28日买什么？14家券商评级一览

　　国金证券(600109,股吧)：北京银行公布 2009 年中期业绩，维持“买入”建议

　　国金证券8月27日发布投资报告，针对北京银行（601169.SH）公布 2009 年中期业绩，维持“买入”的投资建议。

　　北京银行上半年实现净利润 29.21 亿元，EPS0.47 元，同比增长0.66%，符合国金证券及市场预期。其中2 季度单季实现净利润14.20 亿元，EPS0.23 元，环比5.42%，公司单项拨备计提增加是净利润环比下降的原因。业绩简评净利息收入与手 续费收入向好的趋势明显，充实的资本充足率使传闻的《完善资本补充管理办法》的影响甚微，关注类贷款规模余额下降为组合计提回拨带来空间。

　　中报显示，2 季度贷款继续快速增长，新增结构改善。1 季度公司贷款同比增长13.56%，其中票据占比预计在40%，在行业贷款大幅增长的背景下，公司这一贷款增速显得吸引力不足。但公司2 季度贷款环比增长14.54%，仍然保持较快增速，这在行业2 季度贷款环比增速快速下滑的背景下充分体现出公司在市场开拓方面的能力，国金证券预计公司2 季度新增贷款中票据的占比下降。资产负债结构调整效果明显，净利息收入环比增长，息差下降幅度大幅缩小。上半年公司针对同业资金业务利差大幅下滑的情况，主动压缩了同业资产/同业负债规模(较年初增长-11.49%/-27.70%)，其中买入反售与卖出回购更是大幅下降31%/81%。低息环境下公司也主动控制债券投资的规模和久期，上半年公司债券投资的规模维持在生息资产25%左右，债券久期公司也计划控制在3 年以内。2 季度净利息收入环比上升1.93%，其中利息成本支出环比下降2.33%，利息收入环比上升0.27%。公司上半年循环净息差2.31%，较1 季度下降8BP，降幅较1 季度大幅收窄。

　　上半年末，公司核心资本充足率/资本充足率分别为13.48%/16.12%，绝对水平预计是上市银行最高；较年初分别下降2.94%/3.54%，较另两家城商行下降幅度较小。公司目前发行在外次级债规模为35 亿， 占核心资本比重10.41%，收影响较小。充足的资本和公司固有的资源为公司保持持续快速增长打开了空间。

　　上半年公司关注类贷款余额较年初下降1.97 亿元，公司组合计提回拨1.62亿元，国金证券认为公司拨备计提依然十分谨慎：1）08 年公司拨备计提力度较大，国金预计08 年末，公司针对正常贷款计提比率为1%，针对关注类贷款计提比率10%；2）公司贷款质量较好，因为公司资源丰富同时资金成本较低，贷款客户结构中政府背景和央企占比较高；3）不良贷款覆盖率提升至200.41%，较年初提高20%。09 年上半年公司不良贷款余额和不良率分别下降1.5 亿和41BP。国金维持公司2009－2010 年实现EPS 0.962 和1.274 元，同比增长10.6%/32.4% 的盈利预测， 公司目前股价对应2.72x09PB/16.32x09PE，维持“买入”的投资建议。

　　上半年北京银行股价走势弱于另外两家城商行，国金证券认为这其中存在公司1 季度贷款增长较行业增速比较一般，存在对公司盈利压力的担忧；同时也存在上半年小非解禁股抛售压力的原因。我们认为公司接下来投资亮点在于充足的资本保证公司持续快速的规模增长；盈利压力释放已经很充分，上2 季度无论是净利息收入还是手续费收入均环比上升，向好的趋势已十分明显；公司活期存款占比高，在加息周期中息差的弹性大。

　　国金证券：万科A 拟公开增发，建议买入

　　国金证券8月27日发布投资报告，针对万科A（000002.SZ）拟公开增发，建议买入。

　　万科计划公开发行股票方式融资，数量不超过总股本的8%，即不超过8.8 亿股，募集资金净额不超过112 亿元，如果按募集资金上限和募集股数上限来发行，发行价格为12.7 元/股。

　　公开增发不存在锁定价格问题，在得到证监会批准后，开始刊登招股意向书，按不低于公告招股意向书前二十个交易日均价或前一个交易日均价两者之一确定增发价格。国金证券认为公司在这个时点选择公开增发是唯一可行的融资方式。相对公开增发，定向增发的难度更小，但定增对万科这样资产规模庞大公司不合适，因为定增要求发行对象不超过10 个，按112 亿元融资规模，平均每个发行对象要参与11.2 亿元，有能力和意愿参与的机构数量不会太多，所以在保利、金地、招商都公告定增融资方式后，资产规模更大的万科采取公开增发融资方式；万科的融资姗姗来迟也和市场的整体环境有关，前期公开增发获得批准的难度较大，IPO 重启后公开融资难度降低，历来在资本市场走在前列的万科当然也要抓住本次融资机会。

　　业绩安全性和弹性有多大？首先明确一点，未来公司期间费用会有一定程度下降。因为09 年开始公司不用计提股权激励基金，并且由于销售的转好，营业费率也会有一定程度降低，所以未来万科将会实现一定程度的内涵式增长。

　　公司08 年报显示账面预收款达到239 亿元，09 年1－7 月份销售额359 亿元，减去09 年中期结算的 218 亿元，公司尚有380 亿元可结算资源，国金证券预计公司09 全年结算收入495 亿元，因此公司目前已经完成09 年结算任务并可以有103 亿元留至明年结算。09 年上半年公司的可售资源不够丰富，因为08 年公司新开工面积同比下降了33%，09 年上半年公司的新开工面积也只有约190 万平米，只占全年计划新开工的32%。预计09 年下半年新开工将会有明显上升，可售资源也会更加丰富，09 上半年公司销售额308 亿元，预计下半年销售额应不低于上半年，假设下半年可实现350 亿元销售额，公司至年底的预收款会达到约400 亿元，国金预计公司2010 年为实现0.69 元每股收益将完成643 亿元收入，按此计算公司至09 年底的预收款会达到2010 年全年收入的61%，具有一定安全边际。此外公司在08 年计提了12.3亿元存货跌价准备，由于房价的上涨公司中期转回了2.2 亿元，剩余约10.1 亿元跌价准备在未来仍有转回的可能。

　　国金证券预计公司09、10 年每股收益分别为0.48 和0.69 元，目前市盈率水平为23 倍和16倍，如果本次增发完成，股本增加上限为8%，摊薄市盈率将为24.8和17.8 倍，对业绩的摊薄并不明显，本次融资应是市场可以接受的方案，建议买入。

　　国金证券：亚太股份合理股价为18.30-21.63 元

　　国金证券8月27日发布投资报告，认为亚太股份（002284.SZ）合理股价为18.30-21.63 元。

　　国金证券指出，亚太股份以汽车制动系统为主业，产品涉及盘式/鼓式制动器、制动泵、真空助力器、ABS 等制动系统核心部件，同时利用在制动系统领域的技术积累，涉及相关性较高的离合器主缸、工作缸等传动系统部件。

　　与本土多数零部件企业生产单一产品所不同的是（例如活塞、轮毂、曲轴），亚太股份的产品覆盖整套制动系统，已经初步具备“制动系统总成”的开发和生产能力，作为一级零部件供应商向整车厂提供整体化、总成化产品，这是公司的最大投资亮点。

　　但公司目前的业务和下游用户的结构都不尽合理：（1）公司主营收入中，盘式和鼓式制动器占比超过 70%，而产品附加值更高的ABS 业务仅占4%；（2）公司下游用户中，上汽通用五菱、奇瑞汽车、长安汽车等公司占比较高，主要集中在微车和小排量轿车领域，而合资企业的配套占比仍然微乎其微。

　　国金证券认为公司未来两年的主要增长仍然来自于行业内生性增长，尤其是微车行业受到农村市场需求的驱动，快速增长的态势很可能延续2-3 年，这期间公司ABS 和合资企业的市场如能获得突破，则公司长期发展前景更为乐观。

　　国金证券预测公司 09-11 年EPS 分别为0.832、0.999 和1.182 元，目前A 股市场汽车零部件公司平均09 年动态PE 为33.39 倍，参考目前的A 股估值水平和公司未来的成长性，国金认为可给与公司22-26 倍PE，对应合理股价为18.30-21.63 元。

　　国金证券表示，公司产品下游以中低排量轿车和微型车配套为主，集中度相对较高，一旦市场发生波动，将有可能显著影响到公司的收入与盈利水平。

　　国金证券：预计禾盛新材上市首日开盘价预计在38.92-41.7 元之间

　　国金证券8月27日发布投资报告，预计禾盛新材（002290.SZ）上市首日开盘价预计在38.92-41.7 元之间。

　　国金证券指出，禾盛新材是我国最早的、专业从事家电用外观部件复合材料生产和销售的企业之一，目前约占该领域国内市场20%的份额，仅次于海尔特钢，为该领域国内领导企业之一。

　　国金证券认为三重驱动力将为公司带来三年左右的快速成长：

　　驱动力之一：PCM、VCM 复合材料替代性应用的进一步普及，从目前的12%左右提高到2011 年的25%左右。

　　驱动力之二：客户壁垒和新市场开发带来客户数量的不断增加。客户壁垒主要体现在产品认证和客户关系上，能够帮助公司维护现有的业务和市场份额。新市场开发有继续开发国际品牌客户以进入他们的全球采购体系、继续开发国内自有品牌及OEM 厂商客户、加大海外市场开拓三个主要方向。

　　驱动力之三：未来几年我国家电产量总体稳中有升。

　　公司本次公开发行 2100 万股，募投项目有助于解决产能瓶颈，高光膜项目提高公司VCM 产品的市场竞争力。

　　国金证券预计公司 2009-2011 年销售收入分别为7.47、10.35、13.76 亿元，对应增速4.8%、38.6%、32.9%；按照发行后总股本计算的全面摊薄EPS 分别1.038元、1.537 元、1.755 元。

　　采用下游客户以家电企业为主的上市公司作为公司的估值参考，并考虑禾盛新材近两三年将快速甚至高速增长，国金证券认为公司的合理市盈率在2009 年25倍、2010 年20 倍，合理价格在25.93-30.73 元之间。禾盛新材的发行价27.8元，上市首日开盘价预计在38.92-41.7 元之间。

　　国金证券认为公司存在的风险包括：公司所处领域市场竞争加剧、应收账款风险、所得税率风险。

　　国金证券：天山股份公布中报，给予“买入”评级

　　国金证券8月27日发布投资报告，针对天山股份（000877.SZ）公布中报，给予“买入”评级。

　　天山股份发布 2009 年中报：实现主营业务收入17.65 亿元，同比增长26.37％；实现净利润1.44 亿元，同比增长128.47％，对应EPS 为0.46 元/股，与国金证券之前预测基本一致。

　　国金证券指出，新疆水泥行业是近三年能持续制造惊喜的区域，2009 年上半年天山整体毛利率为28.09％，同比仅提高0.85 个百分点，但如果单纯看新疆分部的话，新疆部分水泥毛利率达到了34.7％，同比提高了2.25 个百分点，成为拉动天山股份上半年高增长主要原因。

　　另外，以销售费用率和财务费用率为代表的期间费用率下降，也是利润增长的一个重要原因；而应收帐款坏帐计提回归正常，也减少了接近1400 万元的资产减值损失。另外，有效税率（16.79％）、少数股权损益（16.93%）都呈一定的下降趋势。

　　展望下半年，国金证券重点提醒投资者关注天山股份在江苏的产能，与长三角其他区域一样，或将面临景气从底部回升的趋势，这是下半年天山业绩弹性的重大来源。

　　国金证券给予天山股份“买入”投资评级，基本维持之前盈利预测：2009～2011 年摊薄前EPS 分别为0.966 、1.479、1.895 元/股。