28日买什么？14家券商评级一览

　　平安证券：万科A 拟公开增发，维持“强烈推荐”评级

　　平安证券8月27日发布投资报告，针对万科A（000002.SZ）拟公开增发，维持“强烈推荐”评级。

　　公司计划增发价格约为12．73元。按筹资112亿元、最大发行股数8．8亿股计算，公司增发价格为12．73元。平安证券预计2009年、2010年摊薄前业绩分别为0．54元、0．58元，摊薄后业绩分别为0．51元、0．54元。公司发行价格对应09年摊薄后 业绩的市盈率为25倍，09年发行后摊薄ROE为12．5％，符合公司对ROE的考核要求。

　　平安证券认为，虽然公司在销售增长低于市场水平，但08年所计提减值准备（08年减值减少净利润9．26亿元，09年中期冲回1．62亿元）在09年预计将会有更多冲回，公司业绩仍然会保持增长，平安证券维持“强烈推荐”评级。

　　平安证券：武钢股份公布中报，维持“推荐”评级

　　平安证券8月27日发布投资报告，针对武钢股份（600005.SH）公布中报，维持“推荐”评级。

　　2009 年上半年，公司实现营业收入235.3 亿元，同比下滑36.9%；实现利润总额6.77亿元，同比下滑88.9%；实现净利润5.06 亿元，同比下滑89.7%；实现每股收益0.07元，每股经营活动产生的现金流量净额0.68 元。

　　公司一季报预计中期业绩同比下滑50%以上，实际下降89.7%，在预期范围之内。公司收入下滑幅度超过行业平均水平，原因有二：一是产量下降，公司上半年生产钢材547.9万吨，同比下滑13.0%；二是公司的拳头产品——取向硅钢的价格下滑幅度超过普钢，截至09年6月，取向硅钢价格同比下滑45.5%。

　　分季度看，二季度盈利能力较一季度差，公司二季度综合毛利率为5.1%，低于一季度9.8%的水平，说明二季度经营状况有所恶化。

　　在公司的净利润中，处置可供出售金融资产获得收益2.14亿元，占净利润的31.8%，折合EPS0.03元，即二季度的利润几乎完全由此项非经常性损益贡献。

　　09年上半年，公司期间费用率为5.6%，和08年相比，增加1.8个百分点，处于近年来较高的水平。其中，管理费用率增加1.3个百分点，是费用率上升的主要原因。

　　面对08年下半年以来国外取向硅钢大量进口的境况，公司于09年4月申请对国外产品实施反倾销调查，并取得成效，09年上半年，我国进口取向硅钢15.5万吨，同比增长3.4%，增速较08年末下滑28.4个百分点。同时，公司积极拓展硅钢销售业务，根据媒体报道，上半年公司取向硅钢销量同比增长25.6%。

　　取向硅钢的主要下游产品——变压器的产量，在09年二季度悄然发生变化，6、7月的月产量甚至出现负增长，这种现象是否会持续值得关注。而对于下半年的变压器需求变化，可以参照国网招标采购变压器的变化，根据平安证券整理的数据，09年前6期国网招标220KV以上的数量同比下滑20.9%，这意味着，下半年，对变压器的需求疲弱。平安证券维持在对公司08年年报点评中的看法：公司硅钢产品持续多年的高盈利将有所收缩。

　　公司预计09年前三季度净利润同比下降50%以上，即前三季度EPS小于0.46元。平安证券预计公司09年、10年EPS分别为0.45元、0.55元，对应2010年PE15.6倍，目前PB2.3倍，维持“推荐”评级。

　　平安证券：一汽夏利(000927,股吧)公布中报，维持“推荐”评级

　　平安证券8月27日发布投资报告，针对一汽夏利(000927.SZ)公布中报，维持“推荐”评级。

　　一汽夏利公布2009 中报：实现营业收入43.96 亿元，同比增长7.24%；净利润5163 万元，同比减少49%。每股收益0.03 元，每股净资产2.08 元，每股经营活动产生的现金流量净额为-0.03 元。

　　09年上半年，国家一系列扶持汽车产业政策的出台和市场消费升级的需求，刺激了消费者对经济型轿车的购买欲望，使经济型轿车市场出现了自2005年以来的首次正增长。

　　公司本部产品为“夏利”系列轿车和“威”系列轿车。09上半年，公司共生产轿车103953辆，同比增长9.05%，销售轿车111361辆，同比增长11.34%。其中“夏利”品牌销量增长16.9%，“威”系列则有所下滑。

　　由于08年底丰田的谨慎排产，及上半年丰田的人事变动，在应对国内轿车消费迅速复苏上一汽丰田显得有些措手不及，上半年销量大幅低于行业均值，销量同比下滑17%，皇冠同比下降45%。经过调整，09年二季度销量明显改善。值得一提的是，新上市的SUV车RAV4取得开门红，二季度月均销量超过6100辆，与东本CRV呈现二分天下局面。

　　09上半年，由于轿车销售结构下移，一汽夏利及一汽丰田单车均价均有所降低。此外，夏利轿车享受到购置税、消费税优惠，一汽夏利生产成本明显改善。一汽丰田主要经营指标则显示上半年效益水平有较大下滑。

　　单车均价同比下降3.68%导致公司营收同比增幅低于销量增幅，经济型轿车显著受益于钢材价格下跌带来的成本改善，09年上半年一汽夏利毛利率提高3.34个百分点，销量增长同时公司费用率降低了3.21个百分点。

　　由于销量增+毛利率提高+费用率降低，一汽夏利合并范围资产营业收支净额亏损幅度减少近60%，符合平安证券前期对本部的判断。

　　09H1一汽丰田销量同比降低17%，单车均价下跌2.2%，收入同比降低28.8%，ROE同比下降40%，导致净利润同比下降51.4%。由此一汽夏利投资净收益大幅减少，投资收益占净利润比例由去年同期的516%下降至493.4%，下降了22.8个百分点。

　　丰田贡献投资收益大幅降低导致一汽夏利09H1净利润同比减少49%，净利率下降1.3个百分点。

　　09Q2本部业绩进一步好转，收入同比增长22.4%，销售费用率大幅降低，毛利率环比、同比进一步好转，本部减亏幅度较大。二季度公司净利润同比增长55.57%，主要是本部较08Q2本部减亏接近2亿元。投资净收益占公司净利润比率降低202个百分点至179%。二季度丰田元气尚未恢复，除花冠外，各品牌销量同比下滑，导致一汽夏利投资收益同比减少25.5%。由于08Q2本部减亏额较大，09Q2净利率同比上升。

　　经济型轿车迎来久违热销，但夏利本部受困于产能不足，公司采用低成本快速扩张的方式来解决产能问题，如目前正在建设华利公司15万辆整车生产基地，以及40万台发动机新基地，但预计年内无法解决整车产能不足问题。平安证券判断年产30万辆整车为夏利本部盈亏平衡的规模。

　　2009年下半年将推出全新的夏利N5轿车和威姿V1轿车，新的产品也正在研发中。但发动机项目的建设对公司当期费用和后期折旧摊销有较大财务压力，新品上市后供公司销售费用率将有所提高。

　　09年上半年一汽丰田销量收入利润均有较大下滑，但二季度降幅已明显收窄，新车RAV4成功上市成为上半年唯一亮点。轿车销售复苏始于小排量车，但利润回暖取决于中高档车的增长。平安证券判断，随着宏观经济复苏、股市财富效应重新显现，中高级轿车销售将恢复正常，下半年丰田有望逐步走出低谷。

　　平安证券预计公司2009、2010年业绩分别为0.21、0.29元，维持“推荐”的投资评级。

　　平安证券：福田汽车公布中报，维持“推荐”评级

　　平安证券8月27日发布投资报告，针对福田汽车（600166.SH）公布中报，维持“推荐”评级。

　　福田汽车公布2009年中报：实现营业收入195.89亿元，同比增长6%；净利润4.53亿元，同比增长32.32%。每股收益0.494元，每股净资产3.78元。

　　公司中期业绩略高于平安证券预测值（0.46元）。半年公司经营状况明显改善，销售净利率达到2.3%左右，较以往1%左右的利润水平有明显改进。在业绩改善的背后，平安证券更加关注企业经营模式的转变，公司提倡的“内涵增长、结构调整、全球化”的发展模式初显成效。

　　公司产品线较为完整，收入和利润贡献最大的两类产品是轻卡和重卡业务。其轻卡销量238178辆，较去年同期增长18.7%，行业排名继续保持第一，市场占有率达到 23.8%，上半年该类产品毛利率提高2个百分点，对公司利润贡献明显。另一类重要产品：中重型卡车实现销量31938辆，重卡业务市场占有率提高1.43个百分点。

　　原材料成本的下降促使毛利率提高2.2个百分点。分季度看，二季度经营状况改善较多，收入和利润分别较去年同期增长14.85%、52.57%。在利润增长的同时，公司现金流有更大幅度的改善。

　　公司两大合资项目（福田康明斯发动机公司和与戴姆勒公司合资生产中重型载货汽车及其发动机项目）对其中长期发展意义深远。上述项目虽然短期难以产生业绩贡献，但有助于提升公司技术水平和品牌形象，进而促进盈利水平的提高。

　　平安证券提高公司盈利预测，预计2009年、2010年每股收益分别为0.83元、0.87元，对应09年8月26日收盘价公司动态市盈率为17倍、16倍。估值水平有提升空间，维持“推荐”的投资评级。