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专家：央行“双率”齐降利好资本市场

CCTV.com 2008年11月27日 09:02 进入复兴论坛来源：证券时报

历次调息后股市表现

证券时报记者贾壮

为宏观经济稳定健康运行提供较大支持

中国人民银行昨日出人意料地宣布，将一年期存贷款基准利率下调1.08个百分点，同时下调金融机构存款准备金率，货币政策的单次放松力度之大历史罕见。业内专家分析指出，实体经济运行的态势非常严峻，对于央行大幅度放松货币政策的预期和呼声一直存在，央行此次“双率”齐降力度虽然有些出乎意料，但基本符合外界预期，预计此次政策调整将会为宏观经济的稳定健康运行提供较大支持。

大幅调整原因何在

回顾近年来货币政策操作历史，央行一直坚持小步微调的操作风格，即使在去年宏观经济明显过热时期，央行也是选择提高政策出台频率，而不是加大单次政策力度。此次央行一次性将一年期存贷款基准利率下调1.08个百分点，并且同时下调了存款类金融机构的存款准备金率，力度之大确实出乎外界意料。

不少专家认为，政策放松力度大缘于经济形势恶化快。兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，当前经济活动不断趋于疲软，银行惜贷情绪日益严重，债券市场收益率大幅降低，这些均鲜明反映了经济主体风险厌恶倾向正在不断强化。大幅度降息之后，可以对冲因风险厌恶情绪而带来的实际利率攀升，起到维持宏观经济稳定的目的。否则，如果等到CPI与基准利率相当，降息的最佳时期恐怕已过。而一旦未来通胀率接近零或者为负，利率对于刺激经济就会陷入束手无策的境地。

国家信息中心高级经济师张永军指出，此次降息的幅度非常大，表明中国经济下滑速度太快，银根松动的力度需要大一些，同时也表明中国未来物价上涨的压力基本消除，因此央行才敢降这么多，某种意义上也是对前期过紧政策的修正。

民族证券首席策略分析师徐一钉称，从今年的四次降息思路来看，第一次只降贷款，第二次是不对称的存贷双降，第三次对称下降，这次也是三年期存款利率的降幅要略高于贷款，体现了政府希望通过调整货币政策释放流动性刺激消费的用意。

中银国际首席经济学家曹远征表示，央行此次下调一年期人民币存贷款基准利率以及存款准备金率幅度很大,表明在当前经济下滑严重的情况下,央行加大了货币政策力度。在存款准备金率中,特别加大了对中小银行存款准备金率的下调幅度,因为中小银行对着中小客户,这意味着对中小企业和其他方面可贷资金在增强。降低存款准备金率的作用在于,增加可贷资金,改善银行流动性,将起到舒缓企业融资状况的作用。

短期利好资本市场

上周五市场盛传央行周末降息，当天股指大幅反弹，可是降息的消息并未如期出台，所以本周以来股指基本处于调整态势。央行此时大幅度降息和降低存款准备金率，有助于股市人气提升，预期短期内将会对股指运行形成支撑。

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，货币政策对于实体经济的影响需要3―6个月的时间才能体现出来，但对股市的影响今天就会有所反应。他特别强调，此次政策出台对各行业属于“普惠”。

燕京华侨大学校长华生也认同降息支撑市场的看法，不过他也指出，受制于宏观经济下滑，市场就此反转的可能性不大。

银河证券研究中心主任滕泰指出，降息对于A股有着积极的影响，此举有利于提升股市估值，可能会提高20%以上，A股将会逐步走好。明年上半年股市还会受到上市公司四季度以及2009年一季度业绩的负面影响，但是政策的累积效应会逐步显现，明年下半年的A股市场值得期待。

专家认为，房地产板块是此次降息的直接受益者。由于房地产是资金密集型企业，负债率非常高，本次降息对其降低负债率有很大帮助，该消息对房地产企业构成利好。同时，本次降息可减轻购房者贷款负担，从而拉动包括房地产业在内的多个行业消费，有利于经济稳定发展。

而对于此次货币政策放松对银行板块的影响，多数专家则认为存贷款利率同时降低对于银行板块属于中性政策，但是央行同时下调存款准备金率，使商业银行的资金环境更为宽松，再加上利率降低有利于刺激贷款需求，整体来看这一政策也将促使银行业绩提升。