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　　方正证券：给予银行短期“增持”评级

　　方正证券7月1日发布投资报告，针对6 月信贷有望超万亿，给予银行短期“增持”评级。

　　截至6 月26 日，中行、工行、农行和建行当月的新增贷款额分别至少为1460 亿元、770 亿元、400 亿元和800 亿元，总额在3430 亿元左右。这一总额已经高于4 月份和5 月份国有银行全月的贷款投放量。

　　方正证券指出，4 月份和5 月份国有银行新增贷款占当月新增贷款总量的比例均在37%左右，以该比例计算，截至26日，全部商业银行的新增贷款将接近万亿元。如果6 月份新增信贷超过1 万亿元，那么6 月新增信贷环比将增长一倍，同比增速超过30%，这一超出预期的信贷反弹也再次抬高了市场对于全年贷款增量的预期。

　　从股份制银行来看，由于第三批中央投资资金下发，政府项目在近期再次成为拉升贷款需求的主要原因，同时拉动了对短期配套资金的需求，带动票据融资反弹。另一方面，随着房价回升，个人消费信贷，特别是房贷，也渐渐热起来。

　　6 月信贷强劲反弹，也和银行的半年考核临近有很大的关系。根据目前大多数银行的考核机制，6 月30 日的存贷款和中间业务时点数据关系到分行和支行负责人的工作业绩、上级行下拨的费用，因此有足够的动机在6 月末“冲额度”。尽管银监会在6 月上旬就已经下发了一份文件，要求银行取消对存贷款时点指标的考核，防止月末、季末“冲规模”现象，但目前仍没有发挥效果。

　　贷款的大量发放使得银行的业绩有了保证。随着净息差的见底，方正证券预计银行的业绩在二季度见底，同时下半年恢复正增长。而从未来两年来看，方正证券表示需要关注的是银行中长期的贷款质量，因为方正证券认为银行目前的状况是“无近忧而有远虑”，给予银行短期“增持”评级。

　　方正证券：H1N1秋冬季流行可能性进一步加大，相关上市公司受益

　　方正证券7月1日发布投资报告，针对专家指出甲流H1N1 病毒“出现抗药性”，认为病毒秋冬季流行可能性进一步加大，相关上市公司将受益。

　　据英国广播公司报道，就在英国出现第3 个甲型H1N1 流感死亡病例的同时，有专家指出一些接受治疗的病者体内的病毒已经对治疗流感主要药物达菲(Tamiflu)呈现抗药性。

　　甲流病毒开始呈现抗药性属于预料之中，因为普通的流感病毒也在某些病人体内呈现抗药性。之前方正证券也揭示过流感病毒通过二次，三次或者更多次传播将产生变异或者用药过度后将产生耐药性。对于耐药性，方正证券认为只有研制与使用疫苗才能更好从源头上解决耐药性与变异问题。但是一旦病毒变异较大，同源性降低，从第一代病毒出发研制的疫苗的作用就大大减弱。

　　目前我国对待流感疫情还是处于围堵策略。方正证券认为今年秋冬季出现甲流广泛传播或流行的可能性进一步加大。因此，国家将继续大量贮备流感疫苗。相关受益上市公司：交大昂立（600530.SH）、海王生物（000078.SZ）、天坛生物（600161.SH）、华兰生物（002007.SZ）、科华生物（002022.SZ）、达安基因（002030.SZ）等。

　　方正证券：维持医药行业“增持”评级

　　方正证券7月1日发布投资报告，针对2009 年1-5 月份医药工业经济运行数据，维持医药行业“增持”评级。

　　根据国家统计局发布的2009 年1-5 月份医药行业经营数据，2009 年1-5 月医药行业整体累计实现总产值3453.47 亿元，同比增长了17.90%，继续保持了两位数的增长，相对于2009 年1-4 月的医药制造业总产值的18.92%增速，有一定回落,下降了1 个百分点。主要是中成药制造业的总产值增速环比有所下降，下降了1.9 个百分点。2009 年1-5 月医药行业整体实现销售收入累计3265.82 亿元，累计同比增长16.78％，继续保持了高速增长态势，但亦低于2009 年1-4 月份的销售收入的17.98%增速。

　　此外，在受经济震动影响较大的医药制药业的出口贸易方面，出口交货值增速呈现稳步回升的态势。2009 年1-5 月出口贸易累计增速达到4.36%，预计2010 年下半年有望回升到2008 年的两位数增长水平。在出口贸易方面，子行业中成药制造业、生物生化制品制造业的出口交货值继续保持了两位数的增长，分别增长了25.48%、39.69%。出口交货值增幅较大主要是由于全国各地举办了各种药交会，导致2009 年第一季度成为药品出口采购的高峰期，各子行业的出口交货呈现了大幅增长。

　　目前医药行业各项指标符合预期，预计2009 年医药行业实现总产值15%以上的增长率，医药行业整体实现快速发展，维持对医药行业“增持”评级。方正证券建议关注各子行业龙头公司，如恒瑞医药恒瑞医药（600276.SH）、康美药业（600518.SH）、国药股份（600511.SH）、海正药业（600267.SH）、天坛生物（600161.SH）、华兰生物（002007.SZ）等。

　　方正证券：中国铝业非公开发行A 股股票预案，维持“中性”评级

　　方正证券7月1日发布投资报告，针对中国铝业（601600.SH）公司非公开发行A 股股票预案，维持“中性”评级。

　　公司本次非公开发行的股票种类为境内上市人民币普通股（A 股），每股面值人民币1.00 元。发行的股票全部采取向特定对象非公开发行的方式。公司将在中国证监会核准后6 个月内选择适当时机向不超过十名特定对象发行A 股股票。本次发行A 股股票数量为不超过100,000 万股，发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司A 股股票交易均价的90%。

　　方正证券表示，募集资金投资项目的建成和投产将有助于公司进一步完善公司“铝土矿－氧化铝－电解铝－铝深加工”产业链，提高竞争优势，优化经营业务结构。而且，本次非公开发行募集资金投资项目符合国家相关产业政策及未来公司整体战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。项目投产后，公司盈利能力将得到进一步提升，从而进一步增强公司的核心竞争力，保证公司未来的可持续发展。

　　方正证券称，中国铝业作为国内铝行业的龙头，其经营业绩受铝价波动影响较大，而铝价又没有出现明显好转的迹象，方正证券预测公司09、10 年每股收益为0.03、0.12 元，维持“中性”评级。但考虑到其完善的产业链及行业龙头地位，方正证券看好其中长期投资价值。

　　方正证券：丰原生化发布业绩预告，建议“增持”

　　方正证券7月1日发布投资报告，针对丰原生化（000930.SZ）发布业绩预告，建议“增持”。

　　丰原生化发布业绩预告，预计2009 年上半年归属母公司的净利润为1.05-1.38 亿元，同比增长50%-100%，基本每股收益0.108-0.143 元，同比增长50%-100%。

　　公司主营产品为柠檬酸、赖氨酸、燃料乙醇等，其生产线进行技术改造和工艺优化后，柠檬酸粮耗同比下降5.6%、赖氨酸粮耗同比下降11.2%，辅料、能源消耗也进一步降低。公司最大的看点是燃料酒精，当前年产40 万吨左右，2009 年产能达到70 万吨。

　　方正证券指出，为控制燃料乙醇产业盲目发展势头，稳步推进和发展生物能源产业，国家相关部委颁布了《关于加强生物燃料乙醇项目建设管理，促进产业健康发展的通知》，严格审批新建项目，燃料乙醇行业将处于相对垄断。国家对燃料乙醇实行弹性补贴政策，公司2009年燃料乙醇补贴标准为2,246 元/吨，比2008 年燃料乙醇补贴标准2,185 元/吨上调61 元/吨。

　　作为我国四大燃料乙醇厂商之一，中粮控股将极有可能收购丰原生化股权，使后者成为其生化资产的上市平台。方正证券建议投资者“增持”。

　　方正证券：原油价格的高点已近

　　方正证券7月1日发布投资报告，认为原油价格的高点已近，倾向于未来较长时间原油价格处于70 美元以下的观点。

　　方正证券指出，在全球经济回暖的预期和美联储大量发行货币导致的通胀预期下，国际原油价格自从2009 年1 月见底后，不到半年的时间里，涨幅超过100%。目前，主要原油期货价格已经在70 美元附近徘徊。随着库欣原油库存压力的降低和原油价格回升，布伦特与西德克萨斯轻质原油（WTI）价差逐步恢复正常。从更长期的角度看，当前油价已经恢复至2005 年水平。

　　美联储货币政策加剧了市场对美元贬值的担忧，美元疲软成为原油价格上涨的直接推动力。库欣的库存压力也是导致WTI 原油价格大幅低于布伦特原油价格的重要原因。从最新的EIA 周数据看，美国原油需求并未有明显改善，目前欧洲原油和中间馏分油库存水平非常高，新加坡原油库存比过去10 年平均水平高45%，美国原油库存也接近10 年最高点。原油市场基本面并不支持原油价格大幅走高。

　　从历史看：随着2006 年国际原油均价超过60 美元/桶，美日均出现了消费量下滑，说明原油价格的上涨对下游消费造成了影响；当原油价格超过50-70 美元区间时，欧美日三国原油消费量均出现了显著下滑。特别需要关注的是：欧洲与日本的原油消费量下滑出现在金融危机爆发之前，美国在2005 年至2007年经济快速发展阶段也出现了原油需求量下滑，因此方正证券称有理由相信当原油价格超过70 美元/桶将导致发达国家原油消费量出现明显收缩。通过对70 年代石油危机分析，方正证券认为当原油消费金额超过GDP 比重4%时，经济体将出现自发的应对举措，原油消费金额占GDP 比重超过5%将有可能引发严重的经济危机。

　　原油价格的短期反弹不改变原油市场供应相对过剩的状况，原油价格的大幅走高将给经济复苏带来较大压力，按照石油消费占全球GDP 比重4%计算，超过80 美元/桶的国际原油价格是全球经济不可接受的。考虑到全球流动性可能超预期，方正证券调高2009 年WTI 原油均价至55 美元/桶。考虑到当前相对脆弱的经济环境，方正证券更倾向于未来较长时间原油价格处于70 美元以下的观点。

　　方正证券：给予天坛生物“增持”评级

　　方正证券7月1日发布投资报告，给予天坛生物（600161.SH）“增持”评级。

　　方正证券指出，受益于国家扩大免疫规划（EPI） ，公司部分计划内疫苗品种增长迅猛，其中麻腮风三联疫苗2009年销量预计将突破500 万份，而去年受工艺等因素影响，其销量仅为100 万份。由于目前麻腮风疫苗仍存在较大的供应缺口，因此公司的麻腮风疫苗未来仍将有望保持快速增长态势。此外，公司的乙肝疫苗也呈现供不应求的状态，目前公司的产能在2000 万份左右，公司已计划将乙肝疫苗的产能再扩大一倍。其他产品中，无细胞百白破和VERO 乙脑疫苗等品种也呈现较快增长态势。

　　公司的有价疫苗品种主要包括流感病毒裂解疫苗和Vero 细胞乙脑疫苗，以及子公司长春祁健生产的水痘疫苗。流感疫苗所要求的生产周期非常短，企业生产难度较大。但我国的流感疫苗市场尚处于发展初期，接种率与国外相比差距很大，如果能够抓住市场机遇，提高整体认识水平，该产品的市场前景可谓广阔。水痘疫苗是公司2006 年以来的增长能手，但面临葛兰素史克、上海所，以及新竞争者长春长生和百克药业的日益激烈的竞争，水痘疫苗可能面临价格的下调。此外，甲型H1N1 流感病毒疫苗正在积极研制生产，届时公司也将加入生产行列中，为公司2009 年的业绩增色。但是所增加的具体的量以及价格取决于国家的采购量，需要进一步跟踪。

　　方正证券称，公司目前的生产场地难以再扩大，许多品种面临产能紧张的问题。公司计划通过增发募集资金11.31亿元，在大兴建设新的生产基地。解决产能问题的同时，采用较高的欧盟标准，提高产品竞争力。建设周期约为3 年，建成后公司在疫苗领域的领先优势将更加突出。

　　方正证券表示，公司资产重组进展顺利，定向增发或将年内启动。目前，公司对成都蓉生51%股权和北京所土地的收购工作进展顺利，相关方案已报送证监会审核，2009 年6 月26 日公司已经收到中国证监会关于召开并购重组委工作会议审核公司重大资产重组申请的通知，目前处于停牌状态。资产整合工作完成后，预计公司将于年内启动定向增发工作，定向增发5000-7000 万股，增发募集资金将用于成都蓉生39%股权的认购款的支付和对其增资以及公司在北京经济技术开发区的疫苗产业基地建设。成都蓉生是中生集团成都所控股的血制品企业，单采血浆量达到300 吨，约占全国1/10 的份额，是仅次于华兰生物（002007.SZ）的全国第二大血制品企业。由于血制品行业的超高政策和技术壁垒，以及市场严重供不应求的现状，血液制品可以说具有稀缺资源的属性。公司将通过换股和现金支付，收购成都蓉生90％的股份，方正证券预计收购成功后，将为公司2009 年带来0.10 元的业绩增厚。

　　考虑到公司作为疫苗制品龙头，方正证券预计公司的2009、2010 年EPS 分别为0.39 元和0.51 元（已计入增发影响）。此外，甲型流感疫情持续蔓延，国家将向公司采购流感疫苗用于贮备，因此2009 年公司的业绩还有进一步提升空间。目前公司估值已经较为合理，但是作为中生集团的整合平台，公司具有重组预期，未来中生集团将其旗下的上海所、武汉所、长春所、兰州所的资产注入到天坛生物。虽然具体的时间表还未确定，但方正证券看好天坛生物巨大发展潜力，给予“增持”评级。