触底回升,公司毛利率有望在生鲜和食品带动下逐步回升至去年水平。

  在存在通胀预期的下半年,东方证券认为公司的主要看点在于 a.由于拥有接近500 家的主打生鲜和日常必需品的便民超市,公司食品+生鲜的比重高于其它超市企业,有望超额享受通胀带来的销售增长和毛利率回升;b.公司已经在区域内构建了非常密集、层级合理的门店网络,已经成为湖北区域内最主流的购物渠道之一,外资超市等竞争对手尚难形成明显威胁,毛利率有望继续得到保护。我们对公司2009 年的销售收入和EPS 预测分别为 102.43 亿元和0.37 元,维持“增持”的评级和12 元的目标价。

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