明天买什么？20日券商评级一览

　　国泰君安：维持航运行业“中性”评级

　　国泰君安20日发布航运行业数据点评报告表示，看好夏季用煤高峰带来沿海运输市场好转，维持航运行业“中性”评级，具体分析如下：

　　航运市场运价水平：BDI 上涨，沿海煤炭运价、集装箱运价、VLCC 油轮运价下跌，成品油轮运价低迷。 国际干散货市场： 5 月15 日BDI 收于2544 点， 周均值环比上涨15.7%。其中， 中国铁矿石进口量的攀升以及煤炭进口量增加是主要驱动因素。工业和信息部紧急发出通知要求各地钢厂限产，同时国内港口和钢厂囤积铁矿石在一亿吨左右，这可能会限制 BDI 继续反弹的力度。 油轮市场：本周 VLCC 远东航线交易冷清， MR 平均收益 7150 美元，较上周上涨 3%。需求不旺导致 VLCC运价低迷，期待夏季用油高峰带来油轮市场运价回升。

　　集装箱航运市场：本周 CCFI 环比下跌 0.62%，需求不旺是主要原因；尽管美国ECRI 领先指标 12 个月变化率已经恢复到去年 3 季度水平，但运力过剩压力使得美线运价持续低迷。沿海煤炭市场：本周沿海煤炭运价指数较上周下跌了 1.54%。秦皇岛-广州运价回到 37 元，到上海、宁波运价回到 29 元。除了发电量仍未明显好转因素以外， 国内大量进口煤炭是沿海煤炭运输市场货量减少，运价下跌又一重要原因。国泰君安期待 6 月份开始的夏季用电高峰可能带来沿海煤炭运价回升。

　　A 股及周边航运股市场表现：国际市场：本周除 H 股市场上 3 家航运公司跑赢大盘，其余航运股皆跑输市场，其中尤以中国远洋走势最好；国内市场：本周除中海集运外，其余航运股皆跑赢大盘，其中表现较好的有长航油运、招商轮船。 维持航运行业“中性”评级：维持前期判断，看好夏季用煤高峰带来沿海煤炭运输市场好转，单壳油轮拆解带来全球油轮运输市场 10-11 年复苏。维持对中海发展、长航油运、招商轮船推荐组合。

　　兴业证券：给予京能置业“推荐”评级

　　兴业于5月19日调研了京能置业，与公司董事会秘书、证券事务代表等进行了交流。20日，兴业证券发布投资报告，给予京能置业（600791.sh）“推荐”评级，具体分析如下：

　　京能置业是京能集团旗下唯一地产开发平台，其控股股东京能集团是北京市国资委下属的特大型企业。京能集团投资项目涉及电力能源、房地产与基础设施、高新技术、金融证券等领域，是北京市电力能源建设的投融资主体。京能集团京能集团现拥有投入运营项目23 个，参股4 家发电集团，已投产权益容量10550MW，已投产热电厂供热量占北京管网集中供热面积的40%。

　　公司目前拥有3 个房地产开发项目，可售面积约96 万平米。分布在北京、呼市和银川等三个城市。棉花片区B-3 项目位于北京宣武门，靠近崇光百货，属于旧城改造项目，项目占地近4 万平米，建筑面积19 万平米，可售面积约15 万平米，目前该区域位置略差于B-3 项目的住宅售价在21000 元左右。该项目分为1-5 号共5 栋楼，其中1-3 号楼为项目一期，建筑面积约11 万平米，4、5 号楼为二期。其中1号楼建筑面积约5 万平米，目前已经建到正负0，2-5 号楼还未开工。该地块目前还有约100 户拆迁尚未完成，其中1 号项目地块约近10 户。公司目前也和拆迁公司一起，积极与动迁户接触协商，在条件适合的情况下，也会申请法律和行政强制拆迁的手段，并在5 月14 日完成了2 户的强制拆迁。预计1 号楼在6-7 月开始销售，09 年底或10 年销售2、3 号楼。呼市F-1 项目建筑面积约14.5 万平米，约80%为可售面积，目前已经基本具备预售条件，今年约50%的面积可以达到结算条件。该项目也是公司09 年位于的可结算开发项目。预计销售价格在3000-4000 元之间。银川项目占地650 亩，容积率1.6，项目物业类型为多层住宅为主，有一些高层公寓。预计在6、7 月份开工，年底达到预售条件。

　　公司目前帐面现金在2 亿左右，资金相对紧张，公司大股东承诺给予公司3000 万元的贷款。08 年全年大股东给上市公司的借款达到4.2 亿。在业务需要和条件许可的情况下，不排除大股东提供进一步支持的可能。公司目前也在积极的看地，希望09 年能够储备一个项目，理想中的面积在20 万平米左右较为适宜。

　　除上市公司之外，目前大股东的地产资源仅为直接或间接持有的3 栋出租物业，年租金收入约1 亿元。除此之外，并无现成的住宅开发用地或储备。电厂周围的工业用地也基本不具备商业开发的可能和价值。

　　公司09 年业绩除了呼市项目部分结算之外，还包括出售宁夏京能创业公司股权获得投资收益约500万，以及处置国典大厦剩余的部分房产，其评估价值在5000 万左右。

　　兴业证券认为公司的看点在于棉花片区项目是否能够尽快顺利销售，以盘活公司资金和业务链条，以及未来公司是否可以大股东庞大的资产规模和广泛的业务布局，在项目拓展上取得一定的进展。预计公司2009-2011 年EPS 为0.06 元、0.35 元和0.42 元，考虑到公司较大的成长潜力以及棉花片区项目在2010、2011 年较为确定的利润贡献，给予公司“推荐”评级。