下半年A股泡沫常态化 把握5条投资主线

　　宏观经济：全球依稀见底 中国“U”形反转

　　我们认为，宏观经济的良性发展是推升下半年股市的重要力量。从全球经济看，有逐渐企稳的迹象，但见底回升路途坎坷；反观中国经济，经过上半年的筑底企稳后，三、四季度将加速回升。

　　美日经济依稀见底，复苏之路遥远崎岖

　　作为全球经济的风向标，美国经济将领先于日本和欧洲见底，已初具企稳迹象，但复苏之路仍然遥远。全球经济仍在下滑，但趋势有所减缓。

　　美国经济部分先行指标如采购经理指数、消费者信心指数以及房屋销售等数据已经连续数月企稳回升，耐用消费品销售、新屋开工数、获批新屋建造数等指标也有企稳迹象，这可能预示美国经济见底已不再遥远。

　　但是，美国实体经济的运行如制造业产能利用率、失业率等指标还在继续恶化，这将制约居民收入的增长，对未来消费的继续回升构成压制。

　　除此之外，日本在采购经理指数、消费者信心指数、家庭消费支出、出口金额等指标也已经出现见底回升迹象。

　　尽管美国和日本经济已初现见底曙光，但是由于全球金融危机造成庞大的资产损失，美国家庭储蓄率开始上升，全球过剩产能也难以在短期内消化，因此，我们预计发达国家的经济复苏之路还仍然遥远、仍然崎岖。