21日买什么？13家券商评级一览

　　兴业证券：山东海龙(000677,股吧)调研报告 给予“推荐”评级

　　兴业证券20日发布山东海龙（000677.sz）调研报告，给予“推荐”评级，具体如下：

　　公司是国内粘胶纤维的龙头企业，目前短纤产能共27 万吨，新疆海龙10 万吨，山东本部17 万吨，其中有10 万吨正在试车，包括4.5 万吨的差别化纤维，这部分产能预计到年底能顺利生产，这样公司2010年的产量有望较09 年增长50%以上。公司开工率目前保持在100%左右，产品库存只有几天，产品价格较底部反弹了约40%，目前短纤价格16800 元/吨，阻燃和高湿模量等特种纤维价格更高，达25000-27000元/吨。

　　短纤的主要原材料是棉短绒，占总成本此外就是烧碱、硫酸和二氯化碳等辅材，这些都从附近的棉绒加工厂和化工厂采购，由于山东是棉绒加工和化工大省，这些都比较便宜。除了短纤外，公司还有部分长丝、帘子布等产能，但盈利能力一般，也不是未来发展的重点，预计这部分业务未来将保持平稳。

　　粘胶行业的集中度较高，海龙、澳洋和富丽达这三家合计占了行业的50%左右的产能，因此对下游客户有一定的定价权，而且下游纺织企业从09 年初以来定单量在逐步好转，这些都是未来看好短纤价格的有利因素。公司目前准备增发A 股募集资金5 个亿，主要用来改善财务结构，预计可以节省2000 万元，对EPS 增厚不明显。预计公司09、10、11 年EPS 分别为0.22、0.55、0.60，给予“推荐”评级。

　　兴业证券：贵糖股份(000833,股吧)调研报告 给予“推荐”评级

　　兴业证券20日发布贵糖股份（000833.sz）调研报告，给予公司“推荐”评级，具体如下：

　　昨日兴业证券拜访了贵糖股份董秘，着重就公司蔗区甘蔗种植情况、公司不同纸种生产销售情况与公司进行了探讨。

　　公司优势在于完善的“甘蔗—食糖—造纸”产业链，公司的短板在于所控制的蔗区集中在贵港市，面积有限。在收入占比中，公司食糖业务占收入的三成，造纸业务占七成。初步了解09/10 榨季公司蔗区甘蔗种植面积维持在上榨季接近20 万亩水平，预计对应食糖产量9 万吨，公司生产碳化糖以“桂花”牌为代表，品质优良。公司造纸业务60%左右的原料需要向外采购，主要是蔗渣和木浆，公司在生活用纸部分品牌投入将逐渐加大。公司2009 年中期短期借款为1.3 亿元，无长期借款，资产负债率为43.08%，远远低于行业通常60-70%的水平，财务压力较小。而贵糖集团、上市公司、凤山糖厂之间由于蔗区不同所产糖工艺不同，暂不存在同业竞争关系。

　　预计公司09—11 年EPS 为0.09、0.27、0.36 元，制糖行业上市公司股价波动和食糖价格关联度较高，在09/10 榨季我国食糖产量难以恢复，食糖产量将出现缺口，糖价上升的趋势下，给予公司“推荐”评级。

　　兴业证券：金龙汽车(600686,股吧)中报点评 维持“中性”评级

　　兴业证券20日发布金龙汽车（600686.sh）中报点评，维持“中性”的投资评级。

　　公司上半年实现营业收入45.55 亿元，营业利润7028 万元，净利润2976 万元，分别同比下降30.0％、70.23％和82.79％，每股收益为0.07 元。

　　兴业证券点评如下：

　　公司上半年销售客车整车17713 辆，同比下降30.74％。其中，大型客车5709 辆，中型客车5500 辆，轻型客车6464 辆，分别同比下降27.23％、37.85％和27.20％。销量和收入下降幅度相当，说明销售均价变化不大，但考虑到国三车成本要高些，说明盈利能力是下降的。

　　公司净利润大幅下滑的主要原因是：1、国三实施导致提前购买使08 年上半年销量基数过大；2、销量下滑30%导致收入大幅减少，而管理和营销费用有刚性并未同比下降。三项费用率合计比去年同期增加2.3 个百分点；3、虽然原材料价格大幅下降，由于竞争激烈使得毛利率并未见显著提升。09 年中期毛利率为11.06%，比去年同期高0.6 个百分点，但低于往年正常水平3.5 个百分点。

　　考虑到1 季度亏损0.02 元，二季度有所恢复，下半年将比去年同期将有所好转。兴业证券预测公司09、10、11 年每股收益分别为0.22 元、0.42、0.52 元，目前股价对应09、10、11 年动态PE 分别为33X、17X、14X，维持“中性”的投资评级。

　　兴业证券：海螺水泥中报点评 维持“推荐”评级

　　兴业证券20日发布海螺水泥（600585.sh）中报点评，维持公司“推荐”评级。

　　2009 年上半年公司实现营业收入112.36 亿元，同比增长10.2%；实现净利润12.97 亿元，同比下降1.2%；实现每股收益0.73 元。

　　兴业证券点评如下：

　　考虑余热发电退税因素，公司业绩是增长的。公司上半年净利润小幅下降，据兴业证券了解，公司上半年约有2 亿元的余热发电补贴尚未返还，如果考虑这一因素，公司净利润实际是增长的，业绩符合兴业证券预期。

　　同比指标呈现下降，但环比指标呈现明显改善迹象。

　　同比指标来看：1H09Y 水泥及熟料综合售价为206.8 元/吨，同比回落19.3 元/吨，综合成本154.3元/吨，同比回落8.2 元/吨，由于价格回落幅度大于成本回落幅度，使得公司1H09Y 综合毛利率为25.4%，同比下降2.7 个百分点。

　　环比指标来看：2Q09Y 公司水泥及熟普综合售价为204.2 元/吨，环比回落5.8 元/吨，综合成本146.6元/吨，同比回落16.9 元/吨，随着煤炭价格的回落，公司成本回落幅度大于价格回落幅度，公司产品综合盈利能力环比有所提升，公司2Q09Y 综合毛利率为28.2%，环比提升6.1 个百分点。

　　期待公司四季度水泥价格的表现。从水泥价格来看，由于受梅雨季度影响，华东水泥价格6-7 月仍呈现下跌态势；华南水泥价格08 年4 月率先全国下跌，目前该区域水泥价格已经呈现回升趋势；由于华东、华南是全国经济最发达区域、且房地产投资占固定资产投资比例也比较高，兴业证券认为随着房地产新开工面积恢复、区域经济的恢复，兴业证券认为华东、华南的水泥价格都是值得期待的。

　　兴业证券认为公司下半年业绩表现明显快于上半年。主要是由于：（1）如上文分析，水泥价格有望逐渐回升；（2）08 年煤价是从6 月中旬开始快速拉升，从08 年9 月份开始回落，公司高煤价库存直至11月中旬才消化完，兴业证券认为09 年下半年煤价同比回落幅度将会很大。

　　维持盈利预测及投资评级。维持公司09-11 年EPS 分别为1.90 元、2.50 元、3.39 元的预测，兴业证券认为公司经营已经探出底部，维持公司“推荐”评级。

　　兴业证券：承德露露中报点评 维持“推荐”评级

　　兴业证券20日发布承德露露（000848.sz）09年中报点评，维持“推荐”的投资评级。

　　09 年上半年公司实现每股收益0.28 元。09 年上半年公司实现营业收入69807.92 万元，同比下降23.04%；实现营业利润7147.92 万元，同比下降了19.25%；实现净利润（指新会计准则中的归属于母公司所有者的净利润）5259.68 万元，同比下降了12.74%；每股收益为0.28 元，每股经营性净现金流为0.45元。

　　兴业证券点评如下：

　　第二季度公司营业收入同比下降了19.06%、净利润同比增长了10.94%，第二季度营业收入较一季度的23.94%的下降幅度还是出现了回升，第二季度净利润同比增长主要是08 年二季度有204 万元的公益性捐赠支出，而09 年没有造成。报告期内公司产毛利率为29.25%，较09 年一季度增长了2.52 个百分点，兴业证券认为这与第二季度开始公司使用新定的价格较低的马口铁有关，使得公司产品成本有所下降。

　　预计公司09、10 和11 年EPS 分别为0.60、0.72 和0.86 元，维持“推荐”的投资评级。

　　兴业证券：海通证券半年报点评 维持“中性”评级

　　兴业证券20日发布海通证券（600837.sh）09年半年报点评，维持“中性”的投资评级。

　　2009 年上半年，公司实现营业总收入41.32 亿元，同比增长2.18%；实现营业利润29.52 亿元，同比增长7.2%；实现归属于母公司净利润24.53 亿元，同比增长21.94%；合每股收益0.3 元。

　　兴业证券点评如下：

　　经纪业务收入增长和费用节约是推动公司盈利上升的主要原因。

　　公司佣金水平下降较少，使经纪业务收入在交易量上升的同时保持了收入的增长。2009 年上半年，公司实现总交易量2.22 万亿元，同比增长7.74%,市场占有率4.25％，比08 年全年水平下降了0.35 个百分点；公司经纪业务手续费收入为27.72 亿元，同比增长15.73%。公司整体佣金水平由2008 年上半年的0.116%提升至0.125%，一是公司佣金相对稳定，未因市场份额压力大幅下调佣金水平；二是股票交易占比上升，提升了佣金水平。

　　公司业务管理费同比下降10.07%，费用率由08 年上半年的26.96%下降至23.72%，主要源于公杂费、差旅费等方面的节约。

　　公司资产配置仍偏谨慎。至09 年6 月末，公司持有现金307 亿元，权益投资61.48 亿元，债券投资56.68 亿元。其中，公司股权类自营业务实现营业收入2.86 亿元，债券类自营业务实现营业收入0.59亿元。另外，公司权益类可供出售金融资产中，尚有9.39 亿浮盈确认于资本公积中。

　　公司资产管理规模仍需发展，集合类产品规模偏小。截至6 月30 日，受托资产净值总规模达39.94亿元，其中集合理财产品受托资产净值规模5.49 亿元，定向资产净值规模34.45 亿元。

　　按照4500 点预测，预计2009 年、2010 年和2011 年股票日均交易额分别为2008 亿元、2248 亿元和2565 亿元，兴业证券预计公司2009 年、2010 年和2011 年每股收益分别为0.69、0.76 和0.88 元；按照3500点预测，则预计2009 年、2010 年和2011 年股票日均交易额分别为1709 亿元、2044 亿元和2332 亿元，兴业证券预计公司2009 年、2010 年和2011 年每股收益分别为0.59、0.69 和0.81。公司合理估值为13.8－17.25 元，维持“中性”的投资评级。

　　兴业证券：山河智能中报点评 维持“中性”评级

　　兴业证券20日发布山河智能（002097.sz）中报点评，维持公司“中性”评级。

　　公司实现营业收入6.86 亿元，较上年同期下降16.3%；实现归属于母公司所有者的净利润4765.67万元，较上年同期下降43.42%，每股收益0.17 元。

　　兴业证券点评如下：

　　公司产品销售下滑主要由于产品用于房地产以及出口较多，而上半年公司国外市场销售同比下降65.63%，并且房地产开工上半年持续低迷，对产品销售造成较大的冲击。同时除新产品销售毛利率有较大幅度的增长外，其它产品毛利率都出现不同程度下降。其中桩工机械毛利率下降2.18 个百分点，小型工程机械毛利率下降0.58 个百分点，凿岩机械毛利率下降2.03 个百分点。整体毛利率下降1.95 个百分点。

　　从公司产品的布局和未来的发展来看，兴业证券认为公司涉及的行业竞争度较高，稳定性较差，公司切入的时点不算太好，维持公司“中性”评级，维持09-11 年EPS0.38 元、0.64 元和0.97 元的盈利预测，对应PE 为42 倍、25 倍和16.6 倍。

　　兴业证券：广州国光(002045,股吧)定向增发点评 维持“强烈推荐”评级

　　兴业证券20日发布广州国光（002045.sz）信息点评表示，定向增发给公司业绩带来积极影响，维持“强烈推荐”评级。

　　8 月20 日，公司公布非公开发行股票预案。本次发行股票数量为不超过3500 万股，发行价格不低于定价基准日（8 月20 日）前20 个交易日公司股票交易均价的90%，即9.96 元。本次发行拟募集资金人民币35,081 万元，其中10000 万元用于偿还银行借款，25081 万元用于新增13 万套音响产品技术改造项目。如本次发行股票实际募集资金净额少于上述项目拟投入募集资金总额，不足部分由公司以自筹资金解决；如实际募集资金净额超过上述项目拟投入募集资金总额，超过部分将用于补充公司流动资金。

　　兴业证券点评如下：

　　（1）本次发行不会导致公司控制权发生变化。截至本预案公告之日，国光投资持有本公司73,768,457 股股份，占公司股份总数的29.42%，为本公司控股股东。国光投资于2009 年7 月8 日签署了附生效条件的股份转让协议，拟转让持有本公司10,800,000 股股份（对应除权后12,960,000 股股份），预计将于本次发行完成前转让完毕。假定国光投资上述转让股份事项已完成，国光投资将持有公司60,808,457 股股份，本次发行完成后，按本次发行数量的上限3500 万股测算，国光投资将占公司股份总数的21.28%，仍为本公司控股股东，本次发行不会导致本公司控制权发生变化。

　　（2）本次发行拟募集资金人民币35,081 万元，其中1 亿元用于偿还银行借款，降低资产负债率和财务风险，其余资金用于“新增13 万套音响产品技术改造”项目，公司计划扩大生产规模，并强化销售渠道，预计将新增音响生产线6 条、扬声器自动化生产线3 条，物流自动化生产线2 条，功放生产线4 条，这都是为做大做强国内市场做准备。

　　（3）根据公司公告，投资项目达产后可新增销售收入45540 万元，净利润5465 万元，净利润率12%。公司预计达产期需要2 年。公司在公告中指出，本次发行股票募集资金到位之前，公司可根据项目实际进展情况，先行以自筹资金进行投入，并在募集资金到位后予以置换。兴业证券认为2010 年实现这一目标的可能性比较大。另外，公司偿还1 亿元的长期负债后，可减少621 万元的财务费用，相应增加公司净利润528 万元。

　　（4）公司目前总股本25070 万股，按本次发行数量的上限3500 万股测算，公司增发后的总股本为28570 万股。兴业证券假设公司2010 年初增发完成，2009 年的业绩不受影响，即2009 年的每股收益仍然是0.44 元。按28570 万股本计算，公司2010、2011 年每股收益为0.62 元、0.77 元，公司8 月19 日收盘价10.02 元，对应动态市盈率23 倍、16 倍、13 倍，维持“强烈推荐”评级。