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　　海通证券：洪都航空公告非公开发行股票预案，给予“中性”评级

　　海通证券7月30日发布投资报告，针对洪都航空（600316.SH）公告非公开发行股票预案，给予“中性”评级。

　　洪都航空今日公告，拟非公开发行不超过1.06 亿股，发行价不低于23.78 元，募集资金用于：收购洪都公司的出口型L15 高级教练机等飞机业务及相关资产、出口型L15高级教练机批生产能力建设技术改造、国外航空产品转包生产技术改造、喷气式高端公务机研制、N5B 农林多用途飞机批生产能力技术改造等项目。其中，控股股东中航科工拟以2.5 亿现金、关联方洪都公司拟以不超过5.5 亿元现金认购本次非公开发行股票。

　　海通证券指出，L-15 是我国目前在研制的适合第三代战斗机飞行员训练的高级教练机，2009年6 月8 日，L15 高级教练机05 架试飞成功，即将进入鉴定试飞阶段。预计2010 年投产，该机达到国际先进水平，具有较好的可靠性和维修性，未来有望获得国外订单。公司目前收入主要来源于K-8 教练机的销售，预计L-15 未来将成为公司重要的利润来源，该资产的注入为公司带来长期发展空间，公司将拥有完整的飞机研发制造产业链，生产技术得到较大提高。另外转包生产技术改造、高端公务机研制项目等也有利于公司长期发展。

　　同时，海通注意到L-15 能否按计划投产还存在不确定性，目前高级教练机市场竞争激烈，L-15 要在国际市场上有所作为，还需要花费时间和精力大力开拓市场，因此短期内难以为公司带来大量利润。而其他部分项目如转包生产技术改造、高端公务机研制项目等建设周期均较长，短期无法提高公司业绩。

　　不考虑增发带来的股本稀释，海通证券预计公司2009 到2011 年EPS 为0.27 元、0.33元、0.40 元，我们看好公司的长期发展前景，且增发可能为公司带来交易性投资机会，但鉴于目前股价偏高，给予公司“中性”评级。

　　方正证券：泸州老窖发布半年度报告，给予“增持”评级

　　方正证券7月30日发布投资报告，针对泸州老窖（000568.SZ）发布半年度报告，给予“增持”评级。

　　2009 年上半年，公司实现销售收入220366.07 万元，较去年同期增长4.43％，完成年度计划的51.16％；实现归属于上市公司所有者的净利润85194.05 万元，较去年同期增14.90％；每股收益0.61 元，同比增长15.09％。

　　公司国窖1573全国市场表现价稳定并略有盘升 ，特曲成功提价10％。2009年，公司开始着手推进建立以泸州老窖核心品牌为专营品牌的营销渠道管理服务公司。以行业来看，酒类业务在上半年的白酒淡季表现一般，营业收入实现5.11％的增长，高档酒收入同比下降4.19％，中档酒收入同比增长25.01％；进出口业务收入同比下降98.77％；旅游业收入同比增长256.63％。下半年是白酒旺季，但白酒消费税从严征收可能增加税款三四千万，酒类业务预计今年发展一般。

　　但公司其他方面发生了积极变化：1、历经三年的股权激励方案有望年内落实；2、销售渠道开辟股份制片区销售公司模式，可保酒类业务平稳发展；3、公司持有华西证券34.85％的股权，华西证券由于经纪业务表现出色，加上自营部分盈利，上半年净利在6-7 亿元，正常状态下全年可达10 亿元以上利润，有望给公司贡献EPS0.2 元以上。

　　方正证券预计公司2009-2010年每股收益为1.1、1.3元，对应PE为28.9、24.4倍，给予“增持”评级。

　　方正证券：三全食品公布半年度报告，给予“增持”评级

　　方正证券7月30日发布投资报告，针对三全食品（002216.SZ）公布半年度报告，给予“增持”评级。

　　报告期内公司实现营业收入79,873.58 万元，同比增长6.09％；实现营业利润4,692.66 万元，同比增长3.64％；实现归属于母公司的净利润4,810.57 万元，同比增长3.10％；公司实现每股收益0.26元,与去年同比下降51％，公司每股收益下降主要是股本增加一倍。

　　在金融危机下，公司总体经营比去年略好实属不易，公司营业收入99％以上来自食品加工及销售方面，因销量增加2009 年上半年营业收入较上年同期增长了6.09％；上半年粽子产品的销售收入增长50.15％，系端午节期间公司推出新品及加大促销力度所致；面点产品销售增长10.67％,系公司新品种“面点坊”的推出所致；报告期内公司主要产品毛利润率未发生重大变化。公司是国内速冻食品行业龙头，速冻食品近几年以30％的速度增长，从公司地区业务来看，都实现了4％以上增长，说明公司销售渠道得到加强；我国粮食丰收有利缓解公司成本压力，国家启动家电下乡以及冷链物流规划，都对公司业务产生积极影响。

　　方正证券预计公司2009-2010年每股收益为0.5、0.65元，对应PE为37.02、28.5倍，随着公司产能的释放和市场的推广，公司盈利水平未来几年能稳步提高，给予“增持”评级。

　　方正证券：北辰实业公布2009 年中期业绩预告，维持“增持”评级

　　方正证券7月30日发布投资报告，针对北辰实业（601588.SH）公布2009 年中期业绩预告，维持“增持”评级。

　　公告称，预计本公司截至2009 年6 月30 日止半年度归属于母公司股东的净利润约为人民币50,000 万元左右，较上年同期出现较大幅度增长。

　　2009年上半年，受房地产开发结算周期影响，公司报告期内结算产品主要为本公司持有100％权益的奥运媒体村项目，而上年同期结算主要产品为本公司持有49.5％权益的香山清琴项目，因此本报告期公司归属于母公司股东的净利润较上年同期出现较大幅度增长。

　　公司不断致力于打造发展物业、投资物业、商业物业三业并举的独特业务模式，坚持以投资物业、商业物业为稳定收益基础，以发展物业为利润增长来源的基本经营策略。公司2008年实现利润4.5亿元，所以2009年全年利润增长毫无悬念，作为多业态的房地产企业，在估值上与普通开发商相比应当享受一定溢价，目前的估值优势较为明显，所以，方正证券维持公司“增持”评级。

　　方正证券：滨江集团公布2009 年中报，维持“增持”评级

　　方正证券7月30日发布投资报告，针对滨江集团（002244.SZ）公布2009 年中报，维持“增持”评级。

　　2009 年1-6 月份，公司实现营业收入2 亿元，较上年同期下降84.81％，公司利润总额为2800万元，较上年同期下降93.57％；归属于母公司所有者的净利润为2748 万元，较上年同期下降91.67％。

　　报告期内公司的营业收入全部来自于杭州地区，公司目前正在开发以及储备的房地产项目主要集中在杭州地区，公司在杭州购地、开发及销售具有丰厚的经验。因为公司主营业务属于房地产开发行业，营业收入及利润主要来源于房地产开发收入，存在季度之间收入与利润的不均衡性，由于报告期内可交付楼盘较少，而上年同期公司实现净利润较大，比较基数较大所致。报告期内，公司项目保持了良好的销售态势，公司项目累计实现销售合同金额34亿元，超过去年全年27.63亿元的销售合同金额，提前完成2009年年度销售额30亿元的销售目标。

　　公司中报披露预收账款为75.5亿元，而2008年的结算收入为23亿元，2009、2010年可结算项目基本上全部销售完毕，业绩锁定性非常强，政策风险较小，方正证券维持公司“增持”评级。

　　方正证券：名流置业公告沈阳购地，维持“增持”评级

　　方正证券7月30日发布投资报告，针对名流置业（000667.SZ）公告沈阳购地，维持“增持”评级。

　　近日，公司全资子公司沈阳印象名流置业有限公司以挂牌方式竞得位于沈阳浑南新区B25 号地块，成交规划用地面积为7 万平方米，净地竞得总价款为2.13 亿元，规划容积率不大于2。

　　按照容积率和用地面积计算的规划建筑面积约14万平米，平均楼面地价1520元左右，可周边楼价相比，土地成本较为合理。

　　截至目前，公司在建拟建项目共11个，拥有土地储备约400万平米，基本上拥有100％权益，2008年公司结算面积不到12万平米，近两年公司将加快项目开发和销售，业绩有望超预期。公司项目主要位于北京、武汉、惠州、芜湖、重庆、沈阳、合肥等城市，多数通过股权收购方式获得，而且单个项目的建筑面积较大，土地成本较低，平均楼面地价不到1000元每平米，所以公司项目的盈利能力将能维持在较高水平。由于公司资金充裕、资产负债率低、储备丰富，业绩大量释放将在2010年，公司目前PB估值较低，而且近期公布了较为严格的股权激励计划，方正证券看好公司未来的业绩超预期增长，维持“增持”评级。

　　方正证券：给予南京银行短期“增持”评级

　　方正证券7月30日发布投资报告，给予南京银行（601009.SH）短期“增持”评级。

　　2009 年上半年南京银行的贷款环比增速将达到50％，高于同行业的水平。贷款发放的投向主要集中在开发区的基础建设项目贷款以及中小企业贷款。其中一季度开发区的基础建设项目贷款占到新增贷款的比重达到70％，下半年项目贷款还将陆续审批下放，因此贷款仍然能维持较快速度的增长。

　　从贷款的来源来看，南京银行的流动性比较充裕。由于其原来的存贷比和生息资产占比不高，下半年可通过存贷比的调整以支持贷款需求的增加，同时保证银行整体的业绩。

　　南京银行贷款的快速增长原因之一是新开的分支行在贷款规模上贡献度的提升。2009 年上半年新增贷款中70％的增量来自于分行。目前南京银行已经开设了四家异地分行，分别为泰州、无锡、上海、北京。7月份银监会又核准了南通分行的开设。方正证券预计年内还将有2 家省内异地分行和1 家省外异地分行，江苏省内分别为苏州、扬州，江苏省外为杭州。今后异地分支行的开设将仍然立足于长三角的主要城市。

　　从已经新开的异地分行情况来看。发展速度较快的为上海分行，由于其具有总部经济以及人力资源方面的优势，在与其他银行的上海分行相比，贷款项目和来源较为稳定。除此之外，北京分行的下半年经营状况将持续向好。因此异地分支行对总部的贡献度将继续加大。

　　目前南京银行已经完成了贷款重低价，一季度投放的贷款尤其是项目类贷款的利率为基准利率或是下浮利率10％，而二季度中小企业贷款投放增加，此类贷款利率为上浮利率10％。因此二季度的净息差水平将会好于一季度，下半年银行的净息差将趋于稳定，同时伴随着流动性回收力度的加大，银行贷款议价能力的提高，相对来言，银行的净息差有上行的空间。

　　由于新老行业的交替，公司对贷款进行了全面的核查，资产质量的风险已经提前暴露，二季度没有新增不良贷款。在对不良贷款的拨备方面，由于公司此前拨备较高，对风险抵御能力较强，因此目前资产质量较为稳定。

　　南京银行的债券业务是其重要的特色。目前债券资产占比仍然高达30％以上，由于债券利率回升，债券的投资收益二季度将继续超过预期。从整体交易量水平来看，目前已经超过工行，位于银行业的首位。中间业务仍然呈现快速发展的局势。一季度南京银行中间业务增速超过100％，二季度增速仍将超过预期。主要原因是去年在中间业务的基础工作完成，目前开始处于快速盈利的阶段。其次由于江苏地区实行了柜面通，南京银行利用网点的优势在电汇、委托等业务方面实现了爆发性的增长。

　　从总体来看，南京银行在短期在业绩上有保证，在贷款规模上存在亮点。方正证券预测2009 年上半年，南京银行有望实现5％的同比增长。但是从长期来看，南京银行在经营理念和模式上较为稳健，目前缺乏相对的竞争优势。方正证券预计公司2009、2010 年的每股收益为0.78 元和0.85 元。给予其短期“增持”评级。

　　长江证券：华邦制药发布2009 年中报，维持“推荐”评级

　　长江证券7月30日发布投资报告，针对华邦制药（002004.SZ）发布2009 年中报，维持“推荐”评级。

　　上半年收入同比下降约10％，净利润大幅增长约130％，这主要是由于：（1）母公司出现收入下降但利润增长。母公司收入下降约5％，净利润增长约10％；（2）非经常性损益影响。上半年处置芙蓉江资产实现的收益1924 万元；（3）参股公司北京颍泰利润大幅增长 。颍泰上半年利润增长30％。

　　值得注意的是，母公司经营情况出现显著变化。中期收入下降5％，营业利润扣除投资收益后同比增长10％。收入下降主要是由于多个主导产品销售不同程度下降，其中迪皿下降15％，复方氨肽素片下降9％，维胺酯胶囊更下降32％，方希持平，只有地奈德乳膏同比增长15％。

　　分季度来看，第一季度收入下降8％，营业利润扣除投资收益后同比下降18％；第二季度收入下降4％，营业利润扣除投资收益后同比增长32％。可以看出，收入下降势头在减缓，同时经营效率和效益大幅提高。这主要是由于母公司三项费用控制较好，因此能在收入下降4％和毛利率下降3 个百分点的情况下，实现营业利润的大幅提升。

　　总体来看，母公司收入增长的连续性不够，并且季度间毛利率波动较大，虽然第二季度经营情况已有好转，但良性趋势能否持续需要继续观察。

　　中期北京颍泰贡献利润850 万元，按照22.74％的权益倒推，颍泰利润为3738 万元，同比增长30％。在一季度贡献利润445 万元的前提下，公司预期颍泰上半年合计贡献利润415 万元，这主要是由于颍泰产品面向国际市场，公司预期较为严峻的国际经济形势对其经营的影响会逐步体现。从实际情况看，颍泰虽然业绩远好于预期，但第二季度单季度略弱于第一季度。

　　目前国外经济形势呈现触底回升趋势，作为农药出口的实力企业，颍泰经营无疑将会更好，长江证券预期颍泰2009 年仍可能实现30-40％的增长，贡献EPS0.18 元。

　　上半年主业经营略低于预期，北京颍泰收益与预期相符。二季度母公司经营出现一定好转，但长江证券认为未来公司的增长将更多的依赖于颍泰，预计颍泰将保持30-40％的增长，2009、2010 年医药主业（母公司）EPS 分别为0.54、0.68元，颍泰贡献EPS 分别为0.18、0.25 元，汉江药业贡献EPS 分别为0.13、0.16 元，芙蓉江资产贡献EPS 分别为0.12、0 元，合计EPS 分别为0.97、1.09 元，维持“推荐”评级。

　　长江证券：广州国光公布半年报，维持“推荐”评级

　　长江证券7月30日发布投资报告，针对广州国光（002045.SZ）公布半年报，维持“推荐”评级。

　　长江证券指出，国际一流技术水准保障推新品、开拓新客户能力，维持上半年主营收入略增，预计下半年收入增长明显。公司上半年营业总收入3.86 亿元，同比增长0.75％，其中音响主业收入3.73 亿元，增长了0.08％，厂房出租带来的拓展业务收入1243 万元，增长了25.84％。公司得以维持上半年主营收入略增的主要原因是公司通过长期积累，拥有难以模仿的国际一流技术水准，通过加大推出新产品力度和开拓新客户，有效的抵消了原有客户和原有业务的下降。

　　与去年同期相比，公司主营业务毛利率上升了2.97 个百分点，达到28.23％，主要原因是多媒体类产品在公司毛利占比大幅度提升，而多媒体类产品本身毛利率较高。09 年中期多媒体毛利总额占主营业务销售毛利总额的83.21％，比上年同期的74.18％增加了9.03个百分点。

　　通过收购美加，公司获得了宝贵的品牌和渠道资源，技术实力也将进一步增强。美加拥有的“爱浪”品牌为列国内三大民族品牌之一，而美加较强的产品外观工业设计能力和产品电子性能设计能力，在功放方面的技术优势和公司优秀的电声技术实力将形成良好的结合。整合后通过对美加家庭音响产品品质的提升实现美加品牌的再造，借助美加的品牌和渠道进入多媒体音响国内市场，都将凸显“1％2B1 大于2”的效果。比较国内市场和欧美市场的规模，可以期待国光通过美加，再造一个国光的效果。

　　长江证券预计公司2009 年到2011 年EPS 分别为0.49，0.66 和0.84 元，考虑到良好的整合预期和公司较低的估值水平，维持“推荐”投资评级。

　　长江证券另外指出，如果宏观经济复苏低于预期，下半年公司出口业务市场开拓受阻，与美加整合效果未能充分体现，上述判断可能低于预期。

　　东方证券：泸州老窖公布09年中报，给予“增持”评级

　　中国证券网消息 东方证券7月30日发布投资报告，针对泸州老窖（000568.SZ）公布09年中报，给予“增持”评级。

　　一季度国窖1573 实行控量保价，4 月份才缓慢放量；因此上半年销售收入同比仍出现下滑。泸州特曲4 月份出厂价由128 元（含10 元保证金）提高至135 元（含7 元保证金），提升幅度约10％，提价对销量略有负面影响。受金融危机的冲击，上半年高档酒收入同比 下滑明显，计入特曲收入后仍同比下滑4000 万。中低档酒在剔除特曲收入的口径下，仍录得35.8％的高增长，弥补了整体收入的波动；这得益于公司在节后审时度势，针对头曲等中档酒做了大量促销，使得中低端酒的价格中枢上升，毛利率同比提升了8％。

　　二季度单季毛利率高达66.7％,同比上升7.9％。东方证券判断有以下几点原因：一是在前期控量措施下，高端酒的销售比例相对去年同期上升；二是特曲去年11 月和今年的两次提价提升了高端酒毛利率；三是中低档酒毛利率的提高。

　　由于高端酒销售下滑，上半年消费税同比下降了1600 万，但下半年随着高端酒基数的降低，预计税额也将回升。以60％对外销售价格计算，消费税和城建附加带来的主营税金增量对09、10 年的影响约为1.53 和3.66 亿；国窖1573 每瓶（500ml）提高约63 元可抵消。

　　下半年高端白酒消费和股市交易量的低基数增长将逐季提升公司的业绩增速。上半年华西证券确认了1.6 亿的投资收入，尽管有上调印花税的传闻，但预计下半年股市成交量不会有大幅波动，上调全年投资收益至2.75 亿，同比增长60％。根据新消费税政策，东方证券调整09 年、10 年的每股盈利预测分别至1.1 和1.29 元，目前股价对应的PE 为28.8x 和24.6x，给予“增持”评级；目标价34.4 元。