国信证券:维持联通A股09年9元目标价及“推荐”评级
国信证券23日发布中国联通(600050.sh)投资报告表示,5 月新增用户放缓,但下跌即买入机会,维持联通A股09年9元的目标价及“推荐”投资评级,具体分析如下:
一、专注推进3G 业务建设及试商用,2G 新增用户数继续放缓。
2009 年5 月中国联通G 网新增用户数68.2 万户,同比下降37.5%,环比下降40.2%。G 网用户累计达到13952 万户,在一季度实现高速增长后,连续两月出现回落。当月固话用户继续小幅流失,为28.9 万户,用户流失幅度低于近年来的平均水平。宽带新增用户数为77.9 万户,同比增长47.8%,环比增长44.3%,累计用户达到3393 万户,重回高速增长态势。国信证券认为,联通新增用户连续两月放缓的主要原因是:公司近期精力集中在WCDMA 网络试商用的推出和推广之上。
二、“2G 新增用户数”已不是最重要的先行指标,因此并不改变国信证券的投资建议。
在稳态经营(未有3G 业务推出)的情况下,2G 新增用户数是联通经营趋势的重要先行指标。但目前3G 新业务已经开始试商用,年底前全国284 个城市将全部正式商用(实际正式商用时间可能较此提前),2G 新增用户数就不再是最重要先行指标。因此5 月新增用户数放缓并不改变国信证券的投资建议。国信证券认为未来半年真正的先行指标集中在三方面:联通WCDMA 网络建设进程、质量、试商用用户反馈,联通WCDMA 新业务成熟度、用户接受度,下游手机经销商WCDMA 手机推广规模安排。
三、投资建议:下跌即买入机会,维持“推荐”投资评级。
国信证券认为联通A 股向下调整的空间很小(小于10%),如果股价因为2G 新增用户数放缓而向下调整,即是买入机会。09H2股价上涨的潜在催化剂是:行业收入增速反弹、WCDMA 用户数超预期增长、IPONE 签约联通。此外市场风格的转变(转向大盘蓝筹、转向底部反弹涨幅小的股票、转向内需型股票、转向消费类股票),也将使联通在09H2 更受青睐。国信证券维持联通A 股09年9 元的目标价,以及“推荐”的投资评级。
国信证券:维持中天城投“推荐”评级
国信证券23日发布投资报告,维持中天城投“推荐”评级
6 月 22 日,公司控股股东金世旗控股通过深圳证券交易所交易系统增持了本公司股份102.99 万 股,占本公司股份总额的0.18 %,平均交易价格为13.58 元/股。
国信证券评论如下:
大股东增持显示其对公司未来高速发展充满信心
6 月2 日,公司曾发布公告称:控股股东金世旗控股计划自09 年6 月1 日起至12 月31 日通过深交所按照市价择机增持本公司股票,总金额不少于5800 万元,总数量不多于本公司总股本的2%。本次是按计划首次增持,交易总金额为1399 万元,占最低承诺总额的24%,占本股票当天交易额和交易量的6%和5.9%,未来金世旗将按计划继续择机增持。大股东增持控股公司股份的情况多发生在股市低迷、股价被严重低估的时期,如去年下半年在A 股和香港内房股当中出现的“大股东增持潮”,随着今年股市走暖,市场上更多发生的是“大小非”借机在二级市场套现,国信证券认为,本次金世旗增持公司股份表明其对中天城投未来发展充满信心。
公司发展战略清晰,项目储备丰富,盈利能力强
公司房地产综合实力在贵州排名第一,市场占有率超过10%。公司发展战略是在加速发展房地产的同时,充分利用贵阳和贵州省资源优势,积极拓展矿业和旅游业务。公司二级开发项目8 个,总建筑面积564 万平方米,每股土地储备在所有地产上市公司中是最高的,足够支撑公司5-6 年的快速发展;该等项目地价均在30 万/亩左右,地价已付清,盈利能力较强,预计全部开发完,能净赚70 亿元左右。
一级开发收益巨大,将在09 年开始体现
公司参股38.14%的华润贵阳公司负责对贵阳渔安片区9.53 平方公里的土地进行一级开发,完成一级开发后,预计可出让的商业用地在6000 亩以上,公司拟于09 年适当时候增持至100%。若此,按150 万/亩拍卖地价、30 万/亩一级开发成本,上市公司分得净利累计将超过35 亿元,增厚RNAV 4.64 元/股。
积极拓展矿业,可开采量惊人
除房地产外,公司还积极拓展矿业,已取得2000 万吨锰矿、5 亿吨煤矿探矿权,并与当地地矿部门成立了合资公司。国信证券测算公司NAV 为18.29 元,并未包含矿产资源。
定向增发助力公司发展,09 年开始将步入高速成长期
公司拟以8.33 元/股的价格定向增发1.88 亿股,募集资金约16 亿元投入中天会展城项目,该项目总建面约256 万平方米,预计销售额能达到72 亿元,目前增发方案已报证监会审批,若能成功实施,将有利于公司扩张规模、提升竞争力及持续盈利能力、为公司扩大市场占有率奠定基础,并能优化资本结构、改善财务状况,降低偿债风险。国信证券预计公司09--11 年净利润分别4.63 亿元、8.34 亿元和12.37 亿元,年复合增长率在86%,按目前总股本(5.71 亿股)测算,EPS 分别为0.81 元、1.46 元和2.17 元,动态PE 分别是16 倍、9 倍和6 倍,维持“推荐”评级。
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