今日展望：10板块望轮番发力 关注31股

　　汽车行业：业绩迅速回暖 4月份企业业绩点评

　　主要观点：

　　汽车行业业绩迅速回暖

　　根据汽车工业协会公布的行业重点企业业绩数据(图1)，重点工业企业4月份单月收入同比下滑2.1％，但利润同比大增33.2％，利润一举扭转自去年下半年以来的下滑趋势。我们之前已经预测到汽车行业业绩即将回暖，但其回暖速度仍超出我们的预期(具体见：09年汽车行业投资策略-09年基本面见底回升，行业重新迈入高增长时期；5月份汽车行业投资策略--量升持续，利升开始)。且从下图可以看出，汽车行业已经重新步入上行周期。

　　4月份行业重点企业利润大幅增长的主要原因在于毛利率迅速回升。汽车行业重点工业企业毛利率从07年四季度开始下滑，一直下滑至08年四季度，从09年2月份开始，毛利率逐步回升(08年12月单月毛利率数据可能存在一定的统计误差)。4月份单月毛利率高达16.4％，净利率高达7.7％，毛利率和净利率水平与07年二、三季度行业景气周期顶点阶段基本相当。我们认为毛利迅速复苏的主要原因在于销售持续好转，下游价格竞争相对缓和而上游原材料价格维持低位，这和我们之前的判断基本一致。

　　维持行业公司业绩下半年同比正增长观点

　　汽车行业上市公司一季报结果符合我们09年年度策略中提出的行业业绩08年四季度见底的观点，我们根据一季报结果对09年上市公司业绩进行了向上修正。预计下半年汽车销售同比继续回暖，原材料价格将维持相对低位，同时根据4月份行业重点企业效益数据，我们再次对09年行业上市公司业绩进行向上修正。维持09年后三个季度行业上市公司业绩逐季环比增长，三季度开始业绩同比实现正增长的观点。具体到二季度而言，预计业绩环比将继续正增长，但鉴于去年二季度基数较高，同比可能仍将小幅降低。

　　与市场观点不同，我们认为汽车行业“量升”的趋势将继续持续，而“利升”(业绩上升)趋势也已明显显现，并有望在09年和10年大部分时间内继续维持。

　　上海证券

　　医药生物：乙肝疫苗需求扩容 天坛和华兰受益

　　投资要点：

　　15岁以下人群补种乙肝疫苗项目启动：卫生部6月18日宣布启动6项公共卫生项目，其中一项主要内容为：今后三年，我国计划在全国范围内，对15岁以下未免疫人群实施乙肝疫苗接种。进一步降低这个人群乙肝感染率和乙肝表面抗原携带体。2009年全国需接种2330万人，占应接种人群的31％。我国是乙型肝炎的高发地区，乙肝病毒携带者约占世界的三分之一。扩大乙肝疫苗接种范围，是控制乙肝流行的最有效的手段之一。

　　2009-2011年每年新增乙肝疫苗需求约2500万人份，每年总需求增至6100万人份。

　　我国乙肝疫苗往年需求约3600万人份，其中1600万人份为新生儿计划免疫需求，2000万人份为易感人群自费接种需求。根据卫生部补种乙肝疫苗计划，全国15岁以下总计有7500万人群需要补种乙肝疫苗，分3年接种完成。我们粗略测算2009-2011年每年新增需求2500万人份，2009-2011年每年总需求增至6100万人份。

　　主要供给者产能充足，可满足新增需求，乙肝疫苗价格将保持平稳。深圳康泰、天坛生物、大连汉信、金坦生物是乙肝疫苗主要供给者，2008年合计占据96％市场份额。4家公司目前总产能5500-6000万人份，天坛生物正在改造车间，2010年新增约2000万人份产能，华兰生物汉逊酵母乙肝疫苗即将获批，将新增约1500万人份产能供应，再加上国外企业供应，我们认为供给可满足需求，乙肝疫苗价格将保持平稳。我们根据各地乙肝疫苗招标价格测算出厂价：啤酒酵母乙肝疫苗每人份5-6元，CHO细胞乙肝疫苗每人份6-8元，汉逊酵母乙肝疫苗每人份约25元。

　　天坛生物和华兰生物受益于乙肝疫苗需求扩容：天坛生物产能1500-2000万人份，2008年批签发近1000万人份。公司为乙肝疫苗需求扩容早做准备，正进行车间改造，预计2010年初产能扩大为4000万人份，将成为国内最大乙肝疫苗生产企业。

　　华兰生物汉逊酵母乙肝疫苗正在等待药监局生产批文，我们预计年内将获批生产，设计产能约1500万人份。汉逊酵母乙肝疫苗质优价高，利润空间较大，将为公司带来丰厚利润。

　　申银万国