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　　海通证券：光大证券合理价值区间为21.72-32.10 元

　　海通证券7月30日发布投资报告，预计光大证券合理价值区间为21.72-32.10 元。

　　海通证券指出，光大证券股东背景较强，截至2008 年底，公司前两大股东—光大（集团）和光大控股共持有公司80.23％的股份。作为创新类大型券商，公司在经纪、自营、资产管理等传统业务上具有较强的优势，并努力扩大其市场份额；同时，公司还努力在权证、资产证券化、融资融券、股指期货等创新业务上抢占先机。

　　目前，作为首批创新试点类券商和A 类AA 级券商，公司资产质量良好，资本规模居于行业前列。公司在全国拥有78 家营业部，并拥有光大保德信67％股权，大成基金25％股权，光大资本100％股权，光大期货100％股权和贵州富邦16.67％股权。此外，公司具有优良的净资本和风控管理，这使得公司能够在获取新业务牌照上占据先机。

　　海通证券初步预计2009-2011 年公司EPS 将分别达到0.87 元、1.06 元和1.18 元。结合公司的业务特色、行业地位和股东背景，证券业未来的增长前景，以及上市后流通盘相对较小的流动性溢价，采取PE 相对估值法、中美证券业分业务市值比较综合法、流动性溢价市场比较先验法，三种不同的估值方法对公司未来一、二级市场合理或可能的估值进行了测算。海通认为发行市场给予光大证券2009 年EPS 以20-25 倍PE 是相对合理的，二级市场可能的PE 估值可能会到37 倍左右。因此，与此相对应的合理价值区间为21.72-32.10 元，海通给予公司26.91 元六个月的目标价，对应31 倍PE 水平。

　　海通证券表示，公司的优势在于先机意识强且海外资源突出，资产轻型化且风险管控良，经纪业务市场份额正处于上升趋势，自营运作水平中等偏上，债券承销有一定优势，集合资产管理能力突出，规模和数量居前。考虑到公司作为A 股市场新一轮IPO的首单上市券商，海通建议参与询价及申购的投资者给予20 快左右的询价报价。