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2009股市:非诚勿扰

CCTV.com 2009年01月08日 07:25 进入复兴论坛来源：上海证券报

　　世上任何股市，都是政策市和消息市，而且越是成熟市场，对政策和消息反应越敏锐、强烈。问题不在于股市受政策和消息的影响，而在于什么样的政策和消息在影响市场。政策应是确定和善意的，消息应是经过过滤的。2009年，希望那些不诚实的政策和消息，不再扰乱我们的证券市场，让股市休养生息，这是投资者发自内心的企盼。

　　2008年的中国证券市场，在投资者的失望的眼神和无奈的叹息声中收场。现在，新的一年开始了，曾经发誓远离股市的人们，依旧留守下来，带着希望，更带着忐忑之心，企盼2009的中国股市能够平安、健康。

　　股市一年多的不景气，有外部原因，比如金融危机，但主要是内部因素造成的，要让股市繁荣，就得首先改变股市的生态。

　　提到股市的缺陷，许多人会几乎不假思索地说，中国股市太不规范，是典型的政策市和消息市！这是一种没有技术含量又似是而非的说法。其实世上任何股市，都是政策市和消息市，而且越是成熟市场，对政策和消息反应越敏锐、强烈。股市不仅是资源配置的高级手段，也是各种信息的集聚场所，搜集信息，对信息做出正确判断，是投资者的基本功。市场有效的表现之一，就是股价迅速反应和容纳各种信息，不让任何人有信息优势。

　　所以，问题不在于股市受政策和消息的影响，即使影响特别显著，而在于什么样的政策和消息在影响市场。政策应是确定和善意的，消息应是经过过滤的。如果政策根本不考虑股市的承受能力，甚至忽悠投资者，而各种虚假消息肆虐，却没有受到任何约束，也没有人出来以正视听，在资讯渠道发达的今天，必然助长市场的内幕交易和恶意操控，始作俑者得到巨大利益，中小投资者为此买单付出巨大代价将不可避免。

　　梳理一下2008年股市的种种非正常现象，就会发现乱象背后政策的随意和消息的恶性泛滥。

　　“大小非”是不是股市跌跌不休的根本原因，尚有待讨论。但它肯定是股市波动的源头之一。如果大股东能够承诺不减持，或者设定解禁条件，对稳定投资者预期和信心肯定是有帮助的。所以，当一些上市公司做出了这样的承诺时，股价就表现得异常坚挺，这类公司一度被认为是股市的中流砥柱。可是，过后人们发现，很多承诺不过是空头支票，“大小非”们一边说锁定，一边在疯狂卖出。令人遗憾的是，这些假减持的公司，还被当作明星来褒扬，这就有点耐人寻味了。为什么不去监督践诺情况呢？

　　央企是上市公司的大头，“大小非”也最多。所以，当有关负责人多次对媒体表示，不主张大规模减持“大小非”，央企也不可能大规模减持时，无疑给了市场吃了一剂定心丸。后来，人们才得知，这样的说法没有任何约束力，并没有任何具体安排阻止央企减持。在这一点上，监管部门的做法值得称许，不管市场状况如何，允许“大小非”减持的政策不动摇，股改不能走回头路。问题是，各个部门之间的政策和说法应一致和配合，而不是各自为战，更不能敷衍投资者。一旦投资者对减持形成了稳定的预期，见怪不怪，其怪自败。比如，本来让全部股份流通的股改，就曾被市场理解为特大利空，后来股改政策明确后，反倒成了超级利好。“大小非”也一样。新年的前几个交易日。大规模减持的几家公司股价不但没有下跌，反而显著上涨。

　　融资融券，是去年下半年市场加速下跌中的一个大利好，投资者对此寄予厚望。但是，至今还不见下文。平准基金也很是热闹了一阵子，一些官员甚至发表文章，极力主张推出。可是，我们知道相关部门并没有推出平准基金的打算，这种做法也不符合国际惯例和发展趋势。平准基金可能引发的麻烦，至少和它要解决的问题一样多，甚至更严重。讨论是允许的，但是，事关股市根本大计，不能误导市场舆论。令人不可理解的是，一些具有重要影响力的人士，还在发表类似“高见”。

　　资本利得税，已经讨论了十几年。主张对炒股收益征税以维护公平的声音不绝于耳，每每引起股市的波动。其实，资本利得税，哪里是短期内能够开征的？本来就没有几个国家征这个税。而且越来越少。最近主张对大小非征税，是这种思路的变种。其实，有关部门可以非常明确地说明，中国没有开征资本利得税和类似于“大小非”税的计划。

　　今天的中国股票市场，已经是流通市值居世界前列的庞大市场，关乎几亿甚至更多中国人的利益，而且对世界股市和世界经济也已有了举足轻重的影响。如果我们还认为证券市场对提高资源配置效率、国有企业的继续改革、增加居民财产性收入有重要和不可替代作用的话，有关部门在做出可能影响股市的决策的时候，就该慎之又慎，对于各种影响股市的消息，应考虑建立过滤机制，对上市公司的信息披露执行最严格的监管，而且一视同仁。否则，股票市场想承载上述职能，就只能是不切实际的幻想。

　　统计表明，2008年有近9成投资者赔钱。我想，由于轻信一些不实消息导致投资失误者，不在少数。说一年多的熊市把刚刚成长起来的中产阶层折腾得差不多了，未免危言耸听，可是，这么多的投资者在经济继续增长的情况下，遭受惨重损失，不能不让我们严肃地思考，股市已经不起这样的折腾了。

　　2009年，希望那些不诚实的政策和消息，不再扰乱我们的证券市场。让股市休养生息，是投资者发自内心的企盼。(作者系北京航空航天大学经济管理学院教授)