下半年A股泡沫常态化 把握5条投资主线

　　中国经济双轮驱动，“U”形反转，震荡分化

　　展望下半年，在基建投资和房地产投资的双轮驱动下，三、四季度的中国经济增速会迅速提高，实现从“L”底部拐头变为“U”形的转化。但是，经济增速仍然难以回到2007年的高点，也即“U”形右侧的高度仍然低于左侧。严格来说，经济走势将介于“L”与“U”形之间。

　　首先，从经济增长驱动力看，我们认为，推动经济增长的动力，短期取决于货币供给，中期取决于需求，长期取决于供给力量的变化。

　　从短期看，经济理论中的货币主义更有效。货币供给能够在短期内大幅波动从而影响经济增速，成为抑制和促进经济增长的最重要的动力；

　　从中期看，凯恩斯主义更有效。需求成为决定经济增长的重要力量，需求不足抑制经济增长，而旺盛的需求则推动经济快速增长；

　　从长期看，供给学派更能决定经济增长。人口、土地、技术、资金等经济要素才是决定经济增长的主导力量。除了资金外，人口红利和土地红利开始衰减，技术还看不到突破性进展的前景，这可能制约了我国经济的持续高增长。

　　其次，基建投资和房地产投资“双轮驱动”经济快速回升。

　　从投资看，政府加大投资政策效果显现，固定资产投资保持高速增长，预计下半年仍将保持高位。1-5月城镇固定资产投资增速达到32.9%，新增固定资产投资增速达到63.5%。房地产投资增速也从1-2月的1%上升到1-5月的6.8%，我们预计下半年房地产投资将快速上升，成为推动固定资产投资的重要力量。由于今年固定资产投资价格指数为负数，因此剔除价格因素后的实际投资增速上升更快。