21日买什么？13家券商评级一览

　　光大证券：海螺水泥中报点评 维持“增持”评级

　　光大证券20日发布海螺水泥（600585.sh）2009年中报点评，维持对公司的“增持”评级，具体如下：

　　公司中报业绩符合预期

　　09 年1-6 月公司实现营业收入111.50 亿元，同比增长10.81%，归属上市公司股东净利润12.97 亿元，同比减少1.2%，每股收益0.73 元，单2 季度贡献EPS0.50 元/股，符合光大证券此前预期（0%）。

　　公司经营稳健，量增的同时尽可能降低区域不景气影响

　　09 年1-6 月公司销售水泥及熟料5433 万吨，同比增长20.5%；吨水泥价格206.8 元，较08 年同期降低19.3 元/吨，同比下降8.54%；吨水泥成本154.3 元，较08 年同期减少8.2 元/吨，同比下降5.05%；综合作用公司综合毛利率25.41%，下降2.88 个百分点，吨毛利52.5 元，同比减少11.1 元；

　　通过优化产品销售结构和区域，在不景气的条件下公司销售费率和管理费率较08 年同期基本保持不变；通过加大票据融资及偿还贷款，财务费率1.64%，较08 年同期下降2.6 个百分点，使得公司期间费率较08年同期下降2.3 个百分点至11.6%；报告期内吨水泥净利23.87 元，仅同比下降4.85 元。

　　单2 季度净利率14.6%，预计下半年保持稳定回升

　　单 2 季度公司销售水泥2946 万吨，同比增长25.4%；吨水泥价格206.8元，基本与1 季度持平；吨水泥成本148.5 元，较1 季度下降12.6 元；毛利率和净利率为28.2%、14.6%，分别环比提高6.0 和6.6 个百分点；吨毛利和吨净利为58.3 元、30.2 元，环比提高12.5 元、13.7 元。基于下半年旺季和房地产新开工面积增速环比提高的判断，光大证券预计公司盈利指标下半年将环比持续回升。

　　产能有序扩张，余热发电陆续投入运营降低成本

　　报告期内公司双峰二期、兴安二期、湖南海螺3 条5000T/D 熟料产线投产，狄港海螺、石门海螺、强蛟海螺二期等7 台水泥磨建成，弋阳海螺、分宜海螺、石门海螺、兴业海螺4 套余热发电机组投入运营，新增熟料产能540 万吨，水泥产能550 万吨，余热发电能力6.3 万千瓦。

　　看好新开工投资回暖，公司业绩敏感性高，“增持”评级

　　光大证券认为新开工投资回暖将持续，公司收入占比60%以上来自东部和南部地区，业绩敏感性高，预计公司09-10 年EPS1.98、3.03 元/股，维持对公司的“增持”评级。

　　光大证券：亨通光电半年报点评 调升评级至“买入”

　　光大证券20日发布亨通光电（600487.sh）2009半年报点评，调升评级至“买入”，具体如下：

　　充分受益行业需求爆发，业绩增长加速：

　　公司公布09 中报，实现营业收入与归属于母公司净利润分别为7.56 亿元、 6688 万元，同比大幅增长32.3%和103.4%，每股收益0.4 元，业绩超过光大证券此前预期。

　　光纤光缆行业受益于国内3G 建设启动和带宽需求增长09 年出现超预期快速增长，公司作为业内前三的上市公司，充分享受了行业的高增速。另外，需求井喷引起的供不应求使光纤价格由08 年招标的74 元/公里跃升至86 元/公里，公司二季度开始按照新价格发货，毛利率提升明显，由去年同期的20.8%上升至27%，这大大提升了公司的盈利能力。

　　09、10 年将是公司业绩增长最快两年：

　　光大证券预计光纤光缆行业中短期受益于国内3G 建设刺激，长期得益于带宽需求的持续增长的趋势不会改变，公司未来收入的持续稳定增长可以保证。但是由于光纤特别是光缆扩产弹性较大，随着业内厂商纷纷扩大产能，2011 年行业可能重新面临供过于求，毛利率有回归趋势。因此，09、10 两年将是公司业绩增长最快的两年。

　　三大关注点可望进一步提升公司业绩：

　　光大证券提请关注公司近期三大事项：1、母公司亨通集团计划将相关线缆类资产注入，虽然注入的通信线缆与电力电缆两块资产总体毛利率水平都要低于上市公司，但线缆资产整合产生的协同效应值得期待，另外也将有助于公司分散产品过于单一的风险。2、光纤预制棒项目一期30 吨已于09 年一季度开始试生产，公司计划09 年底完成所有投资，若项目进展顺利，将有利于稳定公司未来毛利率水平，对业绩将有进一步支撑。3、公司近期公告拟投资建设高压海底复合缆项目，项目预计投入较大，但鉴于海缆产品毛利率要远高于普通光、电缆，此次投资亦值得关注。

　　上调盈利预测，调升评级至“买入”：

　　光大证券根据09 年中报情况上调了公司盈利预测，暂不考虑资产注入，预计未来三年EPS 分别为1.01 元、1.21 元和1.37 元，按照当前股价20.61元，对应09 年动态PE 为20 倍，估值偏低，调升评级至“买入”。

　　光大证券：交行中报点评 维持“增持”评级

　　光大证券20日发布交通银行（601328.sh）中报点评，维持对公司的“增持”评级。

　　2009 年上半年，公司实现营业收入368 亿元，同比降2.19%，净利润156亿元，同比基本持平。年化ROAA 和和ROAE 分别为1.05%和20.73%。

　　光大证券点评如下：

　　息差见底略晚，趋势向好

　　上半年贷款总额较年初增长30%：新增贷款4006 亿元，其中基础设施相关行业新增1327 亿元，小企业贷款新增127 亿元。息差继续收窄，但2季度已有所缓解：环比来看，票据占比有所下降的同时中长期贷款占比提升；此外，尽管上半年定期存款占比较年初仍上升2.38%，但2 季度增速放缓，预计7 月定期化弱化已向活期化过渡。2 季度利息净收入环比上升4.46%。预计下半年的结构调整以及市场利率变动都会促使息差在3 季度企稳回升。

　　此外，中间业务收入仍保持了稳定增长，手续费及佣金收入同比增18％，收入占比达到15％。主要来自于银行卡业务和传统的结算代理业务的贡献。

　　拨备率不足或带来后续信贷成本压力

　　上半年不良贷款余额上升5.66 亿元，但不良率较年初下降41BP，为1.51％。贷款减值准备较年初增加22 亿元，2 季度单季增加7.7 亿元，拨备覆盖率达到123%，虽较年初提高6.17％，但离150％的监管要求仍有差距。上半年信用成本率60BP，较1 季度的54BP 有所上升。下半年信贷成本继续面临一定压力，预计全年信贷成本率可能超过70BP。

　　长期潜力可期，短期盈利贡献恐不足

　　公司具备战略优势：获得较多的政府政策支持，综合化和国际化转型稳步推进，且致力于财富管理特色银行的战略目标，未来中间业务收入增长潜力较大。世博和两个中心建设也为公司带来发展契机，这些优势在长期是可以给予一定溢价的。但短期在业绩上的体现可能不够显著。

　　维持“增持”评级

　　预测09/10 年EPS0.62 和0.77 元。对公司长期的成长潜力予以认可，在近期的市场环境下，无论从业绩还是估值角度，银行都是较为安全的品种，继续维持对公司的“增持”评级。

　　光大证券：赛马实业中报点评 维持“增持”评级

　　光大证券20日发布赛马实业（600449.sh）2009年中报点评，维持“增持”评级，具体如下：

　　公司中报业绩同比增长119%

　　09 年1-6 月公司实现营业收入7.48 亿元，同比增长37.6%，归属上市公司股东净利润1.79 亿元，同比增长119%，每股收益0.92 元，略超光大证券的预期（100%，EPS0.85 元）。

　　量增、毛利率提高、投资收益等多因素导致业绩高增长

　　受益区域景气，公司经营出现量价齐增、成本下降的可喜局面。在水泥销量仅同比增长11.03%的基础上，营业收入同比增长37.6%，净利润同比增长119%

　　上调09 年业绩预测，低估值，维持“增持”评级

　　光大证券上调公司09 年EPS 为2.00 元，基于10 年区域新增供给的考虑仍维持10 年EPS2.10 元的预测。目前股价为13.1 倍09 年PE 水平，同行业比较处于偏低水平。公司所处宁夏省上半年投产2 条产线，下半年还将陆续投产2 条，新增产能释放对公司盈利能力将产生一定冲击；但公司依托母公司中材股份已开始布局山西、甘肃和青海的产业扩张，至2011 年公司水泥产能由08 年的530 万吨提高到1000 万吨，增长近1 倍，销量的增长一定程度上将弥补盈利能力的下降。综上，光大证券仍维持对公司的“增持”评级。

　　光大证券：申能股份中报业绩再超预期 维持“买入”评级

　　光大证券20日发布申能股份(600642)中报点评 维持“买入”评级，具体如下：

　　申能股份2009 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为10.66亿元，同比增长87.7%，每股收益为0.369 元，超过市场预期。市场认为：二季度投资分红的减少，以及机组检修将导致二季度业绩大大低于一季度。

　　分业务看，电力盈利大幅增加，主要原因是：外三投产、核电盈利增长、电价上调以及煤价回落；油气业务价跌量减，盈利下降。其中上海石油天然气公司盈利下降39%。

　　光大证券认为下半年随着宏观经济的回暖，用电需求将继续回升，电力业务盈利有望继续增加。另外，申能资管有可能业绩超预期。

　　光大证券提升公司2009 年的每股收益至0.73 元，维持2010 年0.67 元、2011 年0.69 元的盈利预测。光大证券继续看好公司，维持“买入”评级。

　　光大证券：天威视讯半年报点评 维持“增持”评级

　　光大证券20日发布天威视讯（002238.sz）半年报点评，维持对公司“增持”评级，具体如下：

　　公司收益基本符合预期，小幅上涨

　　公司上半年实现营业收入3.71 亿元，归属于上市股东的净利润3756 万，同比分别增长8.74%和0.16%。净利润增速少于营收增速的主要原因是：2009 年有线电视维护费营业税1%的优惠政策到期，今年执行3%税率；公司加大促销力度，销售费用提升幅度明显。公司业绩符合光大证券此前预期，保持小幅稳定微涨态势，光大证券预期，全年将维持这一增速不变。

　　总用户增长速度慢，交互电视用户增长好于付费频道

　　公司数字电视接入数较去年同期微增2.85 万户，较年初仅增长4800 万户。深圳地区出租房空置率增加，网络电视的替代效应是影响公司数字电视用户净停机数增长的主要原因。交互电视用户增长明显好于付费频道用户，前者半年开户数增加2.55 万户，后者增加0.13 万户。付费频道用户增长直接拉动单用户ARPU 值，从年初的26.95 提升至30.71。

　　光大证券认为，对发达城市的成熟运营商而言，总用户数增长并不是影响业绩的关键因素，在有线电视几乎成为家庭必备品背景下，总固定人口稳定性较强，增长率本来就慢且不受公司意志控制；公司能够把握的是增长结构的调整，即业务转向高毛利收入的部分。天威在建设交互电视方面取得了较好成绩，单用户ARPU 值提升比总用户数增长意义更大。随着用户群逐渐培育壮大，示范效应加剧，交互电视用户规模未来可望呈现“滚雪球”式发展。

　　政策频出，公司或率获益

　　现阶段公司面临两大催化剂：整合关外资源；相关政策出台。光大证券认为，整合预期或难把握，但密集出台的政策可望使公司率先受益。天威处于我国数字电视发展链的最前端，网络及运营经验已经相当成熟，政策催动则可能使其先发制人。

　　近期广电总局频出政策，从建设NGB 到发展高清电视，业界也有传言近期将出台三网融合政策，一系列举措旨在巩固了数字电视整体行业地位，但鲜见实质性利好。光大证券预期三网融合政策值得期待，高清电视也将提高应对网络电视的竞争力度，公司对此已做好充分准备（宽带用户群市场份额较高；高清电视用户年内可发展近万户），或将率先获益政策。

　　投资建议

　　光大证券维持对公司“增持”评级，看好在政策推动下公司业绩的弹性。