下周买什么？14日券商评级一览

　　长江证券(000783,股吧)：奇正藏药合理的申购价为 11-14 元

　　长江证券8月14日发布投资报告，认为奇正藏药（002287.SZ）合理的申购价为 11-14 元。

　　奇正藏药的战略是：聚焦疼痛药物市场，专注于藏医药产业，确立在藏药产业的主导地位。公司主导产品奇正消痛贴膏市场表现很突出，市场份额为18.63%，是我国外用止痛贴膏市场第一品牌。从募集资金投向看，未来公司仍将把资源投向藏医药领域，开发的止痛 贴膏新产品也将限于植物药制剂。

　　为了解决现代人对于藏医药的认知困难，公司努力在“藏药藏医化”和“藏药西医化”之间寻找平衡。一方面充分挖掘和利用现有的藏医资源，大力宣传藏医药文化，成立专门机构进行藏医药理论的基础研究，使纯正的藏医药得到传承；另一方面从西医角度研究产品的功效，采用现代化的制剂技术和标准开发产品，并在学术推广等营销活动中尽量使用西医语言。目前奇正消痛贴膏已拿到美国NDC 注册号，可在美国作为OTC 药品销售。在中药领域，能有意识地区分纯正化和西医化两个方向并取得平衡的企业十分罕见。

　　根据长江证券的企业方差分析体系，奇正藏药归属于低方差成长类公司。该类公司团队稳定、战略清晰、治理完善、低方差业务实力很强且有较大的成长空间。但目前公司收入和利润来源过于集中，有待需要改善。

　　根据同类公司当前的估值水平，长江证券认为奇正藏药合理的申购价为 11-14 元。

　　长江证券：黔轮胎 A公布半年报，维持“推荐”评级

　　长江证券8月14日发布投资报告，针对黔轮胎 A（000589.SZ）公布半年报，维持“推荐”评级。

　　2009 年上半年公司实现营业总收入206791.28 万元，同比下降-0.83%，营业利润14609.40 万元，同比增长163.10%，实现归属于母公司净利润11224.53 万元，同比增长122.22%，基本实现每股收益0.44 元。

　　2009年上半年，公司共生产轮胎237.30万条，同比增长8.55%；其中，子午线轮胎113.23万条，同比增长13.07%；斜交轮胎（工程及特种轮胎）124.07万条，同比增长4.72%。实现营业总收入20.67 亿元，同比减少0.83%；其中，全钢载重子午线轮胎实现销售收入11.97 亿元，同比增长15.91%；斜交轮胎（工程及特种轮胎）实现销售收入7.79 亿元，同比减少15.70％。实现净利润1.12亿元，同比增长122.22%。

　　公司今年上半年业绩实现大幅增长的主要原因是主营业盈利能力与上年相比发生较大变化，轮胎产品毛利率较去年同期上升6.59%，其中斜交轮胎毛利率较上年同期上升14.62%。毛利率上升的主要原因是：国内投资和消费需求回暖，橡胶等主要原材料价格较去年同期大幅降低，公司产品结构调整战略的实施取得显著效果，产品销售基本恢复到去年同期水平，毛利率明显上升。

　　长江证券指出，轮胎是汽车、工程车、农用车等最重要的组成部分之一。根据胎体结构的不同，轮胎可以划分为斜交线轮胎和子午线轮胎两大类。斜交线轮胎属早期的轮胎品种，存在耗油量大、耐磨性低、寿命短等缺点，而子午线轮胎具有节能、高速行驶时安全性和舒适性好、耐用等优越性。近年来，在免征子午胎10%消费税、取消轮胎项目行政审批等优惠政策支持下，我国轮胎工业得到快速发展。目前中国的轮胎市场是全球增长最快的，市场规模约为80亿美元，占世界轮胎市场份额的9%。

　　我国已成为世界轮胎生产大国，轮胎产量和出口量均位居世界前列。近年来，随着我国公路、汽车、交通运输事业的不断发展，以及人民物质生活水平的不断提高，国内汽车轮胎，特别是子午线轮胎一直处于高速发展的状态，2002至2007年，国内轮胎产量年均增速超过18%，子午线轮胎产品的年均增速超过30%。2008年，受金融危机的影响，国内轮胎产量增速放缓， 同比仅增长6.06%，增幅下滑11.8%，而子午胎增速仅增长14.60%，下滑14.20%，国内轮胎子午化率超过75%。随着世界轮胎制造中心向以中国为首的亚洲市场转移，预计未来几年中国轮胎制造行业仍将保持较快增速度。

　　国内轮胎企业的产品按照需求可以分为三类，即维修市场、配套市场和出口市场。在国内需求领域，维修市场上替换胎需求是配套用胎的两倍左右，占到了整个轮胎市场超过70%份额，汽车售后服务在轮胎行业的作用不可低估，国内维修市场相对稳定，毛利率和利润率处于较高的水平。维修市场的回暖会跟随国内投资加速导致物流及相关公路货运量的上升而迅速提升，我们可以看到我国公路货运量和公路货运周转率均出现反弹迹象。

　　国内轮胎企业还是以生产全钢子午胎和工程斜交胎为主，主要应用在载重客车和工程斜交胎领域，08年4季度受金融危机的影响，重卡和装载机需求处于低谷，在固定资产投资加速的刺激下，重卡和装载机的需求有望逐步回暖，09年1月我国装载机销量为3839台，同比下降57%，2月份装载机销量达到10744台，同比增长11%，3月份、4月份、5月份装载机销量分别为为16792台、14832台和12436台，同比下降幅度逐步缩窄。09年1月重卡销量为1.07万辆，同比下滑达到73%，为近几年来的销售低点，2月开始重卡销售逐步有所好转，受重卡和工程机械逐步回暖拉动，优势轮胎企业目前开工率达到100%，产销两旺，景气显著回升。

　　轮胎生产中，原材料包括天然橡胶、合成橡胶、钢丝、炭黑和帘子布等原材料，其中，天然橡胶和合成橡胶占总生产成本比例约达到50%左右。天然橡胶、合成橡胶的供应情况及价格波动对于轮胎公司的生产经营可能会产生重大影响。自从去年年底国际原油价格一路下滑，与原油密切相关的国际橡胶价格也出现大幅回落（较最高点下跌超过50%），今年8月以来，天然橡胶和合成橡胶价格大幅反弹，轮胎行业毛利率将较上半年会有所回落，预计今年3季度和4季度轮胎行业毛利率将有所下滑，轮胎行业上半年景气高点时刻可能回复到平稳增长期。

　　长江证券表示，公司作为贵州省内唯一一家轮胎企业，未来横向整合的机会比较少，主要在于自身稳健扩张。公司未来发展规划以扩大全钢子午胎产能为主，公司07 年起运用自有资金、银行贷款和短期融资券进行一期40 万套全钢子午胎技改，该项目于2008 年7~8 月顺利投产，公司二期80 万套全钢子午胎项目计划于2010 年投产，另外，公司计划新建70 万套全钢子午胎建设项目，未来公司全钢子午胎产能规模逐步扩大，待所有项目投产后，公司全钢子午胎产能规模将达到350 万套/年。且新建设一期和二期全钢载重子午胎主要针对中长途载重车，产品结构不断优化。公司主要做国内维修市场，产品质量高、退赔率相对于竞争对手低，公司毛利率显著高于竞争对手。

　　公司全钢子午胎、斜交胎毛利率较去年将有显著提升，公司专营国内轮胎维修市场，未来以内涵式扩张为主，逐步稳健扩张全钢子午胎产能，长江证券上调公司盈利预测，预计公司2009 年、2010 年、2011 年EPS 分别为0.803 元、0.888元和0.926 元，目前股价对应于2009 年、2010 年、2011 年动态PE 分别为15.81、14.30 和13.71，维持“推荐”评级。长江证券另外指出，未来天然橡胶和合成橡胶价格有可能进一步上涨，公司毛利率存在大幅下滑风险。

　　长江证券：国脉科技发布2009 年中报，维持“谨慎推荐”评级

　　长江证券8月14日发布投资报告，针对国脉科技（002093.SZ）发布2009 年中报，维持“谨慎推荐”评级。

　　公司上半年收入增长24.09%，净利润增长12.79%，业绩基本符合预期。分业务来看，公司电信网络集成增速较慢，长江证券认为这与项目结算时点不同密切相关。值得关注的是，电信网络技术服务保持了高速增长态势，而毛利率下滑则主要因公司为快速占领市场，部分服务采取外包方式所致。

　　长江证券认为，随着电信运营商3G建设进入高峰期，公司下半年收入有望延续快速增长态势。而目前公司项目合同较去年同期也有较大增长，这一点从存货规模增速中也可略见一斑。

　　长江证券表示，随着运营商网络建设步伐加快，国脉科技已进入良性发展轨道，而这主要表现在两个层面：第一，从业务模式看，公司已从“与运营商合作”向“与设备商合作”模式转型，并已取得初步成效，如上半年向Juniper的采购额已达1.47亿元，延续了高速增长势头。长江证券预计公司09年来自Juniper收入将达到3亿元左右。第二，近2年2G扩容和3G投资建设将进入高峰期，这将促进系统集成业务的快速增长。而从长远来看，电信运营商运维逐步向外包模式转型已是大势所趋，这一点可从电信运维服务商国脉科技和中通服近几年的收入增速可见一斑。长江证券认为，电信运维向外包模式转型将为公司电信服务业务创造较好的发展机遇，长江证券对其长期前景较为乐观。

　　长江证券预计公司2009、2010 年EPS 分别为0.42、0.58 元，公司未来几年具备较好的成长性，维持对其“谨慎推荐”评级。

　　长江证券：仁和药业发布2009 年中报，维持“推荐”评级

　　长江证券8月14日发布投资报告，针对仁和药业（000650.SZ）发布2009 年中报，维持“推荐”评级。

　　中报显示，公司主营业收入4.86 亿元，同比增长34.69%；净利润0.41 亿元，同比增长72.32%；EPS0.19 元。

　　收入增长幅度接近35%，延续了一季度快速增长的水平，且均大大高于2008 年的收入增长。快速增长的原因：1）原有产品保持较快增长。可立克增长42.52%，优卡丹增长10%，妇炎洁增长14.17%；2）新产品快速放量。3 月中旬推出的新产品清火胶囊一个季度实现销售收入2500 万元；3）新并入一个产品的销售。闪亮滴眼液的销售从2009年开始并入上市公司，上半年实现收入约4400 万元。

　　从三项费用率水平来看，2009 年销售费用率均高于2008 年，显示公司销售投入增加，这是保障当期和后续增长的主要原因。管理费用率同比下降，绝对额也也一定下降，显示管理水平和成本控制能力的提升。另外财务费用为负，显示公司良好的回款情况和负债率水平，货币资金、经营活动现金流、应收账款以及资产负债率等指标均反应了这一情况。由于收入的快速增长和三厢费用的良性变化，净利润出现更大幅度的增长。

　　定向增发收购大股东资产（康美医药和药都仁和）事宜于今年7 月份完成，因此下半年将体现收购部分资产的业绩，前面我们已经说明注入资产将增厚上市公司业绩，因此定增完成将使得下半年业绩得以充分体现。

　　此次定向增发后，集团尚有闪亮制药和仁和药用塑胶等资产与上市公司之间存在关联交易，集团已经承诺通过非公开增发等方式实现上述资产的注入。闪亮制药的主导产品闪亮滴眼液打造并维护了良好的品牌形象，过去曾有良好的销售业绩，今年上半年收入4400 万元，全年实现上亿收入没有疑问，是集团的优质资产之一。仁和药用塑胶为集团的产品提供包装配套，保持着稳定的收益。因此上述两块资产注入将确定增加上市公司的净利润，同时彻底阶段集团与上市公司之间的关联交易。

　　由于增发已经完成，主要产品的收益将会完全体现在上市公司，上半年主要产品增长强劲，长江证券调整了资产注入后的业绩情况，预计2009-2011 年EPS 分别为0.58、0.80、0.96 元。考虑后续还有进一步的资产注入，业绩可能进一步超出预期，维持“推荐”评级。