安信证券:恒星科技(002132,股吧)中报点评 给予首次评级“增持-B” 12个月目标价14元
安信证券27日发布恒星科技(002132.sz)中报点评,给予公司首次评级“增持-B”,12个月目标价14元,具体如下:
2009 年上半年业绩出现较大幅度下降。2009 年上半年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润2482.98万元,同比减少40.33%。每股收益0.11 元,其中第二季度每股收益0.078 元,较第一季度环比好转。公司预计2009 年1-9 月份归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长5%-35%之间,即2009 年1-9 月份每股收益在0.28元-0.35 元之间,第三季度的盈利能力较第二季度环比大幅好转。
公司目前的镀锌钢丝钢绞线的年产能约20 万吨,其中绝大部分是镀锌钢绞线。两大电网公司“十一五”投资合计17112 亿元,比之前规划的增长18%。加快电网的改造发展,将拉动镀锌钢丝、钢绞线的需求。预计2009 年镀锌钢丝钢绞线的销量将达到约15 万吨,同比增速约50%,其中镀锌钢绞线的销量约13 万吨。
钢帘线是目前公司主要产品中盈利能力较强的一种。轮胎子午化率的提高以及汽车产销两旺将拉动钢帘线需求。
公司拟定向增发不超过4000 万股,发行价格不低于9.21 元/股募集资金用于年产2 万吨的高等级子午轮胎用钢帘线扩产项目,以及补充公司流动资金。2 万吨的高等级子午轮胎用钢帘线扩产项目的需求前景、盈利前景是值得期待的,扩产钢帘线有助于提高公司整体盈利水平。
公司持股51%的恒星钢缆PC 钢绞线总设计产能为30 万吨,安信证券猜测2009 年可建成15 万吨的产能,2010 年可建成全部30 万吨的总产能,较计划的2011 年提前。预计2009 年全年产量约5 万吨左右,2010 年产量可达到15万吨左右。在我国加快铁路、公路基础设施建设的大背景下,PC 钢绞线的市场需求前景是值得期待的。
公司所需主要原材料为高速线材、锌锭以及铜锭,高速线材是原料成本构成中占比最大的一项,公司盈利能力的波动对线材价格的波动是较为明显的。这也使得公司在钢材价格大幅波动的背景下,具备一定的套利空间。
在拓展主业的同时,公司积极考察储备项目。2009 年公司的另一重要工作为考察项目,目前公司已考察了碳纤维、无铁心电机、医药高端原材料、LED 以及下游的电线电缆等项目。安信证券对公司考察项目,计划跨行业发展的规划持中性态度。
预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.48 元、0.74 元、0.91 元,目前动态市盈率分别为22.5、14.5、11.8倍,市净率分别为3.4、2.8、2.4 倍。给予公司首次评级“增持-B”,12个月目标价14元。
安信证券27日发布万科A(000002.sz)增发方案点评,维持公司6个月目标价16元和“买入-A”的投资评级,具体如下:
1.万科今日公布了最新的融资方案,拟公开发行A 股股票。本次发行股票数量将不超过招股意向书公告日万科总股本的8%(即879,616,817 股),扣除发行费用后的募集资金净额不超过人民币112 亿元。其中92 亿元拟投向十四个住宅项目,用于该等项目的后续开发建设;20 亿元募集资金用于补充公司流动资金。
2.增发股份数限制对股价有很好支持、对增发后EPS 的摊薄轻微。若募集112 亿元,按增加股份8%计,增发价格为12.74 元/股,如果考虑发行费用,增发价格将在13 元/股以上;而且增发后对EPS 的摊薄也较轻微。
3.融资是公司成长的内在需求。本次公开发行,是公司应对房地产市场回暖,顺应资本市场发展形势,进一步做强做优主业、提升公司竞争力及持续盈利能力所采取的积极措施。因为自今年上半年以来,公司销售同比快速增长,为适应发展需要,公司相应加快了新开工和拿地速度,而这都离不开资金的支持。
4.虽然目前公司的货币资金高达269 亿元,但以万科的施工规模、开工速度、拿地需求,其资金需求量也是非常大的。
4.1 截至08 年末,公司在建项目有100 个,09 年之后的后续建安、费用两项需投入的资金就高达约422 亿元;同时,另有55 个拟建项目,后续需投入资金约745 亿元;两项合计接近1200 亿元,相当于万科4 个09 年上半年的销售收入(09 年上半年销售金额为307 亿元)。
4.2 仅此次募集资金的14 个项目就需要总投资366 亿元,扣除地价款,后续开发需要投入的资金高达274 亿元。
4.3 同时,为保持公司的持续发展需要根据经营情况不断补充土地储备,比如截止09 年7 月底,公司09 年共新增项目19 个,新增权益规划建筑面积 414.6 万平方米,总权益地价97 亿元;随着市场好转,09 年度新计划开工面积比年初规划增加45.2%,新开工面积由年初计划的403 万平方米增加到585 万平方米。
5.募集资金对于公司实现中长期战略发展、行业生态的改变都具有积极意义。
5.1 国内房地产市场中长期向好的趋势不变,但国内外经济复苏进程、国内地产市场发展仍有许多的不明朗因素,而此次募集资金将为公司未来发展提供很好的策略灵活性,既有助于公司实现高速发展、又能做到未雨绸缪。
5.2 募集资金支持有利于强化品牌企业市场地位,改善行业集中度过低问题。国内房地产市场波动过大的因素之一就是行业集中过低,安信证券希望看到万科这样有品牌、有责任感和长期发展理念(比如推行住宅产业化方面的开拓性作为)的公司能够持续得到资本市场的支持而尽快壮大。
6.公司经营风格日趋稳健而积极,比如,安信证券看到公司在今年拿地过程中体现了较好的理性,经营风险降低,因此,安信证券认为投资者可以比较放心地把钱投给万科。当然,安信证券也希望能看到万科在产品、营销能力上实现新的突破。
7.公司拟募投项目回报率高,为10 年以后业绩高增长提供了有力保障。在这14 个项目中,项目销售净利率最低的为9.17%(镇江魅力之城),最高的达18.16%(深圳万科第五园),平均销售净利率为15.97%,远高于公司今年上半年11.58%的销售净利率,甚至高过07 年高峰时的13.64%。
8.投资建议:安信证券维持公司09、10 年的业绩预期,预计09、10 年增发摊薄前的EPS 分别为0.5、0.71 元/股,维持公司6个月目标价16元和“买入-A”的投资评级。
安信证券27日发布海螺水泥(600585.sh)大股东增持公司股份点评,维持公司“买入-A”的投资评级,12个月目标价60元,具体如下:
海螺水泥今日发布公告称,8 月26 日,即本周三,海螺集团通过上海证券交易所交易系统增持公司978382 股,约占公司总股本的0.06%,增持完成后海螺集团持有海螺水泥约6.31 亿股,占公司总股本的35.72%。集团同时表示,自2009 年8 月26 日起的12 个月内视市场情况继续增持公司股份,总共增持股份不超过公司总股本的2%,即3532.86 万股,集团承诺,在增持计划实施期间及法定期限内不减持公司股份。
安信证券认为,海螺集团的增持成本在43-45 元/股,大股东增持充分显示了集团对海螺水泥未来发展的信心及对公司当前股价估值的偏低判断。安信证券对海螺水泥的基本面仍然十分看好。与安信证券判断一致,继7 月底广东省水泥价格上调后,8 月21 日及25 日,江苏、浙江以及上海的熟料和部分水泥价格都出现了上调,对于产能严重过剩的长三角区域水泥涨价意义非比寻常。随着经济的复苏及房地产的回暖,安信证券认为9 月份甚至四季度东部地区水泥涨价仍然是大概率事件,这将继续推动公司基本面的持续好转。
安信证券维持对公司下半年盈利逐季改观的判断,维持公司今年eps2.12 元的盈利预测。纵观2010 年,海螺水泥是为数不多的各区域相比2009 年盈利在持续好转的水泥企业,公司主要水泥增量将来自西部地区,虽然明年西部地区的水泥景气度可能回落,但相比已经处在盈利地点的东部地区,西部的新增产销量仍将明显增厚公司明年的盈利能力,安信证券维持公司明年3.01 元的eps 预测。安信证券维持公司“买入-A”的投资评级,12个月目标价60元。
安信证券:北京银行中报点评 维持评级“增持-A”
安信证券27日发布北京银行(601169.sh)中报点评,维持评级“增持-A”,具体如下:
北京银行上半年实现净利润29.23 亿元,同比增长0.71%。2 季度单季实现净利润14.19 亿,环比下降5.6%。中报业绩基本符合预期。
拨备上升导致2 季度利润环比负增长
2 季度单季,公司净利息收入和营业收入环比转正,但在资产质量稳定的前提下,出于提高覆盖率和防范风险的目的调高了信用成本,导致税前利润和净利润都出现环比负增长。
信贷高增长持续到了2 季度
09 年上半年,北京银行连续两个季度维持了较高的信贷环比增速。
08 年下半年开始,公司贴现就占据新增贷款的3 成左右水平。这导致贴现余额从07 年末的2.4%上升到目前9.6%。
息差可能已经见底
2 季度银行息差2.27%,仅较1 季度收窄12bp。息差收窄幅度减小的情况,可能暗示着银行息差已经接近底部。
资产质量情况良好
公司资产质量良好,上半年在没有依靠核销的情况下,通过清收实现连续两个季度的双降。关注类贷款余额也较年初实现双降。
期末的拨备覆盖率较年初提高20.18 个百分点到200.41%。银行目前拨备水平处于同行较高水平,整体的资产质量还是比较令人放心的。
投资建议
如果作为一家股份制银行来看待,北京银行今年以来维持了略高出同类银行平均的信贷增速,但新增贷款中票据贴现的占比接近3 成。由于包含着跨区经营后高增长的概念,银行目前的贷款增速与市场之前的预期相比并不突出。
银行的优势在于维持了较好的资产质量,预计全年信用成本可以维持在一个比较低的水平。此外,相比较其他的股份制银行,北京银行的资本充足率期末仍维持在16.12%(核心资本充足率13.48%),不受到银行近期资本充足率负面消息的影响。
安信证券维持评级“增持-A”。预测2009-2011 年的EPS 分别为0.93 元,1.28 元和1.46 元。目前价格对应PE分别为16.9,12.26 和10.74 倍,对应2009 年末PB×2.51 倍。给予目标价19.22元。
安信证券:潞安环能中报点评 维持“增持—A”评级
安信证券27日发布潞安环能(601699.sh)中报点评,维持“增持—A”投资评级,具体如下:
半年报符合预期:潞安环能公布了2009 年上半年年报告,报告期内,公司实现营业收入86.48 亿元,同比增长11.77%;实现利润16.57 亿元,同比增长18.65%;实现净利润12.29 亿元,同比增长17.09%;09 年上半年的每股收益为1.02 元,基本符合预期。
量价齐升提升业绩:公司上半年业绩增长的主要原因在于煤炭产量和价格的增长,报告期内,公司生产原煤1476 万吨,同比增长9.71%;销售商品煤1251 万吨,同比增长6.26%;商品煤的平均价格为537.03 元/吨,同比增长3.77%;煤炭价格的上涨和产量的增加使得公司上半年业绩同比实现增长。
预计下半年喷吹煤价格有望提升:安信证券判断,随着下游钢铁产量的不断增加,将会拉动整个冶金煤子行业的需求,作为国内喷吹煤的龙头,公司将会受益于行业的景气的回升,行业景气的回升将会从两个方面对公司业绩产生驱动,一方面,喷吹煤价格的上升直接推动公司业绩;另一方面,公司可以优化相关产品结构,增加喷吹煤的供应。
维持“增持-A”投资评级:预计2009-2010 年公司每股收益分别是2.19、2.56、3.08 元,维持“增持—A”投资评级。