广州万隆:09年大小非压力简析

    广州万隆

    核心提示：按数据显示09年大小非解禁压力不小，大小非问题将成为09年市场发展的一个主要核心压力。而目前政策不愿意正视大小非压力的态度，则更是令参与各方感到失望。

    按数据显示09年大小非解禁压力不小，大小非问题将成为09年市场发展的一个主要核心压力。而目前政策不愿意正视大小非压力的态度，则更是令参与各方感到失望。

　　一、心理预期压力不小

    与即将过去的2008年相比较，2009年的解禁规模增加了近4 倍。按照2008年12月18日的收盘价计算，其市值规模高达3.5 万亿元，限售股解禁数量为6897.72亿股，占现有流通A股股数的105.15％。这其中，还不包括今年已解禁但未能减持的大小非筹码。

    由于今年全年大小非减持给市场造成的巨大杀伤力，示范效应让投资者对大小非谈之色变，而明年的总体解禁规模更加巨大，其对市场心理压力可想而知。尤其是对今年年末和明年初，在经济大环境较差和不理想的经济数据公布背景下，大小非解禁巨大压力很容易让其它市场参与各方噤若寒蝉。

    根据总量来看，明年7、10两个月份大小非解禁压力最大，其对市场产生的实际心理预期将可能会在一、二季度提前透支。

　　二、从结构上来看，压力似乎比想象的要小

    数据显示首发限售股份解禁中，以财政部和汇金公司为实际控制人的工商银行与中国银行占全部限售股的九成以上，占全部解禁（首发和股改）股数总额的50％以上。

    另2009年全年共有2076.69亿股的股改限售股份解禁流通，其中大非解禁量为2012.62亿股，小非解禁量仅占全年股改限售股份总量的3.09％（仅500亿市值）。而在所有大非解禁中，第一大股东解禁量的占比为91.27％。

    这决定和08年比，09年全年大小非实际解禁和抛售压力相比更加复杂，和08年截然不同的是，09年的大小非行为很大程度取决于大非的态度。

    但是，这并不是说大小非压力就荡然无存。毕竟目前还有50％以上的存量小非，而大非即使按减持10％的保守估计（按目前中登公司数据显示大非累计减持占比为10.56％），都足以让目前疲弱的市场承受巨大压力了。

    更何况我们认为大小非行为会对市场其它参与各方行为产生明显影响，大小非巨大压力高悬的预期会导致市场其它参与各方资金逐步远离市场。

　　三、政策不愿正视的态度让市场失望

    目前监管层不愿正视大小非问题的态度让市场失望，在年底大小非和上市公司高管套现愈演愈烈之时，相关数据却还在为大小非压力粉饰太平。

    实际上昨日即使是发布降息消息，市场依然以大跌来回应，在很大程度上是由于政策的漠视，让投资人看不到大小非问题解决的希望。

    机构来源：广州万隆

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特别制作：《2008经济相册》

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责编：谷立亚