明天买什么？14日券商评级一览

　　东方证券：国电南瑞(600406)拟收购城乡电网自动化等相关资产，维持“增持”评级　　

　　东方证券7月14日发布投资报告，针对国电南瑞（600406.SH）拟收购城乡电网自动化等相关资产，维持“增持”评级。

　　公司公告称拟收购南瑞集团拥有的城乡电网自动化、电气控制及成套设备加工业务相关资产（含负债）。交易标的的帐面净值为2.40 亿元，按照收益法评估值为4.026 亿元。本次关联交易以评估值为作价依据，评估价值加壹万元人民币为交易价格，即实际评估值为4.0261 亿元。

　　截至 2009 年3 月31 日，拟收购资产总额为6.96 亿元，负债为4.56 亿元，净资产为2.40 亿元，2008 年实现主营业务收入4.74 亿元，净利润7038 万元。拟收购资产交易价格的静态PE 为5.72倍，ROE 高达31%，由于公司是现金收购并没有股本滩薄，相对于上市公司2008 年ROE13.18%和2009 年61 倍的动态PE 而言无疑极为合算，有利于增厚公司的业绩，短期内构成重大利好。

　　东方证券表示，长期来言，通过收购南瑞集团城乡电网自动化业务资产，国电南瑞可迅速拥有中低压继电保护专业技术和产品，形成技术优势，提升公司的市场竞争能力，同时避免了由于技术变革带来的潜在同业竞争；通过收购电气控制业务资产，公司可整合资源实现协同效应，在产品功能、市场资源方面实现共享，将大大增强国电南瑞在火电厂自动化领域的竞争力，而且可迅速拥有风电控制系统部分核心技术，为下一步加大投入，实现风电控制业务的产业化奠定技术基础；通过收购集团成套设备加工业务，将有利于完善公司上下游产业链，减少日常关联交易。

　　东方证券测算公司收购后 2009 年、2010 年备考盈利预测分别为0.94 元和1.12 元，PE 水平降为42倍和35 倍，公司的估值水平仍不低，考虑到市场对于南瑞继保等相关资产注入的高预期，东方证券维持“增持”的评级。

　　东方证券：青岛啤酒半年度预增60%-70%，维持“增持”评级

　　东方证券7月14日发布投资报告，针对青岛啤酒（600600.SH）半年度预增60%-70%，维持“增持”评级。

　　二季度利润增速超过60%，高于一季的50%；主要原因如下：一是受去年的地震和凉夏低基数影响，预计今年二季度产量增速可达15%以上；二是高价麦芽库存基本可在二季度消耗完毕，加上包装成本的下降，预计二季度毛利率可同比上升3%；三是管理和营销一体化流程增强了费用控制力度；四是税收筹划带来的所得税率下降。

　　二季度啤酒行业产量增速明显走高，5 月产量增速已突破20%。6 月国家气象局连续三天发布高温橙色警报，凉夏基数和炎夏消费正逐步拉高啤酒产量，预计三季度行业和公司产量增速仍可保持双位数的增长。三季度公司将完全使用今年进口的低价啤麦，成本下降效应将愈发显著，东方证券预计公司三季度仍可继续保持60%以上的利润增速。

　　今年二、三季度的旺季高增长亦使全年业绩无忧，四季度的资产减值准备的计提对公司盈利能力并无实质影响；东方证券维持2009 年、2010 年0.85 和1.17 元的盈利预测，09、10 年PE 分别为34.4x 和25x，维持“增持”评级。

　　东方证券：柳工公告2009 年中期业绩，维持“买入”评级

　　东方证券7月14日发布投资报告，针对柳工（000528.SZ）公告2009 年中期业绩，维持“买入”评级。

　　经初步核算，2009年1—6 月柳工实现营业收入49.88 亿元，同比下降11.19%。实现归属于母公司所有者的净利润3.7亿元，较上年同期增长0.8%，高于此前市场普遍预期。实现基本每股收益0.73 元，同比下降6.5%，实现期末每股收益0.57 元，同比下降26.92%。受上半年钢材价格地位以及期间费用控制等积极因素影响，营业利润率为8.84%，高于一季报的8.14%和去年同期的7.83%。

　　报告期内，公司销售装载机、挖掘机等各种工程机械产品共1.9 万台，同比下降约16%。其中，公司1-6 月销售装载机约14000 台，同比下降21%，约占21%市场份额。装载机依然是公司主营产品，由于去年下半年，尤其是四季度行业销量锐减，预计公司装载机销量同比降幅有望逐渐收窄，全年约下降15%。

　　目前公司挖机以中挖为主，约占挖机销量的 75%。相比于小挖，中挖的技术门槛更高，具备一定的技术优势。2009 年初企业的挖掘机销量稳定，1-6 月累计销量1321 台，略低于去年同期，市场份额约为3%，好于全行业约8%的同比降幅。目前国内中大挖市场的依然以外资品牌为主导，韩国斗山、日本小松等占据了主要的市场份额，由于进口替代的空间巨大，预计2009 年公司的挖掘机产品还将保持稳定增长。

　　2009 年柳工加强产业布局，天津柳工的一期项目已经完成，推土机和装载机的生产线已经基本完善。随着二期项目的继续推进，其他设备也将逐渐完善，这一面向北方市场以及海外市场的天津柳工的产能逐渐释放，基本标志公司在国内区域战略布局告一段落。同时，公司一直在加强对海外市场的扩张。印度工厂规划具备年产装载机2000 台、挖掘机1000台的能力。此外，柳工于近期将在巴西开设一个拉美地区总部，随后还将建立一个备件库。柳工目前在拉丁美洲有10 个代理商，40 个销售点，目前以发展至15 个代理商，100 个销售点为目标。

　　东方证券表示，国家刺激经济计划带来社会基建投资的回暖以及挖掘机产品市场拓展是公司业绩快速增长的催化剂；国内外宏观经济对装载机下游市场需求影响的不确定性以及主要产品市场产能过剩的可能性则是公司面临的主要风险。

　　东方证券给予公司 25 倍PE，对应2009 年预测每股收益的合理股价为23.92 元，维持“买入”评级。

责编：王玉飞