明天买什么 30日券商评级一览

　　兴业证券：红宝丽中报点评 维持“推荐”评级

　　兴业证券30日发布红宝丽（002165.sz）中报点评，维持对公司“推荐”的投资评级。

　　红宝丽公布2009 年中报，报告期实现营业总收入43311 万元，同比下降15.00％；利润总额7218 万元，同比上升81.16％；归属于母公司所有者的净利润5368 万元，同比上升84.74％。按照15750 万股的最新总股本计，实现每股收益0.34 元。

　　兴业证券点评如下：

　　红宝丽09 年上半年的经营业绩十分突出，其净利润水平接近公司7 月11 日发布的业绩预告的上限，与兴业证券的预期基本一致。

　　09 年上半年，红宝丽加大国际、国内市场拓展力度，产品销售量保持平稳增长，但由于公司主要产品价格相比上年同期下降幅度较大，因此硬泡组合聚醚和水泥外加剂的收入仍同比分别下降19.44％、19.79％；异丙醇胺业务由于销售量同比增长达39.09％，而导致收入同比增长19.46％。

　　虽然收入同比下降，但由于原材料价格尤其是环氧丙烷价格大幅回落，而产品价格下跌幅度相对较小，同时公司进一步加大管理创新和技术创新的力度，使得公司各项业务的毛利率得以全面提升。分产品中，硬泡组合聚醚毛利率由13.11％增长为18.56％；而异丙醇胺和水泥外加剂的毛利率则大幅增长至38.31％和48.94％。主要产品毛利率的全面提升是公司净利润大增的决定性因素。

　　报告期内，公司的异丙醇胺业务装置利用率不断提高，国际、国内市场销售均呈现良好的发展态势。

　　根据公司5 月7 日的公告，公司将与中国科学院长春应用化学研究所共同组建醇胺工程技术研究中心，由此公司在多元醇（乃至硬泡组合聚醚）和异丙醇胺领域的竞争壁垒将得到进一步强化。根据公司7 月30 日发布的最新公告，将通过子公司宝淳化工扩大异丙醇胺的产能至4 万吨/年，以进一步树立竞争优势。

　　在经历了依赖一种优势产品打天下的初创期之后，红宝丽正稳步前行在多元化发展的新阶段。公司目前产品线完整，划分清晰，增长动力充沛。随着未来聚氨酯建筑保温材料市场的拓展，以及异丙醇胺认可度的逐步提升，公司的长期增长空间十分广阔。

　　从分季度数据看，公司上半年经营情况较为理想，2 季度延续1 季度的良好形势。虽然上半年的高毛利率有原料价格大跌的特殊原因，预计下半年将有所回归，但公司在硬泡组合聚醚和异丙醇胺领域的竞争优势仍将保证较好的毛利率水平。结合下半年市场需求继续复苏的预期，兴业证券小幅上调公司09-11 年EPS 预测至0.70、0.90 和1.13 元，维持对公司“推荐”的投资评级。

　　申银万国：京能热电调研报告 首次给予“增持”评级

　　申银万国30日发布京能热电(600578.sh)调研报告，首次给予“增持”评级，具体分析如下：

　　投资评级与估值

　　基于09-11年0.33、0.56、0.66元的盈利预测，公司目前股价对应的PE分别为31x、18x、15x，在可比热电公司中处于较低水平。特别是考虑到由于酸刺沟煤矿投资收益改为权益法核算以及新建电厂投产将推动公司09-11年业绩处于快速成长期，CAGR有望达到27％，申银万国认为公司目前的股价被低估，给予10年25倍PE，对应目标价格为14元，相比现价有40％左右的上涨空间，首次给予“增持”评级。

　　关键假设点

　　石景山电厂09-11年利用小时变动为-15％、2％、2％，标煤均价为500、515、530元/吨；酸刺沟煤矿09-11年煤炭销量为700、800、1000万吨，对应吨煤净利为34、40、60元/吨；京科、京泰电厂10年利用小时4500、标煤均价300、电价执行蒙东地区标杆电价0.2849元/千瓦时。

　　有别于大众的认识

　　市场可能担心：公司目前估值优势并不明显，未来上涨空间有限。申银万国认为，作为一直以来业绩比较稳定的热电联产企业，09年将是公司走上快速发展道路的关键一年，今后三年的成长路径都十分清晰。即使静态的估值优势并不突出，但考虑到09-11年业绩27％的复合增长率，申银万国认为给予一定的溢价也是完全合理的。

　　股价表现的催化剂

　　09年下半年北京地区发电量增速回升，酸刺沟矿业9％股权增持在09Q4之前如期完成，公司新建内蒙电厂项目如期投产。

　　核心假设风险

　　风险主要来自：电力需求回升较慢导致利用小时显著低于预期，煤炭市场长期低迷导致酸刺沟煤炭销量及售价低于预期。