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2009股市展望:寻找牛年"第一桶金"

CCTV.com 2008年12月30日 10:50 进入复兴论坛来源：南方日报

波段操作或许更科学

　　一位私募基金的操盘手告诉记者,明年A股走势尚未完全企稳,中长线投资的时机还不成熟。“很多信奉长期持有观点的人,在3000点左右的价位杀入A股,以为在3000点接盘并长期持有,将会获得理想的回报。事实证明,这部分进入的人都被套牢了。”按理说,基金经理应该是价值投资的忠实信众。但是,面对A股的去年10月以来跌跌不休的走势,在尝到巨大的苦头后,基金经理也来了个集体大转向,成为波段投资的最有力实践者。这也是为什么今年4月份以来,每有利好消息出台,基金都是拉一天,炒一天,然后就悄然撤离,典型的波段操作。

　　显然,目前在A股上,技术派的波段投资方式更适应市场现状。不过,在接受记者采访时,很多股民都强调,波段操作确实更科学,但对投资者的技术要求较高,绝大多数股民短期内难以掌握。如果没有技术支撑而贸然进入波段操作,在市场不稳定的情况下,可能会遭遇更大的损失。知名股评人士皮海洲指出,“对长期持有者而言,尽管2009年或许不会有太惊喜的回报,但从长远看,应该会有理想的收益。”

　　投资策略PK3

　　买“大”还是买“小”?

　　如果说2007年,蓝筹股的“大象起舞”成就了牛市最后疯狂的话,2008年以中国石油、中国平安等蓝筹“战舰”的集体沉没则成为了投资者最大的梦魇。2009年,再次站到同一个起跑线上,大盘蓝筹股和中小盘到底哪些机会更大,机构之间存在分歧。

　　大盘蓝筹存在阶段性机会

　　在本轮政策推动的反弹行情中,相比于中小盘股,大盘蓝筹股的上涨幅度则稍显滞后,均位列涨幅榜后列。天相投顾统计,在11月17日至12月19日的31个交易日中,股价反弹幅度超过50%的个股高达505只,个股涨幅超过100%的有28只,而在这28只个股中,98%的个股流通盘均在两亿股以下。由此可见,绝大多数的中小盘股在本轮反弹行情中成为当之无愧的大赢家。

　　而由于对经济形势不乐观,以银行、钢铁、石化为首的大盘蓝筹股却表现不佳。像中国石油,几乎再次濒临新低,其中权重占A股三成以上的银行股更是导致本轮反弹夭折的“祸首”。目前对于大盘蓝筹股的分歧较大,招商证券认为银行股面临压力仍较大,信贷增速加快趋势可能是银行股的先行指标,银行股最低点通常出现在不良率上升通道的前半期,最佳投资时机仍需等待。同时也有机构认为银行股已被低估,值得长期投资。例如长江证券认为,目前银行股仅1倍多一点的市净率已经是历史较低的水平,目前银行股的利空都已经在预期之内,并且鉴于明年宏观面不看好银行股,但我们在前几期策略报告里也提到明年市场的流动性可能非常充裕,所以过分悲观可能丧失一些投资机会。

　　由于大盘蓝筹股像钢铁、石化等大多是周期性行业,上投摩根投资总监孙延群认为,明年可能会有一些幅度比较大的阶段性机会,但长期性的机会取决于板块的周期见底,而现在还看不到周期板块周期的见底。

　　基金偏爱中小盘股

　　根据券商调研报告显示,约七成基金经理在未来6个月的选股方向中,对中小盘市值股票的偏爱超过大盘蓝筹股。事实上,从历史经验来看,在反弹初期,中小市值股票的表现往往会好于大盘蓝筹股。

　　正在发行的上投摩根中小盘基金拟任基金经理董红波分析指出,股市经过2008年大幅调整,不少具备良好成长性的中小盘股票已酝酿了长期投资机会,明年中小盘股票值得关注,但是对于普通投资者而言,中小公司的成长性无疑是极大的风险,投资者自身必须具备对中小公司的调研能力以及很强的选股能力。

　　-机构观点

　　海通证券:底部在1300点

　　市场底部在1300点附近,因为在这个点位相对应的1.5倍市净率水平下,很多行业将逼近净资产边界,除了净资产含水量较高的行业不会受到认同之外,其他绝大部分逼近净资产的行业将会得到产业资本的认可。

　　国泰君安:2009上半年A股可能只有结构性机会

　　根据自上而下模型预测,2009年全部上市公司业绩增速将下调至负16%,2010年将在2009年基础上反弹18%。而根据自下而上预测,2009年全部上市公司业绩增速6.5%,在没有外力作用的情况下,本轮企业存货出清可能在2010年上半年,但是考虑到积极的财政政策,业绩增长应该会提前到2009年年中见底。2009年估值提升的幅度将超过业绩下滑的幅度。结合通缩背景判断,上半年A股可能只有结构性机会,并探寻业绩底,随着国家刺激内需政策效果逐步显现、房地产市场三季度见底转暖和国际经济形势逐步趋好,下半年市场可望迎来上涨。

　　中信证券:不排除明年上半年还会出现第二个底部

　　中国经济GDP季度增速到2009年下半年可能企稳,但这并不代表经济增速会回到2007年水平,只是意味着经济最快速的下跌期已经接近尾声。2009年上半年企业业绩同比剧烈下降,一季报的负面信息依然可能对股指产生压制作用,不排除2009年上半年还会出现第二个底部。但由于年中以后经济下滑可能触底企稳,且政府“保增长”政策的实际效果开始逐步明显,股指有望出现更为显著的见底回升。

　　光大保德信:把握企业并购重组机会

　　光大保德信基金最近发布了2009年策略报告,表示,2009年A股市场可能存在较多的主题投资机会,其中包括:成本下降下的需求确定、商品价格反弹、政府财政支出受益、行业政策变动格局、节能减排与技术进步、新消费热点、资产重组与注入、行业并购与整合等。其中,围绕上市公司的并购重组,2009年的投资可以主要从以下三条主线展开:

　　一是央企和地方国资委所属上市公司进行的资产重组,将重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航运等行业的央企整合与重组；在地方国资重组中应重点关注上海、深圳、北京、重庆、东北老工业区等的相关上市公司。二是基于行业发展需要,企业自发进行行业内的垂直整合和行业间的并购。重点关注周期性行业中的钢铁、水泥、汽车、交通运输等跌破重置成本的企业,以及资产重估类公司。三是在当前直接IPO融资困难和“保壳”需要下,围绕ST类壳公司进行的并购重组。