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　　安信证券：给予华发股份(600325)6个月目标价26 元，"买入-A"投资评级

　　安信证券25日发布投资报告，给予华发股份(600325.sh)6个月目标价26 元，"买入-A"的投资评级，并指出横琴岛开发为公司打开新的发展空间，具体分析如下：

　　华发股份拥有20 多年的区域开发经验。公司近几年在珠海市场的占有率超过10％，稳居第一位。公司在珠海相对同行有着明显的优势：储备丰富、大盘开发能力强、口碑好、设计能力领先。截止目前，公司项目总的规划建筑面积约为635 万平米，权益可结算的面积约500 万平米，其中，珠海和中山地区占了80％以上。

　　2008 年起，公司抓住了房地产市场调整的机遇，迈开步伐，走向全国， 先后在包头、大连通过收购项目公司的方式新增土地储备约100 万平米。公司认为，相对于公司发展速度，珠海容量偏小，走向全国是公司发展到一定阶段之后的必然选择，但同时公司也将采取谨慎的策略，与当地政府建立了良好的关系，从而稳步走向全国。另外，目前华发已经在重庆、成都、南宁设立办事处，为公司在西南地区的拓展做了良好的前期铺垫。

　　截止09 年1 季度，公司资产负债率为65.4％，扣除预收款后，资产负债率为42.5％，低于房地产公司的平均水平，资金运作方面具有较高安全边际，是公司未来发展的优势之一。即使在08 年房地产企业普遍因银根紧缩面临资金紧张的情况下，公司融资渠道通畅，成功配股融资25 亿元，09 年又可以发行18 亿的公司债。而且，据安信证券了解，公司09 年到目前为止销售已达25 亿元，公司资金非常充裕，不差钱。

　　珠海建设生态文明新特区，为公司提供了新的增长平台。广珠轻轨和珠港澳大桥的兴建和立项，使得珠海未来将成为联结香港、澳门和广州的交通枢纽。6 月24 日，国务院会议讨论并原则通过《横琴总体发展规划》，将横琴岛纳入了珠海经济特区范围，为珠海的发展又注入了新的活力。6 月22 日，全国人大常委会审议授权澳门对横琴澳门大学新校区实施管辖的议案。

　　盈利预测和投资建议：公司未来两年的盈利稳步增长值得期待。安信证券预计公司09、10 年的净利润分别为8.48、9.91 亿元，分别对应09、10 年的EPS1.04、1.21 元。横琴岛开发即将启动，公司获得新的成长空间。给予6个月目标价26 元，"买入-A"的投资评级。

　　方正证券：重点推荐西山煤电(000983)、盘江股份(600395)、平煤股份(601666)、开滦股份(600997)、金牛能源(000937)、潞安环能(601699)

　　方正证券6月25日发布投资报告，针对5 月份煤炭供大于求趋势加剧，重点推荐西山煤电（000983.SZ）、盘江股份（600395.SH）、平煤股份(601666)（601666.SH）、开滦股份（600997.SH）、金牛能源(000937)（000937.SZ）、潞安环能(601699)（601699.SH）。

　　工信部公布数据显示，5 月份原煤产量2.48 亿吨，同比环比均为上涨。5 月主要中转港口、电厂煤炭库存有所增加。月末，秦皇岛港煤炭库存增加至474 万吨，较月初增加115.8 万吨；统调电厂存煤5228 万吨，存煤可用20 天。

　　数据显示，5月份，全国规模以上发电厂发电量2839亿千瓦时，同比下降2.7％，降幅比上月缩小0.8个百分点。5月发、用电量并没有出现明显的回暖。截止到6月19号，具有代表性的秦皇岛煤价整体走势平稳，涨跌幅度不大，5800大卡的大同优混平仓价最高650元/吨，最低600元每吨，而5500大卡山西优混平仓价最高和最低分别为每吨610元和565元，涨跌幅度都在10％以内。

　　方正证券表示，与秦皇岛煤价走势相比，秦皇岛煤炭库存的波动程度远比价格要剧烈得多，自年初开始已经经历了一个大的波段，总库存在最高峰时期接近800万吨，后期受到山西限产等因素直降至300多万吨，跌幅远远超过50％。目前又处于一波上行轨道中，截至6月20日，秦皇岛煤炭库存总量已经达到599.7万吨。而煤炭进港量大于出港量的情况仍在继续。相比较秦皇岛煤炭价格的平稳，大幅波动的港口煤炭库存量能够更加真实的反映出上半年煤炭市场的实际情况。

　　上半年煤炭市场主要受到来自几个方面的影响，由于重点合同煤谈判迟迟没有结果，双方态度强硬，而同期国际煤价大幅下跌，已经与国内发生倒挂，导致电力企业大肆采购进口煤，加之宏观经济形势始终处于底部徘徊，发电量连续几个月同比负增长，煤炭需求量难以增加。这两点成为抑制煤价的最重要因素。另一方面，由于山西省自去年底展开的限产保价导致煤炭市场的供应量大幅减少，加之4月展开的大秦铁路(601006)检修，使得即便在煤炭需求不旺的背景下，秦皇岛煤炭市场仍然能够出现进少出多，船等煤的现象。某种程度而言，上半年的淡季不淡完全是由于供应的减少而实现的。从整个行业来看，今年煤炭企业的涨价心理预期远大于往年。

　　下半年煤炭市场的表现或许存在这样的现象，那就是上半年和下半年的情况很可能出现一个扭曲。上半年用电量持续处于低谷，煤炭需求不振，煤价的平稳很大程度上是依赖煤炭企业通过大幅减少供给来实现的。下半年可能出现的情形就是，宏观经济探底回升，发电量增加，用煤量增加，另一方面，煤电谈判达成共识，煤电双方供需通路顺畅。同时煤炭行业经历大半年的限产，地方政府的财政压力不断加大，这将对于小煤矿复产工作起到提速作用，进而带来煤炭供应量的不断提高。反过来又形成了一种新的平衡关系。

　　方正证券称将密切关注煤炭行业供需状况，认为焦煤将在下游钢铁行业复苏的背景下走出独立行情，重点推荐西山煤电、盘江股份、平煤股份、开滦股份、金牛能源、潞安环能(601699)。