21日买什么？13家券商评级一览

　　东方证券：厦工股份(600815,股吧)投资报告 上调评级至“买入”

　　东方证券20日发布厦工股份（600815.sh）投资报告，上调评级至“买入”，具体如下：

　　煤炭等矿山开工率提升拉动装载机销售。2009 年上半年全行业销售接近72000 台，同比下降33%，厦工销量约10000 台，下降40%，弱于行业。但由于公司装载机下游需求的40%集中于煤炭等采矿领域，今年上半年，山西省各类煤矿复产、复工矿井共633 座，占到全部生产和建设矿井的1/4，预计下半年国内煤炭产量和煤矿的开工率将进一步提升，东方证券认为，公司装载机销售已经度过了最差的阶段，下半年销售情况将明显好转，全年降幅有望收窄在5%左右。

　　新总裁提升管理水平，挖掘机有望高速增长。2009 年1-7 月，公司挖掘机销量超过570 台，仅占1%的市场份额，基数低。和行业二季度销量和一季度基本持平的趋势相比，公司二季度实现了24%的环比增长，销售改善的情况明显。公司近期聘任蔡奎全为新任总裁，蔡奎全担任大宇重工烟台有限公司总经理期间，带领“大宇”挖掘机高速增长，连续五年雄踞中国挖掘机市场份额首位。未来新总裁将对加快公司新产品开发、销售网络、售后服务的建设提升以及国际化进程，其中挖掘机将是重要的盈利增长点，将进入高速增长期。

　　集团资产整合空间巨大。大股东厦门机电集团旗下有商用运输设备（工程机械、客车、专用汽车及关键零部件配套）、贸易、地产和投资等四大事业领域。集团对厦工的发展十分重视并一直有注入优质资产扶持上市公司做大的思路。集团下属资产与公司主业直接相关的主要资产是持股100％的银华机械厂，主要生产工程机械用油缸、驾驶室等产品，08 年利润约1500 万元左右；机电集团还持有太古飞机维修基地35％的股权，08 年净利润在1 个亿左右，太古飞机维修一块业务较为稳定，目前亚洲最大、全球有一定影响力，未来也有可能注入上市公司。

　　持有兴业证券股权升值潜力突出。公司持有兴业证券2.5％股权，目前兴业证券已经正式启动其A股上市工作，公司所持股权将有较大的升值空间。参照目前A 股上市的，收入结构和兴业证券较为相似的同类券商市值水平，预计兴业证券市值有望在400 亿以上，则公司所持股权价值约为10亿元，折合每股1.43 元。

　　催化剂与风险因素：下游煤炭等矿山需求的回暖，挖掘机业务的快速增长，集团资产整合以及公司管理的改善是公司业绩快速增长的催化剂；国内外宏观经济对装载机行业下游市场需求影响的不确定性以及行业产能过剩的压力则是公司面临的主要风险。

　　东方证券预测公司未来三年净利润复合增长率为38%，给予公司20 倍PE 的估值水平，对应2010 年预测每股收益的合理股价为9.18 元，上调评级至“买入”。

　　东方证券：交通银行中报点评 维持“增持”评级 目标价10元

　　东方证券20日发布交通银行（601328.sh）中报点评，维持对交通银行的“增持”评级，目标价10元，具体如下：

　　交通银行发布中报，公司09 上半年实现营业收入368.13 亿元，同比下降2.2%；实现利润总额199亿元，同比下降2.1%；实现净利润156.35 亿元，较08 年同比微增0.65%，合每股收益0.32 元，公司宣布每股派发中期红利0.10 元（含税）。交通银行中期业绩基本符合东方证券预期。

　　二季度主动调整贷款结构，信贷增速有所放缓：公司上半年信贷余额同比激增30.67%，增幅略低于行业平均，同时也略低于东方证券预期。主要原因在于公司二季度明显放缓了贷款投放速度：交通银行二季度仅投放1220 亿贷款，较一季度的2764 亿的新增贷款锐减56%。值得指出的是，尽管期末公司票据融资余额较年初增长近200%，不过自二季度起公司主动压缩票据融资规模，公司二季度票据融资余额和占比均出现环比下降。管理层表示，交通银行下半年将继续压缩票据融资占比，同时信贷增速也将有所放缓。东方证券预计，公司在调结构的同时，仍将适当增加信贷投放，交通银行全年信贷增速有望达到40%-45%。

　　上半年未能实现以量保价，公司息差将从三季度起回升：由于上半年贷款重定价以及票据融资新增较多的影响，公司在信贷高增长的背景下未能实现以量保价，净利息收入下降10%。从公司公布的息差情况来看，公司09 年上半年净息差较去年同期下降100 个基点，至2.20%。根据东方证券的测算，由于交通银行自二季度起就开始调整贷款结构，公司二季度净息差环比小幅下降13 个基点。东方证券预计，下半年随着公司优化存贷款结构、资本市场活跃带来的存款活期化趋势以及债券市场利率回升，公司息差有望在三季度企稳反弹。

　　交通银行非息收入的增长有效弥补净利息收入的下滑。公司上半年手续费收入和债券投资收益分别较去年大幅上升17.7%和261%。其中手续费收入的增长主要来自投行业务、代理保险业务以及银行卡收入的大幅提升。东方证券认为，公司强调中间业务收入、向零售银行的转型的战略正在稳步推进，未来公司手续费收入仍将有稳定的增长，09 年有望实现25%-30%的增长。

　　上半年严格控制费用，全年成本收入比有望下降；上半年交通银行严格压缩成本，业务及管理费同比下降7%，成本收入比较去年下降5.5 个百分点。从细项来看，费用的下降主要是公司上半年大幅压缩员工投入、职工薪酬同比下降23.5%所致。公司管理层表示，公司下半年将继续强调费用控制，同时在人才、科技等方面的费用将不会刻意压缩。东方证券预计，交通银行09 年全年的业务及管理费用将与去年基本持平，成本收入比将有一定的下降。

　　资产质量风险可控，未来仍有加提拨备需求：尽管较年初增加5.7 亿，不过交通银行的不良贷款余额较一季度有小幅的下降。东方证券了解到，尽管上半年新增信贷较多，但是公司并未放松信贷要求，还专门针对存量和新增贷款进行了排查，且未发现重大问题。公司上半年1-5 级优质客户占比提升4%，达87%，并减退不符合要求的贷款121 亿元。总体而言，东方证券认为公司的资产质量风险仍然可控。不过值得指出的是，虽然二季度公司较一季度多计提了8 亿元左右的贷款减值准备，然而截至期末，交通银行的拨备覆盖率仍仅有123%。尽管管理层表示，按照银监会的要求，目前交通银行的拨备覆盖率已经达到150%的监管水平，不过东方证券预计未来公司仍有加提拨备的需求。

　　交通银行是东方证券上半年重点推荐的国有银行。参与上海“两个中心”建设以及全能型银行的构建将是交通银行未来的主要看点。预计交通银行09 年有望实现EPS 0.64 元，10 年0.8 元。东方证券维持对交通银行的“增持”评级，目标价10 元，分别对应09 年2.8X PB，15.6X PE。

　　东方证券：海螺水泥半年报点评 维持“买入”评级

　　东方证券20日发布海螺水泥（600585.sh）半年报点评，维持公司“买入”的投资评级，具体如下：

　　1、 海螺水泥公布的半年报显示：上半年公司实现主营业务收入为111.50 亿元，较上年同期增长10.81%；归属于上市公司股东的净利润为12.97 亿元，较上年同期减少1.24%；每股盈利0.73 元。

　　2、 公司半年报业绩基本符合预期。上半年实现了水泥和熟料净销量5,433 万吨，较上年同期增长20.46%。得益于高速铁路、高速公路、机场等项目以及城镇化建设等需求增长的拉动，公司在中部区域销售好于东部和南部区域市场，中部区域销售金额同比增长35.42％。由于受国际金融危机的影响，国际市场需求大幅回落，出口金额同比下降了43.54％。

　　3、 上半年公司所覆盖区域的水泥价格同比综合下滑约7%，虽然通过控制煤电能耗，综合成本较上年同期下降了4.31 个百分点，但毛利率仍然下滑了2.88 个百分点。上半年公司由于增发不久现金充足，财务费用率大幅下降了2.64 个百分点，三费费用率有所降低。

　　4、 中报同时显示公司继续持有冀东水泥、同力水泥、华新水泥等水泥上市公司股权，同时通过买卖其他上市公司股权获得投资收益637 万元。

　　5、 上半年房地产开工不振导致东部地区水泥需求处于低谷，下半年房地产开工恢复非常明显。东方证券预测公司09 年和10 年每股收益分别为2.15 元和2.62 元，目前09 年的动态市盈率为19倍，考虑房地产复苏的大概率事件，东方证券维持公司“买入”的投资评级。

　　东方证券：赛马实业半年报点评 维持“买入”评级

　　东方证券20日发布赛马实业（600449.sh）半年报点评，维持“买入”评级，具体如下：

　　1、赛马实业半年报显示：公司销售水泥221.49 万吨，实现营业收入74808.73 万元，比去年同期增长37.60%；实现净利润17867.44 万元，比去年同期增长118.68%；主营业务毛利率为43.43%，比去年同期增长7.22 个百分点；每股收益为0.92 元。

　　2、公司的上半年业绩靓丽，体现了西部水泥市场极为景气的状况，随着区域其它水泥企业新增产能的不断释放，下半年及明年公司水泥销售市场竞争压力增大，东方证券认为水泥毛利率有高位回落的趋势。

　　3、赛马实业主要覆盖宁夏区域水泥市场，大型建材央企中材股份目前为公司的实际控制人，规划了赛马实业的发展目标：到2010 年水泥生产能力达到1500 万吨。赛马实业目前拥有570 万吨水泥的生产能力，占宁夏总产能的50％以上，全区85％的新型干法产能被公司所控制。由于宁夏市场空间有限，赛马实业已将水泥产业扩展到内蒙古和甘肃等区域进一步发展。

　　4、赛马实业的水泥主要用于基建建设，应用于房地产领域的比重很小,东方证券预测公司09 年每股收益为1.75 元，目前的动态市盈率为14 倍，估值较低，维持“买入”评级。

责编：王玉飞