21日买什么？13家券商评级一览

　　天相投顾：长江电力(600900,股吧)大股东增持 维持“增持”评级

　　天相投顾20日发布长江电力（600900）投资报告表示，大股东增持肯定公司投资价值，维持公司“增持”的投资评级。

　　公司今日发布公告称，大股东中国三峡总公司于2009年8月19日通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份1000万股，占公司总股本的0.107％。

　　天相投顾评论如下：

　　前期天相投顾的报告中强调了大股东的增持计划是公司股价的稳定剂之一，近日市场整体估值水平大幅下降，公司股价也跌到了19日收盘价的12.8元，接近公司定向增发价12.68元，因此大股东进行了增持以保护投资者的利益，本次增持前中国三峡总公司持有公司股份58.42亿股，占公司总股本62.067％。

　　本次增持后中国三峡总公司持有公司股份58.52亿股，占公司总股本的62.174％。

　　三峡总公司拟在未来12个月内视市场行情继续通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，增持比例不超过公司总股本的2%（含此次已增持的股份）。天相投顾认为大股东的增持行为对公司股价是一个强大的支撑。

　　预计公司2009、2010年EPS分别为0.58元和0.78元，以昨日收盘价计算对应的动态市盈率分别为22倍和16倍，股价已被严重低估，建议投资者积极关注，维持公司“增持”的投资评级。

　　天相投顾：中兴通讯中报点评 维持“买入”评级

　　天相投顾20日发布中兴通讯（000063.sz）中报点评，维持公司“买入”的投资评级。

　　公司中报显示，2009年上半年实现营业收入277.08亿元，同比增长40.44%；营业利润6.34亿元，同比增长36.88%；归属母公司净利润7.83亿元，同比增长40.54%；EPS为0.43元。

　　天相投顾点评如下：

　　1.受益于国内业务井喷，收入增长略超预期。1.国内市场：2009年上半年实现业务收入149.5亿元，同比增长111.7%,收入增速远超行业。其中，无线设备类业务是亮点，增长最快，光通信、承载网业务与终端业务基本上与行业同步。国内无线设备业绩快速增长原因：（1）国内无线通信设备市场整个投资规模大增。（2）运营商无线业务投资结构调整，公司市场份额大幅提升。2008年上半年，国内无线网络投资以中国移动与中国联通的GSM网络为主，3G业务只有很少一部分即中国移动一期10个城市的TD-SCDMA网络建设。今年上半年则是以3G设备建设为主，中国移动GSM网络扩容与中国联通的GSM网络建设也有但是比例大大下降。公司在2G设备市场份额一直较低，处于行业的第二或第三梯队，而在3G三个制式都处于第一梯队，其中TD市场和CDMA市场份额为第一，WCDMA市场份额第三。2.国际市场：受金融危机影响，全球通信设备投资2009年预计有所萎缩，其中发达国家影响相对明显，发展中国家由于本身网络渗透率不足，受到的影响较小。公司海外业务增速大大放缓。2009年上半年海外实现业务收入128亿元，同比增长0.7%，收入占比46%，比去年下降19个百分点。

　　2.市场竞争激烈，毛利率下滑1.53个百分点，至32.06%。主要原因：运营商网络业务毛利率同比下降2.59个百分点，至33.93%。（1）估计无线设备毛利率下降是带动该部分业务下降的主要原因。①无线设备业务一般占运营商网路业务的60%左右，份额较高，其毛利率变化对整体毛利率影响较大。②国内市场正处于3G网络建设初期，主流设备商尤其是中兴与华为，采取了“先低价占领市场，后依靠设备维护升级以盈利”的战略，设备集采价格下降较快，如中兴通讯在3期TD招标中，报出了1.23万/载扇的价格（TD-2期价格的一半）。（2）考虑到运营商的强势地位以及更强的成本控制动力，光通信市场和承载网业务等毛利率也有所波动，但幅度不大。

　　3.未来可保持稳定成长。（1）国内：无线业务投资增速放缓，光通信与手机业务收入将增加。①三大运营商的3G业务投资可保持在高位水平，但是难续高成长。由于TD网络成熟性较差，中国移动未来将保持对TD网络的高投入，但中国联通和中国电信年底前将完成对全国大部分地区的网络覆盖，后期更多的是运维与优化项目。②运营商投资结构将有所调整，光通信领域尤其是FTTx市场，投资将大幅增加，中国移动和中国电信网络发展面临终端瓶颈，后期手机补贴将大大增加。③去年四季度运营商加大了固定资产投资力度，基数较高；（2）海外：增速有望大幅反弹。①宏观经济触底回暖迹象明显；②公司在最为市场空间最大的UMTS领域取得突破；③公司在欧、美、日等地区取得突破（主要是终端业务）。

　　4.盈利预测与评级：鉴于上半年国内业务的出色表现和未来成长总体业绩成长稳定，天相投顾上调公司2009年-2010年EPS0.08元和0.05元，至1.28元和1.58元，以2009年8月19日收盘价32.9元计算，对应动态市盈率为26倍和21倍，维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：（1）国内市场下滑高于预期；（2）产品毛利率下降过快风险；（3）国际市场复苏低于预期。

　　天相投顾：承德露露(000848,股吧)中报点评 维持“中性”评级

　　天相投顾20日发布承德露露（000848.sz）中报点评，维持“中性”评级。

　　2009年上半年，公司实现营业收入6.98亿元，同比下降23.04%；营业利润7147.92万元，同比增长下降19.25%：归属于母公司所有者净利润5259.68万元，同比下降12.74%；基本每股收益0.28元。

　　天相投顾评论如下：

　　销售减少、收入下降。二季度营业收入1.35亿元，同比下降19.06%，降幅较一季度收窄4.88个百分点，但依然是下降趋势。公司所处含乳饮料和植物蛋白饮料行业1-5月收入同比增长17.37%，利润总额同比增长81.68%。上半年产品销售较差，主要是渠道管理不善、促销力度不够、市场开拓欠佳等自身原因，由此造成消费下降。

　　毛利率环比明显回升。二季度毛利率39.47%，环比增加12.74个百分点。毛利率变化较大，不排除季节性因素影响（二季度是公司淡季，收入占比10%左右），天相投顾认为，主要是马口铁罐价格下降反映到二季度的营业成本中了，预计下半年毛利率有望继续保持高位。

　　2009年是公司的调整年。为应对销量下滑，公司加大了营销力度，从广告促销、渠道细化、市场开拓等方面改善销售状况。天相投顾预计，市场营销的效果可能于明年显现。

　　盈利预测。天相投顾预计公司2009、2010、2011年EPS分别为0.62、0.76和0.95元，以8月19日收盘价14.64元计算，对应动态PE分别为24X、19X和15X，维持“中性”评级。

　　风险提示。（1）大盘波动风险；（2）销售下滑风险；（3）食品安全风险。

　　天相投顾：申能股份(600642,股吧)中报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾20日发布申能股份（600642.sh）中报点评，维持“增持”评级，具体如下：

　　2009上半年，公司实现营业收入68.28亿元，同比增加36.9％；归属于母公司所有者净利润10.66亿元，同比增加87.0％；摊薄每股收益0.37元，好于天相投顾预期。

　　受需求不足影响，公司控股吴泾二和外三两厂上半年平均利用小时为2543小时，与吴泾二厂去年同期利用小时相比下降10%。但是，受新增产能全释放和上网电价同比提高的影响，电力业务营业收入仍保持增长。综合燃料成本同比回落，使得上半年电力业务毛利率同比大幅提升17.81个百分点至26.61%，已经接近公司2007年的较高水平27.4%，好于天相投顾的预期。随着下半年电力需求的逐渐好转，公司营业收入有望持续增长态势；煤炭价格总体趋稳使得毛利率有望维持高位水平。

　　上半年公司原油开采业务量同比下降，加之原油价格同比回落；低毛利率水平的天然气管网供应业务的收入占比相应提升，公司整体石油天然气业务的收入和盈利能力有所下滑。

　　报告期内公司收到了以成本法核算的两个参股核电公司的分红，加之权益法核算的参股火电公司盈利能力回升，使得上半年投资收益同比增加72%，占当期营业利润的40%。

　　公司投资的6个在建及规划项目，其中5个项目（总装机容量570万千瓦；公司权益装机容量可能近300万千瓦，约为公司目前权益容量的63%）均在2010-2011年投产，产能将在2011-2012年得到有效释放。加之天然气管网供应业务量的稳步提升，公司长期的成长性值得关注。

　　天相投顾上调公司的盈利预测，预计2009年和2010年EPS分别是0.61元和0.62元，对应2009-08-19收盘价11.46元，动态PE均为19倍，略低于行业的平均水平，维持“增持”评级。

　　天相投顾：赛马实业(600449,股吧)中报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾20日发布赛马实业（600449.sh）中报点评，维持公司“增持”评级，具体如下：

　　公司2009年上半年实现营业收入7.48亿元，同比增长37.6%；营业利润为1.93亿元，同比增长171.89%；利润总额为2.21亿元，同比增长138.58%；归属于母公司所有者的净利润为1.79亿元，同比增长118.68%；上半年每股收益为0.92元，同比增长70.37%。

　　公司业绩增长的原因是：1、区域水泥需求旺盛，水泥销售量价齐升提升公司营业收入。2009年上半年公司销售水泥221.49万吨，同比增长11.02%；公司水泥综合价格为337.32元/吨，同比增长27.61%。2、市场控制能力转嫁成本压力，毛利率提升显著。2009年上半年煤炭价格上涨明显，公司每吨水泥单位耗煤成本由于煤炭价格上涨而提高32.54元，但低于每吨水泥综合价格72.99元的上涨。2009年上半年公司毛利率继续提升到43.43%，同比提高6.61个百分点。目前每条新建生产线基本上都有配套余热发电项目，这将进一步降低公司电力成本，有利于公司盈利能力的提升。

　　预计公司2009年和2010年每股收益为1.99元和2.43元，以昨日收盘价26.15元计算，公司2009年和2010年动态PE分别为13倍和11倍，基于公司区域的市场控制力和区域水泥需求的旺盛，继续维持公司“增持”评级。

　　天相投顾：亨通光电(600487,股吧)中报点评 维持“买入”评级

　　天相投顾20日发布亨通光电（600487.sh）中报点评，维持公司“买入”的投资评级。

　　公司中报显示，2009年上半年实现营业收入7.56亿元，同比增长32.26%；营业利润9,064万元，同比增长99.05%；归属母公司净利润6,688万元，同比增长103.44%；EPS为0.40元。

　　天相投顾点评如下：

　　上半年毛利率大幅度提高，利润增速远远快于收入增速。主要原因：（1）三大运营商的网络建设大大加快，基站建设等带动了光纤、光缆需求量大增。市场的供给难以满足市场需求，于是光纤价格持续上涨，其中G652B光纤运营商集采价格由去年的72元/芯公里，涨到上半年的85元/芯公里左右，涨幅在15%以上。同期预制棒价格由于日元升值等因素也有所上涨，由前期的150美元/千克，上涨至165美元/千克左右，涨幅为10%，低于光纤价格涨幅。（2）公司仍在扩建拉丝塔，预计年底达到12座左右，产能扩充会为公司带来规模效应，摊薄成本，提高毛利率；（3）公司是国内第二大光缆制造企业，辅助材料（如PE、钢丝钢带等）价格有所下降，产品毛利率有所提高。

　　上半年毛利率增长驱动因素部分弱化，下半年难续如此高速增长，但是可保持高位。（1）下半年市场需求仍然旺盛，但是产品供给已不像上半年这么稀缺，五大光纤光缆企业合计产能（长飞、烽火、富通、中天、亨通）较年初估计有20%左右扩充，同时考虑到运营商在招标中的强势地位，光纤价格很难继续上涨。（2）2008年上半年是大宗商品的高价位阶段，下半年价格出现了大幅跳水，而后有所回升，所以今年上半年的光缆辅料成本优势几乎不存在。

　　盈利预测与评级：上半年业绩情况基本符合前期预测，维持公司2009年-2010年EPS为1.05元和1.42元的盈利预测，以2009年8月19日收盘价20.61元计算，对应动态市盈率为20倍和15倍，维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：（1）公司通信缆产品下游客户主要是垄断寡头厂商，存在产品价格下降风险；（2）2009年光纤需求大，光缆业务存在供应紧张和涨价风险；（3）日元升值带来的预制棒涨价风险。

　　天相投顾：海螺水泥中报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾20日发布海螺水泥（600585.sh）中报点评，维持公司“增持”评级。

　　2009年公司半年报显示，上半年公司实现营业收入111.50亿元，同比增长10.81%；营业利润为15.05亿元，同比增长6.29%；利润总额为16.02亿元，同比增长2.91%；归属于母公司所有者的净利润为12.97亿元，同比下降1.24%。上半年基本每股收益为0.73元，同比下降0.09元。

　　天相投顾评论如下：

　　公司2009年上半年实现水泥和熟料的经销量为5433万吨，同比增长20.46%；水泥熟料综合价格为205.22元/吨，同比下降8.71%。同时水泥出口金额同比下降43.54%。量增价跌和出口下降导致营业收入同比增长10.81%。公司销量的上升得益于高速铁路、公路和机场等项目以及城镇化建设等拉动水泥需求的增长，同时报告期内公司新增熟料产能540万吨，水泥产能550万吨。公司销售价格因区域水泥产能过剩导致下降。

　　公司加强成本控制。报告期内公司推广节能技改项目，使得煤电支出占总成本比重为64.58%，同比下降4.03个百分点，但是由于产品价格下降较大，毛利率仍然同比下降2.88个百分点。

　　公司期间费用率同比下降2.64个百分点，主要是因为报告期内银行贷款同比大幅减少和贷款利率下降导致财务费用率仅为1.65%，同比下降2.64个百分点。公司负债率也同比下降9.57%。

　　预计公司2009年和2010年每股收益为2.02元和2.45元，以昨日收盘价40.50元计算，公司2009年和2010年动态PE为20倍和17倍，维持公司“增持”评级。

　　天相投顾：北大荒(600598,股吧)中报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾20日发布北大荒（600598.sh）中报点评，维持“增持”的评级。

　　2009年中报显示，公司实现营业收入36.17亿元，同比增长16.54%；营业利润2.36亿元，同比下降16.82%；归属于母公司所有者的净利润2.92亿元，同比增长2.33%；基本每股收益0.17元。

　　天相投顾点评如下：

　　1.报告期内，公司150万亩优质水稻基地建设大部分完成，使水田比例进一步提高（水田租金高于旱田），得益于此，公司实现土地承包收入6.34亿元，同比增长8.47%。天相投顾维持前期的观点，即从长期看，粮价上涨是一种常态，就今年而言，尽管国家大幅提高了稻谷最低收购价，由于连续五年丰收，粮食库存和供给增加，粮价大幅上行压力较大，加上由于前期基数较高，出于对农户的保护，公司09年土地承包收入增速将低于08年，天相投顾预计约为4%左右。

　　2.工业业务表现平平，未现亮点。其中：（1）报告期内，大米收入20.43亿元，同比增长40.65%，但盈利水平下降，毛利率下降7.25个百分点，仅为5.15%；（2）由于进口大麦量升价跌，下游啤酒行业需求减少，加上去年所收购原料大麦成本较高，麦芽收入7934万元，同比下降78.29%，毛利率同比下降10.29个百分点，降至-1.05%。下半年麦芽价格很可能保持低位运行，但原料大麦采购价格同比有望降低，以及啤酒行业的回暖拉动，麦芽业务下半年将好于上半年。

　　3.报告期内，公司综合毛利率下降6.6个百分点，主要是由于低毛利率的大米收入大幅增加所致。报告期内，公司获得“北粮南调”运费补贴4160万元，约贡献EPS0.02元。

　　4.天相投顾认为 ，（1）公司土地承包业务收入将持续稳定增长，公司业绩也将因此而保持稳定增长的态势；（2）延伸大米加工产业链，发展米糠油、米糠蛋白等米糠深加工项目是公司未来盈利能力提升的关键。天相投顾曾推算米糠深加工项目达产后，约能提升稻米加工毛利率15个百分点，拉动公司综合毛利率提升7-9个百分点。目前该项目尚在建设期，估计2010年能达产。

　　5.根据最新股本（17.14亿股）进行全面摊薄后，预计公司2009-2010年的EPS分别为0.35元和0.38元。以最新收盘价12.22元计算，对应的动态市盈率分别为35X和32X，维持“增持”的评级。