旅游行业:下半年投资策略 关注景点和题材 荐6股
投资要点:
我们认为,下半年甲型H1N1对旅游行业影响有限。在子行业景气度中,景区>旅行社>餐饮>酒店。
受伤最深的酒店行业:2008年后半年和2009年前半年受经济危机影响较大,未来受甲型H1N1影响的不确定性,下半年经营更是雪上加霜。我们关注的上市公司拥有的酒店基本为高星级酒店(4-5星级居多),入住率和平均房价目前下降趋势明显,短期恢复难以确定。
相对稳定的餐饮业:相对受金融危机和甲型H1N1影响不太大,但目前上市公司中,餐饮行业独立性不强,酒店业、餐饮业和景区却互相影响渗透较深,目前我们关注的上市公司中,只有锦江股份的餐饮业务相对独立。
受益政策刺激的旅行社:受金融危机和甲型H1N1影响,入境游和出境游下滑严重趋势超过国内游,但是鉴于国内游的比重较大,而国内各个省市在刺激消费政策的引导下,退还旅游社保证金,减免旅游行业税费、安排旅游专项基金发送旅游券、门票免费打折等旅游促销活动轰轰烈烈。下半年旅行社业务政策刺激受益较大。
涨幅偏小的景区业务:拥有景点的上市公司由于国内游的相对看好,加上下半年将进入旅游旺季,同时,景区业务又有着相对较高的毛利率和净利率,下半年特别值得关注的是黄山旅游,2009年5月1日,公司门票刚刚提价,在旅游类上市公司中,目前涨幅偏小,具有一定估值优势。
一枝独秀的题材股:资产注入概念方面:特别值得关注华侨城A,公司非公开增发注入资产估值合理并且可以有效提高盈利能力,2009年盈利增长值得期待;世博概念方面,2009年受益最大的是锦江股份,但公司2008年下半年主营业务经营压力颇大,目前股价偏高,但2009年增长非常值得期待,目前股价正在调整,下半年调整充分可以予以关注。同时我们认为中青旅的乌镇业务由于地处上海附近,目前股价相对别的公司涨幅偏小,也可受益世博概念,下半年特别值得关注。
行业评级和投资策略:我们认为,旅游行业虽然为朝阳行业,且从本年初到目前,旅游指数相对沪深300和大盘走势喜人,但目前受制于金融危机和甲型H1N1不确定影响,我们调为“中性”评级。下半年的投资策略仍然维持第二季度投资策略,关注景点类上市公司和有概念题材的个股。重点推荐:黄山旅游、华侨城A、中青旅;适当关注:锦江股份、首旅股份及峨眉山。
山西证券
家用电器:双寡头推动 5月空调实质性增长 荐3股
月度观点:推荐格力电器、美的电器和青岛海尔。
看好空调,估值营造出上涨空间,下半年恢复性增长趋势确立。相对大盘PE为0.7倍,明显低于历史平均0.83倍的相对估值倍数。估值已经逐步营造出上涨空间。上半年依然受到“去库存化”的影响,工厂出货量增速明显好于终端出货量增速;在库存持续维持低位的状态下,下半年的工厂出货量将与终端出货量接近。加上去年同期基数较低,以及房地产的滞后正面影响,下半年的持续正增长趋势确立。
看好冰洗:政策刺激下增长提速,行业格局可能发生结构性调整。08年,城镇需求应是明显萎缩,每百户城镇家庭冰洗保有量历史性的出现首次下降。但是今年3、4月份,家电下乡全国实质性铺开的头两个月,在农村需求集中释放的状况下,冰洗实现了行业内比较明显的良性增长。通过趋势性的分析,我们发现,中游品牌份额有所上升,在争夺一线品牌的份额,而一线品牌之间的竞争也将有可能发生变化。没有经历过大洗牌的冰洗领域,我们对其格局变化抱有预期。
黑电:中期趋势未改,短期增收谨慎。液晶规模效应渐强、上游产业有向大陆转移的倾向、下游渠道网络优势有利国内品牌优势显现,中期趋势未改。但是短期CRT巨幅萎缩,液晶电视由于上游缺货问题延续始终无法弥补需求的缺口。
加上面板价格持续上涨,去年Q3基数相对较高,所以使得Q3数据增速有可能放缓,企业增收前景不明朗。Q4的判断较为乐观,一方面上游新增产能有望达产,另一方面,面板价格的上涨效应逐步传导至最上游,使得产业链整体对产能的恢复更有信心。
月度空调数据更新:空调内销回暖验证终在5月数据体现,产业在线的数据显示同比增长8.9%;双寡头体现出明显优于其他品牌的强势增长,两位数的增速远超行业平均增速;出口继续大幅下滑36%,回暖的期盼可能要在下一旺季才能实现。
申银万国
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