下周买什么？17日券商评级一览

　　国金证券(600109)：继续推荐银行股

　　国金证券7月17日发布投资报告，继续推荐银行股。

　　国金证券指出，近期市场收益率持续反弹：回购利率由原来的0.9%-1.0%一线反弹至1.4%-1.5%，中国票据网上的票据贴现报价也已经由前期的1.5%-1.6%反弹至1.8%-1.9%水平。收益率反弹的力度、速度也都超过了国金的此前预期。同时6 月份受企业信心恢复与储蓄打新股影响，活期化明显，6 月新增存款中活期存款占比达到57.8%， 达到08 年以来的新高（除了08 年12 月这个季节性因素外）。收益率反弹与存款活期化将提升对银行未来息差的信心，下半年的主题由上半年的以量补价转移到以价补量上来。

　　国金证券称，前期市场虽然都上调了银行10 年的业绩预期至15%-20%，但都是没有太多考虑息差的反弹。息差对业绩的提升作用明显，假设生息资产规模增长15%-20%，同时息差在09 年基础上提升10%（约25BP），则收入增长就能达到26.5%-32.0%。在费用率与信贷成本稳定的情况下，业绩增长就能达到26.5%-32.0%。

　　国金证券表示在7 月银行月报中将上调息差预期，上调2010 年的业绩增长预期到20%以上，继续推荐银行股。个股排序是招行（600036.SH）、兴业（601166.SH）、民生（600016.SH）。

　　国金证券：中国太保增发 H 股点评，维持“买入”评级

　　国金证券7月17日发布投资报告，针对中国太保（601601.SH）增发H股点评，维持“买入”评级。

　　国金证券指出，相比 2007 年公司A 股首发时提出的计划，发行9 亿股H 股，并且发行价格不低于A 股首发价30 元而言，本次的发行计划在规模上有所增加，增加了1 亿股，而在发行价格上，由于经过了2008 年的股价的大幅调整，也有了明显的下降。总的融资规模将由此前计划的270 亿元，下降为237.8 亿元。

　　国金证券表示，由于偿付能力的要求，保险公司和银行类似，对于资本金的需求是较为持续的，公司如能在香港成功融资，将使得偿付能力得到较大的提高，根据2008 年年末的情况来看，公司集团偿付能力水平为373%，其中寿险业务为234%，财险业务为188%，可谓非常充足，在现阶段融资更多的是为未来做准备打基础。

　　国金证券认为增发将显著增厚公司的净资产和 EV。根据增发10 亿股，每股23.78元测算，公司增发后的每股净资产为9.19 元，较国金此前预测的7.30元增厚26%，而EV 受增发影响将有10.63 元上升到12.14 元，增厚14%。

　　国金证券指出，由于公司偿付能力非常充足，因此此次增发后增加的偿付能力将不能立即转化为保费收入从而产生其应有的价值，杠杆将降低，从而影响到公司短期内的盈利能力和内含价值的增速。

　　根据招股说明书中的约定“受限于监管机构的批准，在H 股发行完成时，境外投资者持有的1，333，300，000 股股份将转换为H 股股份”，“若本公司成功发行H 股，且境外投资者持有的股份成功转换为H股，则境外投资者所持H 股股份的转让不受上述三十六个月锁定期限制，但仍受限于境外投资者与本公司签署的相关协议中所述锁定期之限制”。凯雷作为一个财务投资者，会有充分的减持意愿，这将增加公司H 股发行的难度，或者对于H 股发行后的股价表现有一定的压制。

　　国金证券认为，虽然增发在短期内难以带来新业务价值的显著提升，而财务杠杆不能充分利用的前提下，短期内对于业绩的贡献也将有限。但从保险企业本身对于资本金的需求而言，国金证券还是对本次增发给予正面的解读，并维持“买入”评级。

　　安信证券：时代新材(600458)中报点评 维持“中性-A”评级

　　安信证券17日发布时代新材(600458.sh)中报点评，维持“中性-A”的投资评级，具体分析如下：

　　2009 年上半年公司收入、利润增长较快，符合预期。公司今年上半年实现销售收入7.51 亿元，比上年同期增长41%；实现净利润0.49 亿元，比上年同期增长58%；实现每股收益0.24 元。

　　占毛利润近80%的高分子减振弹性元件产品是上半年业绩增长的主要动力。高分子减 振弹性元件占公司毛利润的比重接近80%，正是该产品的高增长导致公司上半年利润就超过去年全年。从该产品细分用途来看：虽然上半年铁路车辆的总产量下降，但主要是货车降幅最为明显(-65%左右)，机车下降30%左右，而客车则大幅增长3 倍以上。公司弹性减震元器件在货车的市场占有率相对较低，机车、动车组的国产化率逐步提升，这使得公司车载弹性减震元件收入仍然保持较快增长；今年以来铁路建设的进度明显加快，上半年铁路固定资产投资同比增长123%，其中基建增长超过150%，这使得公司线下减振元器件(高速铁路道岔用弹性铁垫板、桥梁支座)增长相对较快；风机减震器、汽车推力杆等规模化产品由于基数较低，其增速更大大快于原有铁路相关弹性元件。但是，由于桥梁支座的竞争日益激烈，毛利率下滑明显，再加上风机减震器、汽车推力杆等产品毛利率原本就相对较低，这使得该产品的毛利率下降2.8 个百分点。

　　下半年保持高增长十分确定。高分子减振降噪弹性元件作为公司目前最具竞争力的产品，安信证券认为今年全年铁路投资很可能超过年初计划，线下产品的增长有保证，与此同时铁道部招标的陆续进行使得车辆需求下半年也将明显好于上半年，该产品的市场空间随着铁路建设的推进而增大。此外，年产300 套叶片的时代风电工业园已经初步建成，依托南车的风机配套需求预计公司下半年新增收入7000 万元左右。

　　考虑到增发摊薄，维持中性-A 的投资评级。安信证券预计公司下半年完成6000 万股增发的可能性较大，未来三年摊薄后的每股收益分别为0.39 元、0.60 元和0.81 元，按2010 年25 倍的动态市盈率估算，公司的合理股价在15元左右，因此维持目标价以及“中性-A”的投资评级，但安信证券看好公司未来两年的持续增长，建议投资者可积极参与增发。