-股市的冬天已经到了，春天还会远吗？
2008年股市从6124点到1664点，2009年股市又会如何发展呢？且听各路专家的观点———
出口下滑、企业裁员、消费不振……中国经济正在低谷中徘徊，身处其中的投资者急于知道，在政府接连不断的刺激政策下，中国经济何时见底？股市是否先于经济见底？投资者又如何把握入场时机？
目前，各路高手都明言，今年股市的机会将好于去年，那么作为普通投资者如何把握机会？在这里，经济学家和机构或将给您提供一些判断依据。
-中国经济何时见底？
“中国经济最坏的时刻可能正在过去，大约会在1至2个季度的时间里见底；今年下半年以后经济增长率有可能出?直冉厦飨缘姆吹！卑残胖と紫醚Ъ腋呱莆脑诮邮苊教宀煞檬彼怠?
高善文进一步指出，目前我国经济面临着一系列压力，这里面有短期因素，也有一些中期因素和长期因素。
短期因素如存货调整的压力，这会在2至3个季度对经济造成非常强的冲击，但随后将很快消失；中期因素如住房市场的冻结，它对于经济的负面影响至少需要到2010年才能完全消失。
此外，长期因素比如汇率升值对出口部门的打击，全球经济再平衡对我国经济增长模式的冲击，这些在未来几年内都将对我国经济造成影响。
从去年年底到今年的年中左右，我国经济将同时面对上面所说的短中长期的多重压力，这将导致经济增长继续快速下滑。
但是到了今年下半年，随着短期因素的消失，以及刺激性的宏观经济政策开始全面发生作用，经济增长率可能出现明显反弹，并形成“V”型走势；当然，中长期冲击的持续存在意味着V型的右侧会明显低于左侧的高度。
在不久前结束的景顺长城基金公司与景顺集团亚太总部联合举办的“2009年亚太投资策略报告会”上，景顺亚太区投资总监何淑懿通过分析全球金融运行机制认为，以债务推动经济扩张的英美等国，修复杠杆率过高的资产负债表，需要不少时间。全球化进程下的中国免不了受波及，首当其冲的是“境内外国投资的减少”，伴随着出口减速，负面的财富效应将一一显现。
具体到银行业平均69.3%的存贷比，让何淑懿并不担忧中国银行业的稳健性。“中国人均收入的增幅高于房价的增幅，相信房价有一定的支撑基础。”
何淑懿表示，经济周期的运转将放缓中国的GDP增长，出口增速将下降，同样进口增速也会降低。预计人民币对美元的升值幅度将在2009年减缓。
但可喜的是，2001年以来中国家庭的存款总体保持平稳上涨，增长超过了3倍。健康的家庭资产负债表也帮助国内零售额实现了稳定增长。近2万亿的外汇储备帮助中国逐步适应次贷危机下的种种困难，CPI的快速回落让通胀不再是威胁。
在经济好转的先后顺序上，何淑懿也表示，中国经济好转肯定比其他经济体快，首先是中国，然后是东南亚，然后再是发达国家，而股市将先于经济反弹。当然，这个结果要到3月底才能真正看清。
信达证券副总经理于帆认为，今年二季度经济开始回暖，三季度将达到全年经济的一个高点，全年将呈现高位调整的态势。
高善文与于帆对于经济见底时间判断的不同，主要还是来自对政府投资的时滞的测算上，但基本判断是一致的。
-从政府投资中挖掘机会
那么，面对“降温”中的全球经济，投资者应该如何把握进入2009年的投资机会呢？
何淑懿给出的答案是基建。去年第四季度，世界各国陆续公布了拯救经济的方案，与北美和西欧给金融机构注入资金和流动性不同，亚洲国家，如中国和韩国将更大的力度放在了基础设施建设方面的投入，以期通过此举抵消外部经济衰退所带来的影响。
尤其是中国政府提出的2010年底前完成4万亿的经济刺激方案，给走在十字路口的中国经济注入了一针强心剂。据数据显示，在拉动中国GDP增长的三驾马车中，投资所占比率超过四成，而在投资总额中，与基建相关的又占了很大比重。
中国政府出台的4万亿经济刺激计划包括了保障性安居工程建设，农村基础设施建设，铁路、高速公路和机场等重大交通设施建设，生态环境建设，地震灾区灾后重建各项工作等内容。
因此，可以预期，随着中央财政政策和地方配套项目的陆续落实，必将改变中国经济较大的下行压力，促进经济、社会结构的良性化调整。
受政府基础设施建设投资影响的包括从筹建、筹资到建设的相关公司股票，由于受美国经济影响较小，具有较高的防御性边际，同时又存在一定程度的税收优惠，这些公司在外围市场逐步企稳市场反弹时，应该会有不错的表现。
因此，何淑懿建议，投资者可在2009年寻找具有良好股东背景和资质、丰富基础设施建设经验、能够受益于本次财政扩张政策的公司，包括高速公路建设、铁路建设、配套机车以及建材等行业都值得给予关注。
-什么时候是入场时机？
高善文表示，对于追求长期收益的投资者而言，目前的市场已经具有一定吸引力，可以考虑积极介入；但需要提醒的是，短期内，特别是最近半年内的企业盈利层面仍然存在很多不确定性，国际经济金融危机的走向等也存在一些未知因素，需要充分考虑。
对此，世界银行高级经济学家、中非发展基金首席经济学家邹恒甫则持不同观点。他在接受媒体采访时建议：“如果现在是空仓，那就不要急于求成。今年不投资股市都可以，选择持有现金观望，等股市水分都蒸发掉、底部进一步夯实再进入不迟。”
空仓唯一存在的问题是通货膨胀的损失，但现在看来问题并不大，因为短期趋势是通货紧缩，而且即使通胀，一般也就在5%左右。
邹恒甫说，很多人都希望两三年把钱赚回来，获取超额、短时的利润，但市场已经无数次教育我们：只有极少数的投机者?芄怀晒Γ蟛糠秩耸且暗姑埂钡摹９墒芯褪且桓鑫薰嬖虻牟祭试硕衲晖豆墒胁蝗缤堵ナ校墒卸远淌辈僮饕筇摺?
不过，邹恒甫也强调：“如果你现在重仓被套，只有耐心等待。从长远角度来看，股市的年平均回报率可以达到6.5%，远高于债券、黄金、银行存款的回报率，因此不要再斩仓割肉了，等一等或许是个好办法。”
| |
| |
责编：李菁
中国中央电视台 版权所有
京ICP证060535号 网络文化经营许可证文网文[2010]024号
网上传播视听节目许可证号 0102004 中国互联网视听节目服务自律公约
