下半年A股泡沫常态化 把握5条投资主线

　　下半年A股运行趋势——震荡为主 中枢上移

　　我们认为，市场行为非理性将加大股市波动，市场投资风险增加。下半年上证综指核心运行区间为2500-3400点，波动中枢上移至2950点。投资者的策略需从β到α转变；在行业或主题投资选择上，建议下半年重点把握五条投资主线。

　　下半年A股区间大幅震荡

　　对于下半年A股市场运行趋势的影响因素，一方面是投资者行为的非理性容易导致市场暴涨暴跌，超出合理估值区间，另一方面是充裕的流动性使估值泡沫在一定时间常态化。这两种力量的角逐所演绎的运行趋势，看似矛盾，其实可以达到对立统一：估值泡沫常态化决定了市场运行中枢上移，并高于合理估值点位，而暴涨暴跌模型的力量将使泡沫化的市场波动幅度加大。

　　因此，我们预计2009年下半年A股市场将由单边上行格局变为区间大幅震荡，投资风险增加，上证综指核心运行区间为2500-3400点，波动中枢上移至2950点。