明天买什么？22日券商评级一览

　　银河证券：首次给予欧亚集团“推荐”评级

　　近日银河证券到欧亚集团进行调研，就公司经营状况和发展战略等问题与公司进行了交流。22日，银河证券发布投资报告，首次给予欧亚集团 (600697.SH）“推荐”评级，具体分析与判断如下

　　继续强化主力业态的区域强势地位

　　欧亚商都-通过提升档次实现高成长

　　欧亚卖场-逐步向国际超级购物中心转变

　　欧亚车百-构建多层次商业网络

　　省外扩张-向全国性百货企业发展。

　　投资建议：

　　公司发展空间广阔

　　银河证券认为，欧亚集团未来发展空间十分广阔：

　　（1）欧亚商都、欧亚卖场和欧亚车百形成了多层次，全方位的业态组合，欧亚集团在长春的市场形象和市场地位正不断加强；

　　（2）综合超市连锁和省内异地扩张由于竞争对手实力相对较弱，发展前景看好；

　　（3）公司有雄厚的资金实力，配以低成本购买战略，为扩张提供了强有力的保障；

　　（4）省外扩张也在稳步推进；

　　公司目前以市场占有率为首要目标，近期可能会对赢利能力的提高产生影响，但从长期看，随着欧亚集团对区域市场控制力的增强，公司业绩将进入快车道。

　　首次给予“推荐”评级

　　银河证券预计公司2009-2011 年营业收入和净利润的复合增长率分别为20.19%和23.52%。根据DCF 绝对估值模型，公司的合理估值为25.48 元。公司百货业务的利润贡献远远超过超市业务，若采用相对估值，银河证券认为公司可以按照重点百货公司进行估值，给予2010 年25 倍PE，合理估值为23.75 元。首次给予“推荐”评级。

　　银河证券：给予苏宁电器“推荐”评级 合理估值18.95元

　　银河证券22日发布投资报告，给予苏宁电器(002024.sz）“推荐”评级，合理估值为18.95元。

　　公司发布2009 年非公开发行股票预案。本次非公开发行股票数量不超过20000 万股，发行价格不低于15.00 元/股。本次非公开发行募集资金将用于公司250 家连锁店发展项目、6 家物流中心建设项目以及补充流动资金项目。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　行业外部环境趋于改善

　　受宏观经济环境的影响，公司2008 年同店销售出现了负增长。在各种积极因素的推动下，我国家电销售增速显现出缓慢回升的趋势。

　　（1）国家陆续出台了一系列刺激消费，特别是刺激家电消费的政策，如“家电下乡”、“以旧换新”、“高效能补贴”等。由于家电行业对钢铁等上游行业的拉动效应明显，银河证券预计国家将继续出台相关的政策；

　　（2）家电消费与房地产销售具有联动性，房地产市场回暖将推动家电市场复苏；

　　（3）消费者信心指数目前处于历史底部。随着经济指标逐步向好，中国宏观经济触底逐渐成为共识，消费者信心将逐步得到恢复。

　　因此银河证券认为随着宏观经济环境的改善和公司行业地位的提升，公司正逐步走出困难时期，同店负增长的状况正得到扭转。银河证券预计2009-2011 年公司营业收入增速将会保持在20-25%。

　　公司门店网络将向深度发展

　　此次发展 250 家连锁店将新增连锁店面积979800 平米，预计新增年销售规模180.90 亿元。从250家连锁店的分布情况看，除对传统一、二级城市的网络布局进行完善和优化外，加大了对三、四级城市的渗透力度。2008 年底公司49.88%的门店分布在一级城市。加强在全国范围内的布局不仅与推进家电下乡工程相配套，而且可以强化公司在家电产业链中的地位。

　　物流配送能力将得到提升

　　物流中心建设项目包括成都、无锡、重庆、天津、徐州和北京二期。项目建成后，公司物流配送规模和配送半径将会显著提高。这不仅有助于扩大公司的销售规模，而且可以推进公司门店网络向下拓展。

　　投资建议：

　　银河证券预计2009-2011 年公司每股收益分别为0.58 元、0.74 元和0.89 元。随着公司销售规模的扩大，继续保持过去的高增长是较为困难的。但银河证券认为公司的渠道优势将会因为行业竞争形势的变化而得到加强。随着公司网络建设和平台建设的完善，如果家电销售形势全面好转，公司业绩将会大幅增长。根据DCF 绝对估值模型，公司合理估值为18.95 元。银河证券对2010 年EPS 给予25 倍PE，合理估值为18.50元。银河证券对公司予以“推荐”评级。

　　银河证券：维持吉恩镍业“谨慎推荐”投资评级

　　银河证券22日发布投资报告，维持吉恩镍业 (600432.SH）“谨慎推荐”投资评级。

　　2009 年1 月1 日以来公司股价涨幅约220%，位列A 股所有有色金属股票涨幅的第一位。银河证券认为主要有以下几个原因使得其股价涨幅超过其他有色公司：1、公司在行业低谷频繁进行低成本的资源扩张得到市场认可，据目前公司公告的数据权益镍资源储量由大约20 万吨增长到30 万吨，增长幅度达50%，并且未来资源扩张的前景仍然看好；2、公司的业绩弹性很高，公司的业绩回升依靠利润率上升和产量提高双重驱动，所以公司的业绩弹性高于一般公司；3、A 股镍资源公司较稀缺，资金推动效应更显著。

　　银河证券的分析与判断如下：

　　随着国内经济的企稳，镍价回升到11 万以上，公司的经营开始好转，银河证券认为这会成为未来公司股价的主要驱动因素。

　　（1）镍价回升促使业绩好转

　　2009 年4 月后随着国际金属价格的上涨、国内不锈钢商场开工率的提升，国内的镍价出现上涨，目前稳定在11.5 万/吨，这已使得公司外购原料的镍产品已开始出现盈利；另一方面，公司前期的高价存货已基本消耗完毕，对其存货计提不充分的压力将释放。

　　（2）新生产线将陆续投产

　　公司新建的15000 吨高冰镍和5000 吨电解镍生产线都已经完成建设期，预计将在2009 年3 季度投产运营。届时公司的冶炼能力会有大幅提升，另外新的生产线的能耗指标有较大优化，冶炼成本有望下降。

　　公司收购Liberty 公司的整个手续也即将完成，根据目前的市场价格已可以开始生产并产生盈利，Liberty 旗下矿山的现金成本预计在3.7 美元/磅附近。

　　公司的矿产产量和冶炼生产规模都将迅速提升，促使业绩回升。

　　投资建议：

　　银河证券认为镍价和公司高冰镍的产量是对业绩比较敏感的两个变量，银河证券分别做了2009 和2010 年业绩与这两个因素的敏感性分析。

　　考虑公司增发后摊薄股本，银河证券如果取均价160000 元/吨（约20110 美金/吨），公司预测公司的EPS分别为0.38、0.61 元，目前的估价基本反映了这个预期。

　　银河证券计算的公司长期平均PB 约5.7 倍，目前的PB 约5.78 倍，在中值附近，银河证券认为估值基本合理，基于基本面逐渐好转的判断，维持公司“谨慎推荐”投资评级。