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　　长江证券：上调汽车行业评级至“看好”

　　长江证券6月25日发布投资报告，上调汽车行业评级至“看好”。

　　长江证券表示，2009 年汽车市场的表现比年初预计的要好得多，同样汽车板块也成为了自年初以来涨幅最大的板块之一。

　　宏观角度看，分析 2002-2005 年那轮完整周期我们发现造成2002-2003 年行业景气高峰的原因是轿车开始大规模进入家庭，造成2004-2005 年低谷的原因是真实可支配收入的下滑以及产能过剩，而造成2005 年行业反转的原因是收入回升与前期的低基数。同样的在本轮2006-2009 年的周期变化中，也能够找到各自阶段中类似的原因引致周期高峰和低谷的形成。长江证券认为造成2005 年行业反转的因素在2009 年同样存在，换句话说2009 年行业面临反转的确定性很大。

　　微观角度看，上轮景气周期中2002 年的驱动力格局是以一线省市为主，二线和三线省市为辅；而2003 年的驱动力格局是以二线省市为主，三线和一线省市为辅。本轮周期顶点2007 年的数据显示驱动力格局是以二线和三线省市为主，一线省市为辅。至此能够清晰的得到一条中国汽车产业发展驱动力演化路径，长江证券预计2009 年之后的驱动力格局将过渡至以三线省市为主，二线和一线省市为辅。由于三线省市庞大的汽车保有量基数以及收入增长的差异性，预计其巨大的汽车消费需求将按阶梯性有序释放。根据前面的理论推导和核心假设我们预计2009 和2010 年汽车销量将分别达到1083.87 和1262.05 万辆。

　　2009 年1 季度行业利润和利润率分别探至历史最低位，随着产销格局回暖长江证券预计行业利润将探底回升，藉此上调行业评级至“看好”。