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　　安信证券：给予华发股份(600325)6个月目标价26 元，“买入-A”投资评级

　　安信证券25日发布投资报告，给予华发股份(600325.sh)6个月目标价26 元，“买入-A”的投资评级，并指出横琴岛开发为公司打开新的发展空间，具体分析如下：

　　华发股份拥有20 多年的区域开发经验。公司近几年在珠海市场的占有率超过10%，稳居第一位。公司在珠海相对同行有着明显的优势：储备丰富、大盘开发能力强、口碑好、设计能力领先。截止目前，公司项目总的规划建筑面积约为635 万平米，权益可结算的面积约500 万平米，其中，珠海和中山地区占了80%以上。

　　2008 年起，公司抓住了房地产市场调整的机遇，迈开步伐，走向全国， 先后在包头、大连通过收购项目公司的方式新增土地储备约100 万平米。公司认为，相对于公司发展速度，珠海容量偏小，走向全国是公司发展到一定阶段之后的必然选择，但同时公司也将采取谨慎的策略，与当地政府建立了良好的关系，从而稳步走向全国。另外，目前华发已经在重庆、成都、南宁设立办事处，为公司在西南地区的拓展做了良好的前期铺垫。

　　截止09 年1 季度，公司资产负债率为65.4%，扣除预收款后，资产负债率为42.5%，低于房地产公司的平均水平，资金运作方面具有较高安全边际，是公司未来发展的优势之一。即使在08 年房地产企业普遍因银根紧缩面临资金紧张的情况下，公司融资渠道通畅，成功配股融资25 亿元，09 年又可以发行18 亿的公司债。而且，据安信证券了解，公司09 年到目前为止销售已达25 亿元，公司资金非常充裕，不差钱。

　　珠海建设生态文明新特区，为公司提供了新的增长平台。广珠轻轨和珠港澳大桥的兴建和立项，使得珠海未来将成为联结香港、澳门和广州的交通枢纽。6 月24 日，国务院会议讨论并原则通过《横琴总体发展规划》，将横琴岛纳入了珠海经济特区范围，为珠海的发展又注入了新的活力。6 月22 日，全国人大常委会审议授权澳门对横琴澳门大学新校区实施管辖的议案。

　　盈利预测和投资建议：公司未来两年的盈利稳步增长值得期待。安信证券预计公司09、10 年的净利润分别为8.48、9.91 亿元，分别对应09、10 年的EPS1.04、1.21 元。横琴岛开发即将启动，公司获得新的成长空间。给予6个月目标价26 元，“买入-A”的投资评级。