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　　银河证券：维持三一重工“谨慎推荐”投资评级

　　银河证券26日发布投资报告，维持三一重工（600031.sh）“谨慎推荐”的投资评级。

　　近日媒体报道，北京长安街26.7公里的大修主体工程中，三一重工的两台SM2000C铣刨机参与施工。6月初以来，两台三一铣刨机先后进行了沥青路面4厘米至30厘米不等的浅、中、深层面的铣刨作业，日累计铣刨沥青和土方量达5000立方。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　1)路面铣刨机是沥青路面养护施工机械的主要机种之一，主要用于公路、城市道路等沥青砼面层清除拥包、油浪、网纹、车辙等。我国的铣刨机生产起步晚，近两年发展较快，主要机型的使用性能已经完全能满足国内高等级公路及市政道路的养护要求，与国外进口产品相比，价格优势明显，但在品种规格、技术水平及配套件等方面仍存在较大的差距。

　　2)目前国内生产铣刨机的厂商主要有徐工、三一、中联、柳工、鼎盛天工等，以及部分外资品牌，包括卡特彼勒、特雷克斯等。三一的铣刨机定位于中高端产品，SM2000C铣刨机具有高速的转场、水泥铣刨能力，在降噪与节能控制方面、转向性能等方面均居于国内及国际领先水平，未来在国内养护施工道路以及国际市场都有较大的发展潜力。

　　3)二季度以来，国内基建需求拉动工程机械快速反弹，挖掘机、装载机等土方机械出现明显的复苏，三一的挖掘机销售高速增长，1－5月销量约2600台，增速达100%以上，市场占有率也明显提升，挖掘机的市场定位和价格水平也在提高，公司的产品价格高于韩国品牌，但比日本品牌低。目前看，挖掘机是公司复苏形势最好的产品。该资产注入公司的事项，公司正在积极沟通，预计今年可以完成，挖掘机将在未来2年成为公司的重要增长点。

　　4)混凝土设备在二季度以来有一定起色，但由于基建投资对混凝土设备拉动有限，而房地产投资目前还没有大规模启动，因此混凝土设备还没有明确的复苏迹象。银河证券认为下半年在房地产投资回升和高铁投资的拉动下，公司的混凝土设备有望逐渐走出低谷，预计全年同比持平。

　　5)履带吊出口市场下降，国内市场看好。2008年公司的履带吊以出口为主，但2009年以来出口订单大幅下降，不过国内需求增长很快，在很大程度上弥补了出口销量的下降。银河证券预计如果下半年出口市场有所好转，全年可能实现正的增长，但预计增幅不超过10%。公司的桩工机械主要用于铁路投资，目前正是高速增长的阶段，不过受资金进度的影响，预计2009年此业务的增长可能略低于预期，增幅为75%左右。

　　投资建议：

　　银河证券预计公司2009年和2011年的每股收益分别为1.21元、1.46元和1.73元，维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　公司的主要投资风险：一是如果挖掘机注入的进程晚于预期或遇阻，将影响公司的估值水平；二是如果房地产销售压力加大，影响房地产投资力度，从而影响混凝土设备的复苏。

　　银河证券：维持天威保变“谨慎推荐”投资评级

　　银河证券26日发布投资报告，维持天威保变（600550.sh）“谨慎推荐”投资评级。

　　公司公告，控股子公司天威薄膜年产能为46.5兆瓦的非晶薄膜太阳能电池生产线已顺利完成设备安装调试，并于6月24日生产出第一批非晶硅单结薄膜太阳能电池组件，该组件的输出功率符合设计标准，初始光电转换效率为8％。预计天威薄膜2009年实现产能8兆瓦。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　薄膜电池试产成功，光伏产业又添一翼

　　公司是A股市场光伏产业的龙头企业，继公司成功投资晶硅太阳能电池组件、多晶硅产品后，又引进薄膜太阳能电池生产线，进入薄膜太阳能生产领域，进一步完善了公司的光伏产品系列，可以说公司光伏产业又添一翼。

　　短期利润贡献不大，期待公司后续二期投资

　　公司计划2009年产量8MW，按照价格1000万元/MW计算，当期仅能贡献收入8000万元，尚未达到盈亏平衡点。按照银河证券此前的了解，公司将于2010年2月完全达产，银河证券预计公司明年公司的产量达到40MW，全部销售能够产生收入4亿元，对公司短期利润贡献不大。

　　公司正在计划二期投资，按照此前的了解，公司将根据一期投产情况决定新增产能150MW或者300MW，如果二期能够投入生产，公司薄膜电池将形成公司重要增长点。

　　银河证券仍然看好光伏产业发展前景

　　由于金融危机，全球光伏产业面临短期的低潮，但是光伏发电作为最有潜力的替代能源，未来发展前景依然光明；特别是今年早期我国发布了鼓励光伏技术在建筑领域的应用的办法，这将启动我国的太阳能光伏市场。薄膜电池的重要应用领域是建筑方面，在政策扶持下，面临更好发展机遇，天威薄膜的产品投产可以说正当其时。

　　投资建议：

　　薄膜电池投产后，公司在新能源领域的布局基本完成，未来重点是在相关领域深度挖掘。公司是目前A股新能源领域的龙头企业，已经成功布局晶硅电池、薄膜电池和风电，银河证券看好公司长期发展前景。

　　预计公司09－11年的每股收益分别为0.76、0.81和1.03，维持公司“谨慎推荐”投资评级。